北京
一项最新研究发现，散户投资者对上市公司的关注，可能会带来意想不到的后果：公司管理者更不诚实地报告盈利。 乔治梅森大学科斯特洛商学院金融学副教授Lei Gao与北爱荷华大学的Zhongdong Chen、Brett Olsen合作完成了这项研究，论文发表在《行为与实验金融学杂志》上。研究利用2004年至2020年间1710家美国上市公司的月度谷歌搜索量指数，衡量散户投资者主动查阅公司信息的关注度，并结合同期Compustat财务数据，分析这些公司应计盈余管理和真实盈余管理的水平。 所谓盈余管理，是管理者用来操纵盈利数字、制造正面消息的手段。结果显示，散户关注度越高，管理者越倾向于操纵盈余，以避免让市场失望。具体而言，散户投资者关注度每增加一个标准差，样本中位数规模的公司每季度额外进行的真实盈余管理规模约为170万美元。 研究认为，当散户通过谷歌搜索来了解公司时，公司管理者可能也在监测谷歌搜索量数据及其他信息来源，以评估来自非内部人士的审视压力。Lei Gao解释称：“管理者知道，不够成熟的投资者可能会因为公司盈利目标差一点点未达成，就认为天要塌下来了。”散户投资者的非专业交易行为，可能进一步强化了这种压力。 这项研究为理解投资者行为与公司财务报告质量之间的关系提供了新证据。
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