北京
摩根士丹利认为，美国企业盈利增长动力正从大型科技股向外扩散，市场机会不再局限于少数巨头，而是延伸至优质股、人工智能采用者、大盘金融和可选消费板块。以Michael Wilson为首的策略师指出，投资者正变得越来越挑剔，越来越多地奖励那些既实现盈利增长、又拥有强劲自由现金流和运营效率的公司。 最新财报季进一步印证了这一判断。二季度标普500指数中约87%的公司盈利超出市场预期，高于上一季度的82%。与此同时，盈利修正广度回升至23%，76%的行业板块录得正向修正，两项指标均接近周期高位。策略师强调，盈利强势已不再局限于少数超大盘股，这意味着更大范围的市场参与者有望从盈利驱动行情中获益，而非仅由少数龙头公司独撑表现。 盈利扩散的迹象也超出标普500范围。罗素3000指数的中位盈利增长已加速至15%，创下2021年以来最强水平；中位销售增长约8%，接近2023年以来的最佳表现。这些数据显示，本轮改善越来越多地依靠收入扩张支撑，而非单纯依赖成本削减或几家大型公司的拉动。 摩根士丹利还观察到投资者对财报反应方式的重要变化：企业不再仅仅因为上调盈利预测而获得奖励，盈利质量和现金转换能力变得更加关键。在盈利持续扩散、投资者选择性增强的环境下，市场焦点正从早期对大型科技股的过度依赖，转向更广泛范围内兼具成长性、现金流质量和运营效率的企业。
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