宇树上市，王兴笑了，汪滔哭了

作者丨江上酒

编辑丨沧浪客

宇树科技上市，美团竟成了最大赢家。

8月10日，宇树科技在科创板开启申购，发行价150.80元，对应市值约610亿。作为人形机器人第一股，宇树科技的发行市盈率高达219.23倍，行业均值只有38.56倍。

热闹之外，有个细节被扒了出来——宇树的第一大外部机构股东，不是红杉，不是国资产业基金，而是美团。

从招股书中可知，美团通过旗下汉海信息、成都龙珠、Galaxy Z三家公司，合计向宇树科技投入了4.2亿元，在发行前共计拿下了9.65%的股份，按发行价算市值约53亿，浮盈近49亿。

图源：第一财经

同一时间，大疆在朋友圈被反复提起。早在2018年，大疆旗下基金层计划出资1012.86万元拿下宇树17%股份，投后的估值约6000万。

本来工商登记都办妥了，结果2019年大疆内部反腐，45人被处理，损失超10亿，所有对外投资被叫停审查，其中就包含宇树科技这一笔。

这笔股权被减资退出，不仅让大疆失去了第一大外部股东的身份，更是在这次上市中，直接少赚了近37亿。

最近几年，美团在科技领域的投资愈发频繁，从新能源汽车到机器人，再从机器人到AI，几乎所有的前沿产业全都被美团投了一遍。

在所有互联网公司都在打防守战时，美团的做法，是主动出击。

不服输的美团，全方位押注科技赛道

在大众的印象里，美团好像就是买团券、点外卖。但扒扒财报就能发现，这几年的美团，“科技味”越来越足了。

今年一季度财报里，美团第一次主动披露了自己的股权投资情况。截至2026年3月31日，它持有理想汽车12.73%的股权，智谱3.86%的股权，宇树科技7.61%的股权。

图源：美团Q1季度财报

理想的12.73%，让美团乘上了智驾的东风；智谱的3.86%，让美团在AI领域具备了话语权；宇树的9.65%，让美团在人型机器人领域稳占一席之地。

把美团的投资清单往下继续拉，就会发现，除了这次上市的宇树科技外。美团还投了月之暗面，收购了光年之外的权益，并在2024年成为了硅基流动的战略股东，2026年投资了影眸科技的A轮。

具身智能这条线最密，美团至少投资了16家企业，其中10家已经是估值超10亿美元的独角兽。其中普渡科技的智能配送机器人，已经深度对接了美团外卖即时配送体系和仓储流转的真实订单，直接为美团的业务带来了赋能。

图源：港股研究社，美团的投资版图

看完这列投资清单后，相信有不少人都会发出疑问：这还是我们认识的那个只会送外卖、卖团券的美团么？很显然，在丢失了即时零售市场的绝对优势后，如今的美团，正在迫切的找寻着突围之路。

在今年6月份美团的股东大会上，王兴明确解释了投资标准：了解最前沿的方向，与自身业务结合，提升履约效率和商品丰富度。

这番话的话外之意就是：美团并不是在做职业投资人，而是投的这些企业，都要服务于美团的业务。

从宇树这个案例上，就能看出各厂商的态度。2025年，宇树科技的机器人登上春晚，翻了几个跟头。可那时的大厂估计都不会想到，这几个跟头翻出来，翻出的是宇树10倍的市值。

腾讯、阿里、字节三家是2025年6月才集体入局宇树，那时估值已经攀升到了120亿元左右。反观美团，早在2024年的B2轮时，美团就看中了其应用前景，那时的宇树估值，才只有10亿出头。

其他公司的逻辑更像是防御型投资，目的是补齐赛道版图，防止在业务发展上有短板。

而美团不一样，美团要的是进攻。

美团要主攻AI，打的永远都是明牌

很多人都以为，美团只是靠着运气吃到了AI和机器人红利。实际上，美团对AI的投资远比大众想象的更早、投资的纵深也非常宽。

早在2017年，王兴提过互联网下半场的概念：上天、入地、全球化。他当时就说过，未来会用无人驾驶技术和机器人来做配送，那一年美团的无人机项目立项，四年后在深圳送出第一单。

图源：网络，美团的无人机外卖

以投资理想汽车为标志性节点，美团的投资重心开始从消费互联网转向硬科技，像机器人、AI、自动驾驶，都是美团投资战略里面的重要环节。

2026年一季度，美团研发投入70亿元，占到了总收入的7.7%。王兴说过，除去有云计算业务的企业，美团在AI上的投入规模绝对算得上国内第一梯队，而且已经坚持三年多。

经过长线的投入与沉淀后，这两年的美团，产品端已经呈现出了井喷式爆发。

4月，新一代大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，参数规模突破万亿，全程用国产算力完成；基于LongCat的AI助手小团，五一假期服务了过亿人次；agent助手小美接进了腾讯元宝，用户说一句想吃什么，可以直接调用美团的本地生活服务。

图源：美团，AI助手小团

商家侧的动作更实在，智能掌柜累计服务超70万商家，数字员工覆盖超30万商户。这些工具可以解决商家排班、选品、活动设置这类每天要做一遍的琐事，中小商家没能力自己养算法团队，平台把它做成默认能力，等于把一部分运营成本从商家账上抹掉。

硬件那一头，跑得最远的是无人机。2021年，美团无人机在深圳送出第一单，并在2023年拿到民航局特定类无人机试运行批准函，并在今年5月城市低空航网进入常态化运营。截至6月底，美团无人机已经在深圳、北京、上海、广州、香港、迪拜六城累计完成订单超100万单。

在此之前，3到5公里的路程，骑手要等红绿灯、堵车和电梯，通常30到45分钟，但现在无人机15分钟内就能送达。

在医疗领域，美团无人机也拓宽了更多业务范围，比如在医疗领域，美团无人机目前已经累计配送了血液、检验样本、院前急救物资等超81万份，服务于更多紧急场景。

图源：美团无人机官方

把这些拼在一起，美团要的东西就清楚了。模型负责理解和调度，芯片负责算力，无人机和无人车负责跑起来，机器人负责在药店分拣、而对于宇树的布局，补的也是“腿”这一段，轮子过不去的地方，还是得靠腿。

美团从没公开说过投宇树是为了送外卖，但它投出去的这些公司，正好把这条链上的空缺一格一格填满。

外卖打成消耗战，美团要多条腿走路了

最近这一年多，美团其实过得挺难的。

2025年2月京东杀进外卖，4月阿里把饿了么升级成淘宝闪购，即时零售大战就此开始，在过去一年里，三家合计投入超1700亿元，剑拔弩张，都摆出了一副不打到底不罢休的姿态。

2025年，美团全年净亏损233.5亿元，核心本地商业由盈转亏，三方监测口径下，美团的外卖订单份额从战前的75%到80%掉到2026年2月的51%左右。

补贴虽然能换来订单，却换不来利润，而就在这个重要关头，美团在5年甚至10年前种下的那些“树”，价值开始凸显。

据美团财报显示，一季度新业务收入270亿元，同比增长21%，即将开始“造血”，小象超市开到55座城市，Keeta在香港、沙特经营效率提升，中东和巴西的业务也在增长。

图源：美团Q1财报

美团的策略，恰好是“多条腿走路”的现实版本：作为外卖的腿得站着，但无法撑起下个十年的估值故事；AI和硬件的腿得大步迈，不仅能带来更多业务赋能，更能通过上市的二次定价带来全新的增量。

宇树科技也好，理想也好，智谱也好，美团投这些公司时，从没说过是为了做外卖、做履约，但对这些公司的布局，的确给到了美团可落地、可增效的赋能。

同样的，这些被投公司其实也需要美团。王兴兴在今年3月的亚布力论坛上说过，机器人现在最大的瓶颈是泛化能力不足，缺的是海量真实物理场景数据。

而美团恰好可以帮助宇树科技填补这一数据缺口，每天数千万笔订单、覆盖2800多个市县，恰好是国内最复杂的物理场景数据源之一。被投企业拿到的不仅是钱，更是一个别人给不了的试验场。

从2017年王兴提互联网下半场、无人机立项，到今天宇树上市、智谱上市，美团的账本翻到这一页，写的已经不再是谁抢了谁的外卖份额，而是谁能先跑通物理世界的AI闭环。

大疆在临门一脚撤了资，用37亿的踏空交了一笔风控的学费；美团在没人看好的时候下了注，用49亿的浮盈拿到了下一张入场券。

同一张牌桌，两种结局，差的不只是运气，还有对潮水方向的判断。