创意小家电第一股利润被谁吃掉了？

随着行业告别增量扩张、消费回归务实理性，小熊电器需直面核心品类销售疲软、新品难以突围的现实挑战

投资时间网、标点财经研究员 董琳

2026年，随着行业进入结构性调整期，“创意小家电第一股”——小熊电器股份有限公司（下称小熊电器，002959.SZ）整体经营节奏放缓。

最新半年报数据披露，2026年上半年，小熊电器实现营业收入23.49亿元，同比下降7.34%；归母净利润为1.20亿元，同比下降41.30%。其中，二季度单季，公司实现营业收入11.10亿元，同比下降8.64%；归母净利润为0.41亿元，同比下降45.84%，降幅均大于一季度，经营压力有所加剧。

不过，在营收利润双下滑的前提下，小熊电器上半年现金流表现相对稳健，期末经营活动现金流净额为2.04亿元，同比增长43.32%，反映出公司在渠道回款、库存管控层面做出的调整已取得一定成效。

二级市场方面，投资者对小家电赛道仍持谨慎态度。过去依靠爆款故事获得估值溢价的小熊电器，在业绩下滑的同时，市场估值也随之回落。截至8月14日收盘，该公司股价下跌1.99%，报33.48元/股（不复权），相比历史高点已缩水近八成，最新市值为52亿元。

小熊电器近一年股价走势情况（元/股）

数据来源：Wind

回顾公司发展历程，小熊电器自创立以来依托线上电商渠道优势快速崛起，凭借颜值出众、功能细分的创意小家电产品，走出了一条区别于传统家电企业的差异化路径。但随着行业告别增量扩张、消费回归务实理性，公司不得不面对核心品类销售疲软、新品难以突围的现实挑战。

从业务结构来看，2026年上半年，小熊电器第一大收入来源厨房小家电实现收入15.15亿元，同比下滑9.47%；母婴小家电收入为1.12亿元，同比下滑22.88%，是所有板块当中跌幅最大的业务；个护小家电收入为2.87亿元，同比下降11.28%；仅生活小家电板块实现增长，收入为2.21亿元，同比增加7.48%。

在销售区域分布上，国内市场依然是公司的基本盘，实现营收19.30亿元，同比下滑9.12%；海外市场实现营收4.19亿元，同比增长1.82%。

从利润端看，小熊电器的成本刚性叠加各项费用持续走高，进一步侵蚀了盈利空间。财报显示，上半年公司营业成本为14.87亿元，同比下降6.60%，成本降幅小于营收降幅。小熊电器在财报中表示，外部地缘冲突推升国际原油价格，带动塑料、钢材等核心原材料、能源及物流成本整体上行，持续抬升经营成本。

而期间费用的逆势走高，进一步抵消了公司在供应链端的降本成果。上半年小熊电器期间费用合计为7.07亿元，同比增长7.22%，整体期间费用率同比增加3.8个百分点。

拆分来看，随着线上流量内卷持续加剧，公司直播、平台推广投放成本居高不下，期内销售费用为4.36亿元，同比增长1.20%。同时，小熊电器管理费用为1.16亿元，同比增长3.50%；研发投入为1.15亿元，同比增长8.05%；由于利息收入减少和汇兑损失增加，财务费用同比大幅增长387.83%，达1848.02万元。

除环境与渠道因素外，小熊电器控股子公司罗曼智能经营表现不及预期，毛利率持续回落，并购带来的业务协同效应未能充分释放。华泰证券认为，当前公司利润压力不仅来自需求，更来自主动投入及罗曼盈利弱化，后续盈利修复需要收入恢复、营销效率改善和并购业务盈利修复共同兑现。

2026年上半年小熊电器主要会计数据（元）

数据来源：公司财报

站在行业视角，根据奥维云网（AVC）全渠道推总数据显示，2026 年上半年，国内厨房小家电全渠道零售额为302.6亿元，同比下降4.8%；零售量为1.16亿台，同比下降14.6%；市场均价达到260元，同比提升11.5%。量降大于额降，标志着行业从过去的规模驱动，全面转向价值驱动。

在此背景下，国内主流小家电上市企业经营压力集中显现。其中苏泊尔（002032.SZ）上半年实现营收114.10亿元，同比微降0.59%，归母净利润为8.68亿元，同比下滑7.70%；新宝股份（002705.SZ）预计上半年归母净利润为1.25亿元至1.55亿元，同比下跌超七成；爱仕达（002403.SZ）则陷入阶段性亏损状态，预计上半年净利润亏损0.78亿元至1.11亿元。

面对行业红利消退，小熊电器也在围绕产品、海外、品牌多个维度推进战略调整。

投资时间网、标点财经研究员注意到，公司主动推进产品结构升级，研发资源进一步向健康家居、悦己消费等新兴生活场景倾斜，重点布局高附加值、中高客单价产品，通过产品力提升改善整体毛利率水平。同时，公司加快海外业务拓展步伐，试图通过跨境电商渠道，对冲国内市场需求疲软带来的营收压力。

对此，华泰证券研报认为，当前行业仍处于“量缩价升”的存量升级阶段，公司经营策略转向高价值产品、优势品类和海外市场拓展，但经营改善兑现仍需时间。

投时关键词：小熊电器（002959.SZ）