全国首个算力Token贷来了！Anthropic首次盈利！阿里、腾讯等接连加码资本开支！科创芯片ETF汇添富(588750)连续5日吸金超1.4亿元

据报道，Anthropic向潜在投资者透露，公司二季度营收超过115亿美元，同比增逾14倍，且首次实现运营盈利，标志着其商业化进程迈入新阶段。Anthropic预计，2028年收入将达1900亿-2000亿美元。

Anthropic作为全球AI龙头，其盈利表现也意味着AI算力长期需求可持续！芯片板块长期成长空间可期，资金坚定涌入芯片板块，科创芯片ETF汇添富（588750）连续5日吸金超1.4亿元！

国内消息面上，8月14日盘后，据报道，广州海珠发布全国首个算力Token贷。以中国银行广州分行为例，针对海珠算力中小微企业针对性研发专属融资产品——算力Token贷，按合同/Token消耗额度核定额度，可提供信用、应收账款质押、订单融资为主的担保方式，亦可组合保证、抵押等组合担保，进一步扩大额度。据悉，中国银行前期试单授信资金已达2800万元。

产业端，国产算力产业链正掀起新一轮投资热潮。日前中芯国际联合CEO赵海军透露，中国互联网公司大幅提高硬件投资在公司此前预测之外，能明显感受到客户在跟公司谈以后的合作时，后续下线量都远远超过原来的预期。

互联网大厂中，腾讯透露的确正在算力上进行大规模投入，目前已经看到明显回报上行空间，多款新应用表现良好。阿里云今年则计划，将模块化数据中心的全球产能提升两倍以上。

近期，市场情绪在产业信仰与估值纪律之间反复摇摆，对于“AI资本开支”的审美发生了变化，这背后其实是对算力需求的质疑。近期产业端一系列积极信号或正在打消市场疑虑。上周我们从AI远期发展目标的视角分析了算力需求的可持续性，本文将立足当前，即目前AI大模型的动态，包括商业端、技术端、资本端等视角来分析算力需求。

【商业化：头部公司预告盈利，DeepSeek从“价格屠夫”转向主动提价】

当前，头部公司已凭借先发优势实现快速扩张并预告首个盈利季度，Anthropic向投资人披露，预计2026年Q2为公司历史首个运营盈利季度，预告营业利润约5.59亿美元，季度营收从Q1的48亿美元飙升至109亿美元，近乎翻倍扩张。此外，Anthropic预计到2026年底，年化营收将达到1000亿至1200亿美元。

这标志着全球前沿大模型企业首次跑通“算力投入模型能力API与企业订阅收入正向经营利润”的商业飞轮，当模型厂商具备正向经营杠杆，算力不再是单向消耗的成本，而是拉动营收的生产要素，营收增长将反过来支撑持续的算力扩容，而非被动缩减算力预算。

中泰证券指出，比营收总量更关键的结构性转变在于，公司的增长驱动转向企业级入口——当AI深度嵌入开发流程与知识工作，成为提升效率不可或缺的基础工具时，企业客户的贡献占比已攀升至半数以上，这部分收入的粘性远超消费端的聊天订阅。这意味着AI的商业闭环正在完成从“验证有没有人付费”到“验证付费用户是否越来越难以离开”的质变，企业级市场的深度渗透不仅增强了收入的抗周期能力，更标志着AI正从技术尝鲜品蜕变为商业必需品，而这种深度绑定带来的收入质量提升，或许才是支撑其长期价值最坚实的基础。

（来源于中泰证券20260813《全球AI反弹的多空之辨：资本开支悖论是否开始被打破？》）

而DeepSeek从"价格屠夫"转向主动提价，不仅说明V4Pro的能力已建立起足够的差异化溢价，也侧面印证头部模型厂商算力紧张。DeepSeek宣布8月17日起API采用峰谷定价，空闲时段价格为高峰时段一半。旗舰模型deepseek-v4-pro高峰时段百万tokens输出价格升至27元，较现行6元上涨约350%。

这是国产大模型商业化的重要拐点。本轮涨价并非简单转嫁成本，本质是模型产品力兑现后的定价权修复：Agent类复杂任务带来单用户Token消耗量大幅抬升，高峰时段GPU集群长期满负荷运行，厂商通过合理调价覆盖推理算力刚性成本，也证明下游开发者、企业客户愿意为高阶模型能力支付溢价，下游付费意愿真实存在。

对产业链而言，API涨价利好算力资源持有方，模型厂商收入改善后有望加大资本开支，可关注算力硬件等“卖铲子”板块的估值催化。

【技术端：大模型层竞争尚未止息，算力军备竞赛也不会停止】

AI大模型竞赛仍在继续，模型层难以决出唯一的赢家，这反而保证了上游算力的军备竞赛不会停止。中泰证券指出，这是一种典型的CapEx驱动的增长范式：没有哪一家公司是在看到确定性回报之后才进行扩张的，所有参与者都被迫持续投入，因为落后一步的代价——永久掉出第一梯队——远高于继续投入的成本。OpenAI不能因为上一代模型领先就放慢训练节奏，Anthropic不能因为企业端暂时占优就削减算力预算，Google也不能依靠搜索入口的存量优势进行自然防守。国内开源模型的成本每下一个台阶，闭源厂商反而需要进一步加快迭代，才能维持住那个越来越窄的技术溢价空间。（来源于中泰证券20260813《全球AI反弹的多空之辨：资本开支悖论是否开始被打破？》）

当前，前沿模型与开源模型的差距在逐渐缩小。Moonshot最新的开源旗舰KimiK3，按照其自评已接近OpenAI最新的闭源旗舰GPT-5.6，单任务价格更为便宜。DeepSeek-V4-Pro正式版上线，其软件工程能力跻身全球前列，在SWE-benchVerified中以96.4%的软件问题解决率位列第二，仅次于ClaudeOpus5。国盛证券指出，DeepSeek已逐步形成成熟的模型优化方法，有望在不显著扩大模型规模的情况下持续提升实际任务能力，缩短产品迭代周期并增强市场竞争力。（来源于国盛证券20260814《Deepseek/V4-pro：能力迈入全球第一梯队，Harness协同有望放大性价比优势》）

【资本端：Anthropic上市为AI硬件需求关键观察期，其估值或达2万亿美元！】

消息面上，六名Anthropic股东透露，公司快速增长的营收将支撑其在IPO中实现估值翻倍，预计到2026年底，年化营收将达到1000亿至1200亿美元。多名投资者预计，Anthropic将于今年秋季以2万亿美元或更高估值上市，届时将超越SpaceX，成为有史以来规模最大的IPO。

对于Anthropic这类头部大模型企业，IPO的核心诉求之一便是获取公开市场资金，缓解高额算力账单压力，进一步自建、锁定算力基础设施，降低外部算力供给的不确定性。头部大模型企业登陆二级市场，将带来海量增量资金，资金首要投向即为GPU采购、智算中心建设，直接转化为算力资本开支。

因此，Anthropic的上市也将成为AI硬件的关键大考。模型层的收入究竟有多少是真实的、成本结构究竟有多重，算力需求是否合理，将直接接受公开市场资金的审视。而其估值也将成为AI产业链的重要锚点，或为国内AI产业链提供估值锚，算力等“卖铲人”逻辑有望再次强化。但也要注意，2万亿估值建立在超高增长假设之上，一旦季度财报不及预期，估值回撤风险同样剧烈。

AI基建超级周期仍可期待，存储、CPU、晶圆、先进封装等供需缺口全面超预期，科创芯片ETF汇添富(588750)标的指数算力（含CPU/GPU/ASCI）+存储+先进制造含量高达86%！高度聚焦高纯度芯片赛道。20CM涨跌幅“大长腿”轻松把握高景气赛道成长机遇。场外投资者可关注联接基金（A：020628；C：020629），可7*24申赎。

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