皇马科技半年报隐忧：财务费用激增167% 管理费用攀升47%拷问盈利质量

来源：新浪财经-鹰眼工作室

财报解读

营业收入稳步增长

2026年上半年，皇马科技实现营业收入13.18亿元，较上年同期的11.94亿元增长10.36%。公司称，在复杂多变的市场环境中，通过积极化解中东冲突带来的风险外溢影响，确保了原材料供应稳定和产品销售有序，实现了市场增量。

净利润增速放缓

归属于上市公司股东的净利润为2.32亿元，同比增长6.13%；扣除非经常性损益后的净利润为2.30亿元，同比增长8.10%。尽管净利润实现增长，但增速分别低于营业收入增速4.23和2.26个百分点，显示公司盈利效率有所下降。

基本每股收益微增

基本每股收益为0.40元/股，同比增长5.26%；扣非后基本每股收益同样为0.40元/股，同比增长8.11%。每股收益增长主要得益于净利润的增加，但增速仍落后于营收增长。

应收账款持续攀升

截至2026年6月末，公司应收账款余额为3.72亿元，较上年末的3.26亿元增长14.02%。应收账款增速高于营业收入增速3.66个百分点，应收账款占营业收入比例达到28.23%，较上年末的27.31%进一步上升，显示公司回款能力有所减弱。

应收票据大幅增加

应收款项融资（主要为银行承兑汇票）期末余额为1.58亿元，较上年末的1.16亿元大幅增长35.81%。公司解释称主要系本期收银行承兑汇票增加，这可能与公司为促进销售而放宽付款条件有关。

加权平均净资产收益率下滑

报告期内，公司加权平均净资产收益率为6.43%，较上年同期的6.78%下降0.35个百分点；扣非后加权平均净资产收益率为6.38%，较上年同期的6.61%下降0.23个百分点。收益率的下滑反映公司利用净资产创造利润的能力有所减弱。

存货规模下降

期末存货余额为1.98亿元，较上年末的2.17亿元减少8.51%。存货周转情况有所改善，可能与公司加强库存管理有关。

销售费用显著下降

销售费用为416.92万元，较上年同期的566.79万元下降26.44%。公司未明确说明下降原因，但销售费用的大幅减少可能影响市场拓展力度。

管理费用激增

管理费用为4811.35万元，较上年同期的3270.61万元大幅增长47.11%。公司称主要系本期职工薪酬、办公费、折旧费、股份支付费用增加。管理费用的增速远高于营业收入增速，反映公司管理成本控制存在问题。

财务费用由负转正

财务费用为260.47万元，较上年同期的-386.61万元大幅增长167.37%。主要系本期汇兑损益变动所致。财务费用的激增对公司利润形成较大压力。

研发投入持续增加

研发费用为5617.69万元，较上年同期的4536.85万元增长23.82%。公司持续加大研发投入，新增国家授权发明专利14件，累计242件，新增国际授权发明专利1件，累计27件，显示公司在技术创新方面保持优势。

经营活动现金流平稳

经营活动产生的现金流量净额为1.79亿元，较上年同期的1.72亿元增长4.15%，与净利润规模基本匹配，显示公司主营业务现金流状况良好。

投资活动现金流改善

投资活动产生的现金流量净额为-6127.73万元，较上年同期的-9507.36万元改善35.55%。主要系定期存款到期收回所致。

筹资活动现金流由负转正

筹资活动产生的现金流量净额为1998.20万元，较上年同期的-12071.06万元显著改善。主要系本期项目贷款增加以及收到员工持股计划认购款。

风险提示

皇马科技2026年半年报显示，公司在保持营收和净利润增长的同时，也面临着一系列财务风险。管理费用和财务费用的异常增长，应收账款的持续攀升，以及净资产收益率的下滑，都可能对公司未来的盈利能力和财务状况构成压力。投资者应密切关注公司费用控制能力和应收账款回收情况，以及汇兑损益对公司利润的影响。此外，公司在建工程余额高达9.75亿元，占总资产比例21.22%，未来产能释放和投资回报情况也值得关注。

主要财务数据变动表

指标2026年上半年2025年上半年变动比例营业收入（亿元）10.36%归母净利润（亿元）2.322.196.13%扣非净利润（亿元）2.302.138.10%基本每股收益（元/股）0.400.385.26%扣非每股收益（元/股）0.400.378.11%应收账款（亿元）3.723.2614.02%应收款项融资（亿元）1.581.1635.81%加权平均净资产收益率6.43%6.78%-0.35个百分点存货（亿元）1.982.17-8.51%销售费用（万元）-26.44%管理费用（万元）47.11%财务费用（万元）167.37%研发费用（万元）23.82%经营活动现金流净额（亿元）1.791.724.15%投资活动现金流净额（亿元）35.55%筹资活动现金流净额（亿元）0.20116.55%

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