什么信号？高盛辣评Q2财报：AI支出持续激增，但盈利仍遥遥无期！

财联社8月17日讯（编辑 黄君芝）高盛研究部美国首席股票策略师Ben Snider最新警告称，企业在人工智能（AI）方面的支出正在急剧加速，但这项技术尚未给大多数公司带来实质性的盈利改善。

高盛在最新报告中指出，在第二季度财报季，只有2%的标普500指数成分股公司量化了人工智能对盈利的影响。而其中只有11%的公司指出，人工智能在软件编码或客户支持等特定领域带来了可衡量的生产力提升。

而且需要注意的是，公布人工智能生产力提升的公司，其盈利增长并未显著高于市场其他公司。这些公司的盈利中位数较上年同期增长17%，而未量化人工智能生产力提升的公司的盈利中位数则为14%。高盛表示，这一差异在统计学上并不显著。

对投资者而言，这些发现有助于解释为何市场持续青睐半导体制造商、云计算提供商和其他人工智能基础设施繁荣的受益者，同时对那些承诺未来生产力提升的公司持怀疑态度。基础设施支出已带来显著的收入和利润增长，而企业采用人工智能的潜在回报仍难以衡量，可能需要几个季度才能显现。

AI基础设施推动盈利增长

高盛表示，第二季度财报季整体表现异常强劲。标普500指数成分股公司每股收益较去年同期增长31%，该数据不包括与部分私募投资相关的其他收入。

受益于人工智能资本支出的超大规模数据中心和其他公司的盈利增长了54%，约占该指数盈利增长的一半。

不过，强劲的增长势头并非仅限于最大的科技公司。标普500指数成分股公司的盈利中位数增长了14%，而剔除受益于油价上涨的能源公司后，人工智能基础设施板块以外的其他公司也实现了14%的增长。

这种整体改善或许能缓解人们对市场盈利增长完全依赖少数科技巨头的担忧。然而，基础设施供应商与在其运营中使用人工智能的公司之间的差距依然显著。

高盛表示，投资者青睐基础设施类股票，是因为其收益立竿见影且相对容易追踪。相比之下，过去几年里，一篮子探讨人工智能生产力提升计划的公司的表现与标普500指数的整体表现大致相当。

企业支出加速增长

有证据表明，人工智能的应用可能会在未来几个季度对企业业绩产生更显著的影响。

据高盛援引的Ramp AI Index显示，7月份企业人均人工智能月支出中位数从年初的5美元增至12美元。支出排名前10%的企业人均人工智能支出更是从240美元飙升至650美元。

在第二季度财报电话会议上，约有7%的标普500指数公司讨论了人工智能实施成本。大多数公司表示成本相对较小，并称他们正在采取谨慎的投资策略，或者表示收益已经超过了支出。

高盛估计，人工智能推理成本占标普500指数公司营收的比例不到0.5%。在其最新的信息技术支出调查中，89%的受访者表示，人工智能支出占其IT预算的1%至5%。

不过，这些估算并未包括实施人工智能的所有相关成本，包括专业人员和技术基础设施。

现有预算“提供资金”

高盛的调查发现，约三分之二的公司正在通过从预算的其他部分转移资金来支付人工智能费用，而不是投入全新的资金。

35%的受访者表示，人工智能支出来自新增预算。另有18%的受访者通过成本效益计划为其提供资金，18%的受访者从软件方面重新分配资金，11%的受访者从劳动力方面重新分配资金，10%的受访者从云服务方面重新分配资金，9%的受访者从分析方面重新分配资金。

高盛表示，在科技板块之间转移资金可能会重新分配各公司之间的盈利，而不会大幅改变标普500指数的整体利润。而大幅削减劳动力支出则可能产生更广泛的经济影响。

不过，迄今为止，劳动力市场受到的影响仍然集中在市场营销、平面设计、客户服务和部分技术岗位等职业上。数据中心建设的招聘在一定程度上抵消了这些岗位的减少。高盛经济学家预计AI最终会取代一些工人，但他们认为这种冲击将是暂时的，而且比许多投资者担心的要小。

潜在受益者

高盛表示，劳动力成本高且大量涉及可自动化任务的公司最终可能会从人工智能中获得最大的收益。

劳动力成本约占标普500指数公司总收入的12%，即每年约2.1万亿美元。这一比例因行业而异，工业企业高达21%，信息技术行业为16%，而能源行业仅为5%。

高盛筛选了罗素1000指数成分股公司，这些公司劳动力成本相对较高，对人工智能自动化领域有着显著的了解，并且管理层讨论过与人工智能相关的生产力问题。最终入选的潜在受益公司包括：CoStar Group、Dollar Tree、eBay、Arthur J. Gallagher、Axon Enterprise、The Trade Desk、Airbnb、波音、洛克希德·马丁、嘉信理财和摩根士丹利。

该行指出，筛选结果并不能证明这些公司已经通过人工智能实现了显著的成本节约。高盛指出，潜在受益者的盈利尚未显示出实质性的增长。

最后报告称，目前，人工智能投资领域仍分为两类公司：一类是出售基础设施的公司，这类公司的利润已经显现；另一类是部署技术的公司，当前这类公司的财务回报在很大程度上仍是一种承诺。

（财联社 黄君芝）