湖南
正在加速数字化、智能化、AI化的落地。
本文为IPO早知道原创
作者｜Stone Jin
据IPO早知道消息，小菜园（0999.HK）于8月14日发布了截至2026年6月30日止业绩公告。
财报显示，小菜园今年上半年营收29.03亿元，同比增长7.0%，营收规模再创新高。截至2026年6月30日，小菜园在营门店824家，同比增长22.6%。其中三线及以下城市门店351家，占总数的43%，贡献40.5%收入，下沉市场渗透力强劲。
今年上半年，小菜园的净利润为2.89亿元，净利率维持行业领先水准。这里需要指出的一点是，利润下滑并非经营恶化，而是小菜园主动调整业务结构、加大战略投入，以短期利润换取长期高质量增长的必然结果。
譬如，小菜园今年上半年整体堂食人均消费额从57.1元降至50.5元，各线城市普遍下降6-7元。同时，小菜园还推出了88VIP会员体系，进一步让利消费者。这一举措为小菜园带来了客流与用户粘性的显著提升——今年上半年，小菜园整体翻台率从2025年同期的3.1次/天提升至3.5次/天，同比增长12.9%。
这也就使得，小菜园今年上半年在堂食人均消费额下降的情况下，堂食收入同比增长18.1%至19.45亿元，占比从60.7%提升至67.0%。换言之，小菜园通过主动的价格策略重构，用短期利润换长期客流基本盘，与品牌价值。
另据小菜园管理层透露，接下来小菜园对外卖业务有了更加细分的打法——在“忙时”尽量控制外卖比例，以保护堂食用餐体验；在“闲时”则尽可能发挥门店的“余力”，以多元化收入来源。据了解，小菜园今年7月外卖实收环比上升22%，但堂食出餐时间仅从8.06分钟微增至8.19分钟，外卖出餐时间则稳定在7.13至7.19分钟。也就是说当营业额增加，小菜园的交付能力并未受到明显影响。
更重要的是，已稳居“中式正餐直营连锁一哥”的小菜园正在加速数字化、智能化、AI化的落地。
一方面，小菜园马鞍山供应链智慧工厂日前首次对外开放——马鞍山新工厂全链路引入机器人生产、AI视觉品控、智能仓储调度体系，替代传统央厨人工模式，在效率、标准化、损耗控制上均处于餐饮行业领先水平。
作为小菜园史上单笔最大投资项目，这座智慧工厂的设计产能足以满足小菜园3000家门店的需要。需要注意的一点是，小菜园采取的是日配模式。全国设16个分仓，254台冷链配送车辆，全链路覆盖温控与轨迹监控，实现食材从中央工厂到门店的每日鲜配。马鞍山智慧工厂进通过“工厂生制品预处理+门店烹饪还原”的模式，既保障了食材新鲜度、提高了效率，也让后厨所需面积有所缩减，每压缩一平米，则相应减少一平米的商场租金支出。
另一方面，小菜园现已有近300家门店引入机器人，核心承接高重复性、高标准化工序。在门店员工收入保持竞争力的前提下，使用机器人的门店业绩有所增长，出品标准化和稳定性也高于人工操作。
不可否认的是，正餐标准化的难度非常之大——其一在于供应链的稳定性、其二在于门店前端炒制的最后一环。
对于小菜园而言，其在食材端、加工端、处理端、物流端等供应链环节几乎都已做到极致，一旦在前端通过炒菜机器人实现做到标准化，其未来的开店节奏和品控稳定性将获得更好的保障。甚至，炒菜机器人不仅能满足门店标准化的需要，其还有机会进入家庭场景，真正实现从中国走向世界、从餐饮门店走向千家万户。
这意味着，坐拥800余家直营门店、2万多名员工以及数千万消费者的小菜园，在积极拥抱物理AI后，其未来在门店加速扩张、国际化拓展、进入家庭场景等维度都具有非常大的想象空间，从而让自己的估值逻辑得以重估。
当然，小菜园管理层亦强调，AI可以让餐厅管理更高效，但开饭馆终究要实打实地优选食材、锁住新鲜、做好产品。可以用AI检查门店、分析经营数据，但AI不能让员工有笑容，不能让厨师用心烧菜，二者要相互配合。
此外，小菜园今年上半年以持续性回购提振市场信心，并强化股东回报，董事会已决议派发截至今年上半年的中期股息2.5亿元人民币，派息率高达86.4%。
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