从“买下半个英国”到全面撤退：李嘉诚的5000亿大迁徙

8月11日，财联社一条消息刷屏：李嘉诚家族旗下长江基建，已经正式委托摩根士丹利和巴克莱银行，启动出售澳大利亚能源企业EDL Energy的控股权。

这笔交易估值在20亿到30亿澳元之间，折合约110亿到167亿港元。

很多人第一反应是：怎么又在卖？国内卖完了，现在轮到海外了？

这不是孤立事件。算上这笔澳洲资产，2026年以来长和系已经推进了四笔大规模海外资产出售。仅英国市场三笔交易——火车租赁、电网、电信——合计回笼资金就达到约1672亿港元，差不多相当于“卖掉了一整个长江基建”的市值。

如果把时间拉长到过去五年，长和系从欧洲市场回笼的资金已接近3500亿港元。

一个问题摆在面前：当年喊着“买下半个英国”的李嘉诚，为什么现在连海外优质资产都要开始卖了？

李嘉诚的套现不是从今天开始的，也不是从英国开始的。

时间拉回2013年。那一年，李嘉诚开始密集出售内地物业：广州西城都荟广场、上海东方汇金中心、上海浦东世纪汇……一座接一座，从一线城市的核心商业体开始清仓。

当时很多人看不懂：房价还在涨，为什么要卖？

他没有解释。后来的故事大家都知道了——2016年之后内地房地产进入调控周期，2020年三道红线落地，行业从黄金时代直接进入冰河期。那些当年嘲笑李嘉诚“卖早了”的人，后来才发现他卖在了山顶附近。

从2013年到现在，长和系在内地及香港房地产市场累计套现超过2500亿港元。

到了2026年，这场清仓进入了收尾阶段。7月，长实集团推出北京朝阳御翠园最后50套别墅，项目清盘后直接宣布：接下来不再在内地新增住宅土地投资。内地业务收缩为“少量高含金量物业持续运营”——深圳盐田港、大湾区一线商业项目，留下的都是收租型核心资产。

国内卖完了，现在轮到海外。

很多人以为李嘉诚海外投资是从英国开始的，其实不完全是。2010年代初，欧债危机导致欧洲资产价格低迷，长和系大举抄底英国，一度掌控了当地约25%的电力分销、30%的天然气供应、40%的电信市场和三分之一的港口业务，被媒体戏称为“买下了半个英国”。

那是长和系海外布局的巅峰。

但从2025年下半年开始，画风突变。长和系按下了资产处置的快进键：

• 2025年7月敲定、2026年1月完成：出售英国火车租赁公司Eversholt Rail，套现约110亿港元，持有约10年，收益约两倍。
• 2026年2月宣布、5月完成：清仓英国最大配电公司UK Power Networks全部股权，套现超1107亿港元，持有16年，整体回报率超过500%。
• 2026年5月签约、7月交割：出售英国电讯VodafoneThree的49%股权，套现455亿港元，彻底结束了在英国26年的电信布局。

三笔交易，1672亿港元落袋。

再加上这次摆上货架的澳洲EDL Energy——一家拥有54座能源设施、EBITDA利润率达39%的“现金流机器”，如果按上限167亿港元成交，2026年长和系海外套现总规模将超过1838亿港元。

从国内到海外，从房地产到基建能源，从亚洲到欧洲再到澳洲，李嘉诚正在进行一场规模空前的全球资产大收缩。

这不是普通的调仓，这是收网。

李嘉诚为什么连海外资产都开始卖了？

要回答这个问题，不能只看一笔交易，得看整体的逻辑变化。

李嘉诚卖资产，从来不是因为经营不下去了。恰恰相反，他卖的几乎都是赚钱的好资产。UK Power Networks是英国最大的配电商，持续稳定分红；EDL Energy服务力拓、嘉能可等矿业巨头，EBITDA利润率39%；就连亏损的VodafoneThree，也是因为还在整合期、需要持续资本开支，并非资产本身没有价值。

好资产还要卖，原因只有一个：外部环境变了，持有这些资产的风险收益比正在逆转。

第一个变化，是监管收益率的下降。

英国能源监管机构Ofgem已经把电网的准许回报率从6.3%下调到了4.4%。这是什么概念？对于电网这种重资产、长周期、靠监管定价的公用事业来说，准许收益率下降接近两个百分点，意味着这笔投资的内在价值直接缩水了三分之一左右。

你花100亿买的资产，本来每年能赚6.3亿，现在只能赚4.4亿。而且这不是市场波动，是监管规则改了，是确定性的下降。

对于李嘉诚这种靠稳定现金流吃饭的资本来说，这是致命的。与其拿着一个回报率不断被压低的重资产，不如趁着还有人愿意出高价的时候卖掉。

第二个变化，是地缘风险的上升。

这件事很多人没有意识到它的严重性：2025年3月，长和拟以228亿美元向美国贝莱德出售全球43个港口资产，其中包括巴拿马运河两端的巴尔博亚港和克里斯托瓦尔港。这笔交易在地缘政治博弈中遭到反制，2026年初，巴拿马政府直接强行终止了长和运营近三十年的港口特许经营权。

长和正在发起索赔，金额至少20亿美元。但能不能赔回来、什么时候赔回来，都是未知数。

这件事给李嘉诚上了沉重的一课：全球化的游戏规则变了。当资产安全不再由合同和契约保障，而是由阵营和地缘决定，再稳妥的重资产也会变成风险敞口。

英国的情况更有代表性。2021年英国出台《国家安全与投资法》之后，外资控股的电网、电信等基础设施，逐渐成为博弈的筹码。2026年7月，英国直接通过《钢铁产业国有化法案》，把我国敬业集团经营了六年、累计投入12亿英镑的英国钢铁公司强制收归国有，补偿方案甚至明确“评估无价值即可不予赔偿”。

敬业钢铁不是第一个，也不会是最后一个。2021年建广资产收购英国芯片公司FTDI，三年后被英国政府以“安全”为由强制要求中资全额剥离；安世半导体收购的纽波特晶圆厂，交割后被勒令出售86%的股份。

李嘉诚纵横全球资本市场几十年，什么风浪没见过。但当规则本身可以被随意改写，当合同可以被一纸法令推翻，再老道的商人也会选择用脚投票。

他不是不看好英国的经济，他是不看好英国的契约精神了。

第三个变化，是估值到了周期高位。

李嘉诚的商业哲学里有一句话被反复验证：“不赚最后一个铜板。”

UK Power Networks卖了1107亿港元，16年回报超6倍。EDL Energy如果按30亿澳元成交，对应EV/EBITDA约11倍，处于全球可再生能源基建资产交易的合理偏上区间。

这些资产不是不能继续持有，而是继续持有的预期收益，已经不足以补偿上升的风险。在别人还在贪婪的时候，选择提前离场，这是李嘉诚几十年不变的操作风格。

2015年A股5000点的时候他在卖，2018年内地房地产最火的时候他还在卖，2021年港股科技股泡沫的时候他还是在卖。每一次，市场都觉得他“卖早了”；每一次，事后看他都卖在了相对高点。

这一次会不会不一样？目前下结论还太早，但从历史记录来看，跟着李嘉诚的节奏反向操作的人，大部分都付出了代价。

套现不是终点，钱只是从一种资产换成了另一种资产。关键问题是：几千亿港元的现金，李嘉诚准备投去哪里？

答案已经越来越清晰了——AI算力，被他视为这个时代的“新型基建”。

长和系目前手握超过3200亿港元的现金储备，资产负债率不到15%，财务安全垫厚得惊人。这笔钱的去向，大致有三个方向：

第一个方向，是AI数据中心和算力基建。

李嘉诚家族正在把做了几十年传统基建的逻辑，平移到数字基建上。在印尼巴淡岛，他们投资近80亿港元建了一座可配置5万台服务器的大型数据中心；在泰国和新加坡，布局了多个边缘数据中心形成网络互补；甚至把马来西亚巴生港升级改造成AI加持的智慧港口。

这不是小打小闹的试水，而是把“建基础设施、收长期稳定租金”的商业模式，从电力、电信、港口，复制到了算力时代。

第二只手，是通过周凯旋管理的维港投资，在全球范围内布局AI前沿技术。

维港投资的成绩单很漂亮：早早就投了DeepMind（就是做出AlphaGo的那家，后来被谷歌收购），跟投了手机端高效AI芯片项目，和微软、英伟达一起扶持了Inflection AI这个下一代大模型平台。2026年3月，还牵头投资了新加坡生物神经元智能公司Cortical Labs——做的是生物电脑这种非常前沿的方向。

从芯片到大模型，从算力基础设施到前沿应用，整条产业链都有布局。

第三个方向，是回归香港和东南亚。

李泽钜公开说过，集团没有预设的地域偏好，只要资产回报有吸引力就投。但从实际动作看，资金正在从欧美往亚洲流动：香港，今年上半年长实在沙田等多块热门地块竞拍中连续拿地；东南亚，数据中心、智慧港口等新项目接连落地。

这里面有一个很重要的判断：在全球地缘撕裂的大背景下，靠近自己主场的资产，安全感更高。

巴拿马港口被强行接管、英国钢铁被国有化、美国一轮又一轮的外资审查……这些事情让所有跨国资本都在重新评估：什么是真正的安全资产？

答案可能不是某个国家的公用事业，而是你能看懂、能控制、规则不会半夜被改掉的地方。

写到这里，可能有人会说：李嘉诚是千亿富豪，他的操作跟我有什么关系？

关系其实挺大的。因为他的每一次大规模资产腾挪，本质上都是在用真金白银投票——投票给未来的风险和机会。

这一次的投票结果，有几个信号值得注意：

第一，传统重资产的黄金时代，可能真的过去了。

不管是国内的房地产，还是欧美的电网电信，这些曾经被视为“躺赚”的垄断性资产，正在面临双重挤压：一边是监管收紧、回报率下降，另一边是地缘政治风险上升、资产安全性下降。

当“稳定”本身变得不稳定，这类资产的估值逻辑就需要重估。

第二，全球化退潮期，现金的价值被严重低估了。

长和系3200亿港元现金、15%以下的资产负债率，这在当今全球大企业里是极为罕见的财务稳健度。很多人觉得现金不生息、跑不赢通胀，但他们忽略了：在经济下行和资产价格剧烈波动的时候，现金不是收益工具，是选择权。

有现金，你才能在下一个周期底部捡到便宜货。没有现金，你只能在暴跌中被动承受。

李嘉诚等的从来不是上涨，而是下跌。

第三，AI算力是新基建，但不是所有人都能吃到红利。

李嘉诚从传统基建转向AI算力，逻辑很顺：都是重资产投入、都是收长期租金、都是社会运行的底层基础设施。但对于普通人来说，直接投资AI相关的股票或基金，和李嘉诚做算力基建收租金，完全是两回事。

他赚的是确定性的基建租金，你赌的是技术路线和市场份额。不要因为大佬看好一个方向，就盲目冲进去当韭菜。

最后想说一句。

李嘉诚今年98岁了。从香港地产业的低点抄底，到内地房地产的高点撤退，再到欧洲基建的全面套现和AI算力的布局转向，他这一生踩中了几乎每一个大周期。

有人说他是投机，有人说他是精明，也有人说他“跑了”。但不管你喜不喜欢他，有一件事是客观的——在过去半个世纪的全球商业史上，能在这么多国家、这么多行业、这么多周期里都做到“低买高卖、全身而退”的人，屈指可数。

他的商业哲学说穿了很简单：不赚最后一个铜板，永远把风险放在收益前面，永远手里留足现金等下一次机会。

简单的道理，最难做到。因为人性总是想赚尽最后一分钱，总是在高点时忘记风险，在低点时失去勇气。

而这一次，当李嘉诚把全球各地的重资产一个个变现、手握几千亿现金静静等待的时候，你可以不认同他的判断，但最好别忽视这个信号。