创新药、大消费重新站上“C位” 券商秋季策略会将告别单一押注科技赛道

每经记者：王海慜 每经编辑：叶峰

A股上市公司中报将在8月底之前披露完毕，在此背景下，不少券商纷纷选择在9月上旬召开各类策略会。

据《每日经济新闻》记者不完全统计，仅仅是9月的第一周，就有国泰海通、东吴证券、开源证券、国投证券等券商将举办各类大型策略会。

相比两个月前的中期策略会，这些即将举行的大型投研活动均不再一味押注科技赛道。上半年一度备受冷落的创新药、大消费，成为多场策略会的核心议题。

创新药、大消费成热词

两个月前，和二级市场一起追逐AI（人工智能）赛道俨然是各大卖方机构的共同选择。

记者曾在6月10日刊发的报道《AI爆火下的“悲催”反差：消费首席路演被劝转行，为省钱徒步4公里回酒店》中写到，与一年前相比，近期多家券商的中期策略会AI相关专场显著扩容，部分券商策略会的AI主题分会场占比超过40%，且多被安排在黄金时段；而医药、消费等传统热门专场在日程安排上则受到冷落，有券商将内需相关主题演讲安排在整个策略会的最后一场，有券商的中期策略会干脆没有单独设置消费专场。

不过，三季度以来，A股市场再度迎来“拐点”。7月至今，A股市场领涨的申万一级行业分别为煤炭、医药生物、石油化工、食品饮料、农林牧渔等行业，而此前风光无限的通信、电子行业表现垫底，跌幅均超过20％。

在此背景下，创新药、大消费也成为热词，各大券商对秋季策略会的安排作出了及时调整。据记者观察，9月第一周，就有国泰海通、东吴证券、开源证券、华创证券等多家券商将相继召开各类策略会，但这些会议均不再一味押注科技赛道。

例如，2026年9月1日~3日，第六届东吴证券创新药峰会将在苏州举办。据主办方介绍，此次峰会汇聚多家全球头部药企BD（商务拓展）负责人、大量国内创新药企董事长/首席科学家，将吸引一二级市场投资人齐聚。

在外界看来，即将举行的一些大消费行业主题策略会或更能折射出当前市场的风向有所转变。

9月1日，华创证券将在上海举办大消费论坛暨上市公司交流会；9月3日，开源证券将在深圳举行2026年大消费上市公司交流会。今年上半年，在科技行业表现火爆之际，鲜有券商会专门组织这样的消费主题活动。

而从两场活动的安排来看，议程设置都紧扣大消费行业主题。例如，华创证券此次大消费论坛将邀请食品饮料、轻工纺服、家电、美护零售、社会服务、农业等行业上市公司；开源证券大消费上市公司交流会将围绕消费复苏节奏研判、新旧业态转型痛点、国货品牌突围路径、细分赛道配置逻辑、消费出海机遇等议题与业内展开交流。

9月1日~2日，国投证券将在上海举行秋季热点行业交流会，医药论坛被安排在首日上午的黄金时段，而科技论坛则被安排在首日下午举行，一改前期券商举办策略会总是把最佳时段优先安排给科技的惯例。此外，这场行业交流会还安排了周期论坛和制造业论坛。

8月25日~9月10日，国联民生将先后在上海、北京、深圳三地举办2026秋季上市公司交流会。此次活动覆盖超20条热门行业赛道，除了AI算力外，还包括医药创新、内需复苏、商业航天、产业链自主可控、高端制造、消费出海等多个领域。

相比之下，几家头部券商接下来举行的秋季策略会则延续此前的综合风格。9月2日~3日，国泰海通在北京举行秋季策略会。9月中旬，中金公司将在香港举行2026年度秋季投资策略会。从论坛主题设置来看，两场活动对各个热点行业都有所涉及。

市场主线会不会切换

回顾今年二季度的A股市场，科技成长板块可谓一枝独秀，各路资金纷纷向少数高景气方向集中，导致医药、消费等行业主流机构的配置比例不断走低。而这也是近期创新药、消费行业逆势走强的一个不容忽视的市场背景。

据券商统计，今年二季度，公募基金对医药生物行业配置比例环比下降3.26个百分点。整体上，二季度，公募基金在医药生物行业的持仓水平为5.94%，为2010年以来历史新低。

近期，随着市场风格有所切换，有观点认为，经过此前较为充分的调整后，创新药、大消费有望从科技行业手中“接棒”，成为市场的领涨板块。

据Choice数据统计，各路机构加大了对相关行业上市公司的调研力度。今年7月以来，在机构接待量排名前20的A股公司中，除了“易中天”（光模块三大龙头股新易盛、中际旭创、天孚通信的“戏称”）等热点科技股外，东鹏饮料、百济神州等消费、医药龙头同样现身；此外，机构接待量前50的企业中，消费、医药类企业数量环比二季度已有大幅增长。不过，目前业内也有观点认为，现在不是创新药、大消费取代科技站上“C位”（中心位），而是一些机构开始将创新药、大消费和科技并重。

最近，有公募基金专门就医药是否会“接棒”科技的话题组织讨论，得出的结论是，CXO（医药研发生产外包服务组织）行业由于业绩兑现快、估值合理、产业趋势明确，是医药板块最具持续性的进攻方向，同时国产算力链短期波动不改长期替代逻辑。接下来，二者有望协同共振：AI既是CXO的研发加速器，又是半导体的核心应用场景，将共同构成“硬科技+生命科学”的黄金交叉赛道。

事实上，据了解，上述东吴证券创新药峰会、开源证券大消费主题策略会近年来每年都会举办，只是开幕时间不尽相同。

与此同时，业内并没有因为近期科技出现大幅调整就放弃关注，9月初，仍然有一些券商将举办科技行业专题会议。例如，8月31日~9月3日，申万宏源将在上海举行2026半导体产业发展大会；9月9日~10日，国联民生将在深圳秋季上市公司交流会期间单独举办光通信行业分会场。

值得一提的是，在采访中，一些业内人士并不认为上述秋季策略会所展现的侧重点变化预示市场风向真正转变。

“如果要说市场风向变的话，只能说消费最近有点起色了，但科技可能还是主线。”某券商研究所人士向记者指出。

某券商策略首席则认为，“这（部分券商策略会侧重医药行业）可能主要还是和研究所内的优势有关，尤其是医药，一直是有独立行情的。至于是否反映市场风向转变，主要还是要看有多少人会去参加这些策略会。”

在珠海汇宽资产管理有限公司联合创始人、基金经理王一鹤看来，最近一个月，医药板块的情绪是所有板块中最积极的，“这里所说的’情绪’，并不是指涨幅有多大，而是市场对这个方向更加坚定。医药板块的反弹幅度可能不如一些科技妖股，但它的趋势是最稳定、最坚定的：每次回调都会被视为买入机会，而且具有持续的赚钱效应。也正因为如此，医药板块当前的市场情绪和筹码结构都处在相对较好的位置。”

“从基本面来看，今年医药蓝筹公司的同比增速中位数应该在20%至30%。在所有非算力硬件、非周期板块中，医药是少数能够看清未来几年增长前景，并且有望保持较高增速的板块。”王一鹤说。

“但消费板块的逻辑则和医药不太一样。目前消费基本面仍然没有明显起色，近阶段，消费板块的上涨逻辑主要是资金高切低、防守需求、超跌后的强反弹。”他进一步表示，“不过据我观察，目前几乎所有板块都处在一个大的区间震荡之中，还没有出现连续上涨、突破区间并创出新高的明确右侧行情。”