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（来源：第一风口）
8月14日，中国人民银行发布的2026年7月金融统计数据显示，今年前7个月社会融资规模增量累计达22.25万亿元，人民币贷款增加10.38万亿元。7月末，广义货币（M2）同比增长7.7%，社会融资规模存量增速同比增长7.4%，两大金融总量指标均保持合理增长，且明显高于上半年5.3%的名义GDP增速，社会融资条件总体宽松，货币政策延续支持性立场。
7月单月社融恢复同比多增
7月新增社会融资规模时隔4个月再次实现单月同比多增，成为本月金融数据的一大亮点。不过，央行数据显示，前7个月社融增量累计比上年同期少1.74万亿元，累计同比仍呈少增态势。
东方金诚首席宏观分析师王青在接受风口财经记者采访时表示，7月单月社融恢复多增主要受企业和政府债券融资带动。当前债市融资成本处于历史低位，企业纷纷选择发债替代银行贷款，加上下半年政府债券发行明显提速，共同推动了当月社融同比多增。
王青认为，这种融资结构的变化并非短期波动，而是反映了我国经济增长新旧动能转换的长期趋势，也体现了金融供给侧结构性改革的持续深化。未来债券市场、股票市场等直接融资渠道对市场主体的支持作用还将继续加强，对贷款增长产生良性的替代效应。
对于M2增速从6月末的8.0%回落至7.7%，王青表示，主要受上年同期基数抬高等因素影响，并非货币政策收紧所致。目前存量社融增速和M2增速均明显高于名义GDP增速，说明社会融资条件仍处于比较宽松的状态，市场流动性合理充裕。
4月22日，在北京市海淀区中关村大街一座大厦内的便利店，工作人员为机器人的抓夹进行消毒。新华社发
信贷进入“降速提质”阶段
与社融回暖形成对比的是，信贷投放延续放缓态势。
截至7月末，人民币贷款余额282.29万亿元，同比增长5.1%，增速降至历史低位。前7个月，住户贷款减少8271亿元，其中短期贷款减少9281亿元，中长期贷款仅增加1010亿元；企（事）业单位贷款增加11万亿元，增长同样放缓。
王青认为，贷款增速放缓是多重因素叠加的结果。一方面，城投、房地产行业仍在持续调整，传统领域贷款需求减少；另一方面，高科技行业对信贷依赖度天然较低，叠加地方政府专项债置换融资平台贷款等因素，使得贷款总需求走弱。同时，债市融资成本较低，企业债券融资对银行贷款形成明显替代，近期企业中长期贷款到期规模也有所上升。这些因素共同导致7月新增人民币贷款为负值、贷款余额增速降至历史低位。
不过，王青特别强调，贷款增速放缓不代表金融对实体经济支持力度减弱。恰恰相反，这是信贷市场“降速提质”的正常过程——银行贷款对部分企业而言已从“供不应求”变为“供强需弱”，银行对符合条件的企业和居民“应贷尽贷”，实体经济的有效融资需求已得到充分满足。
从信贷结构看，金融支持实体经济的质效在持续提升。7月末，普惠小微贷款余额同比增长9.0%，不含房地产业的服务业中长期贷款同比增长9.3%，均明显高于5.1%的贷款整体增速。王青指出，金融“五篇大文章”相关贷款保持较快增长，表明资金正加速流向科技创新、绿色发展、普惠小微等重点领域和薄弱环节，信贷结构优化成效显著。
与此同时，融资成本持续处于历史低位。7月企业新发放贷款加权平均利率略低于3.0%，比上年同期低约0.2个百分点；个人住房新发放贷款加权平均利率约为3.1%。
6月12日，小朋友在南博会制造业馆中国移动展区与机器狗互动。新华社发
三季度末有望降准降息
7月30日召开的中央政治局会议明确要求，下半年要“加大逆周期调节力度”，“综合运用并适时调整货币政策工具”。这一表述为后续货币政策打开了发力空间。
王青预计，接下来货币政策在总量和结构性政策工具方面都将有新的举措。具体来看，央行有望在三季度末前后实施降息10个基点、降准0.5个百分点，这将有助于促消费、稳投资、着力提振内需，对稳定房地产市场也有重要意义。同时，结构性货币政策工具将继续降价、增量、扩围，加大对科技融资、普惠金融的定向支持力度，推动新旧动能转换，进一步提升金融服务实体经济质效。
此外，王青还指出，下半年8000亿元新型政策性金融工具将加快推进，政府债券发行也会明显提速，这将带动政府债券融资恢复同比多增，并拉动配套贷款投放。总体来看，下半年新增社融有望持续同比多增，货币政策将保持适度宽松，为经济持续向新向优向好发展提供有力支撑。
撰写/风口财经记者 刘晓
编辑/风口财经编辑 刘建
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