贡茶三次易主 贝恩资本缘何青睐“过气网红”？

中经记者 许礼清 北京报道

源自中国台湾的茶饮品牌贡茶再度易主。

近日，私募投资机构贝恩资本对外宣布，已达成协议，将从TA Associates及公司其他股东手中收购贡茶国际（以下简称“贡茶”）。交易预计将于2026年第四季度完成，尚需满足惯常交割条件。野村证券担任贝恩资本在本次交易的财务顾问；摩根大通及NorthPoint则担任贡茶的财务顾问。

本次交易的财务条款尚未披露。不过据多家媒体报道，交易金额约合6.35亿美元，折合人民币约43亿元。而此次出售给贝恩资本，已是贡茶第三次易主。

《中国经营报》记者了解到，贡茶于2006年在中国台湾成立，尽管其被外界称为“初代网红奶茶”，但目前，贡茶在中国大陆已经几乎没有在营门店。截至 2026 年 8 月，贡茶在全球约‌33 个市场‌拥有近‌2200 家门店‌。从初代茶饮品牌，到退出大陆市场，再到海外市场逆袭，贡茶上演了一部沉浮录。

淡出大陆市场

“在粉末冲泡型奶茶几乎统治整个市场的年代，贡茶凭借芝士奶盖硬生生实现了突破，下层黑糖珍珠、中层高山茶汤、上层浓郁奶盖，一杯奶茶喝出三种口感。”谈及早期的贡茶，凌雁咨询创始人林岳如此表示。

据公开资料，2006年，创始人吴振华在中国台湾高雄开出第一家门店，同年正式创立“贡茶”品牌。2010年，贡茶进入中国大陆市场，在上海、广州、威海设立代理公司。2017年，贡茶在中国大陆的门店数量已达到了约750家，而彼时喜茶刚刚突破百家门店，奈雪的茶门店还不足50家。

不过，到了2024年，贡茶在大陆市场的运营主体贡茶（上海）餐饮管理有限公司正式注销。而在此前，贡茶遭遇了严重的品牌名称同质化的问题。2019年，据《新京报》报道称，仅北京就有四云奶盖贡茶、禧御贡茶、御麟贡茶、御质贡茶、漾漾好贡茶等多个品牌，大众点评上与“贡茶”相关的店铺已超过440家。

中国裁判文书网显示，自2014年起，贡茶在中国大陆设立的运营主体样样好餐饮管理（深圳）有限公司、贡茶（上海）餐饮管理有限公司，开始陆续起诉御可贡茶、禧御贡茶等多个品牌，认为其构成商标侵权。但多个法院认定“贡茶”为通用名称，并不为一家独有。这意味着贡茶在法律层面很难独占“贡茶”这个名称。

林岳告诉记者，贡茶在大陆市场的败退，主要是商标的先天性硬伤，以及自身战略决策的失误。“贡茶”一词在中文语境中被认定为历史通用名称，无法被企业注册，所以导致各类仿冒、山寨品牌涌现，消费者难以分辨，品牌价值几乎等于零；其次，贡茶产品没有及时跟上现制茶饮的潮流，加上其“区域性授权加盟”的机制存在明显的短板，直接导致各地价格混乱、品质失控，最终退出大陆市场。

“在新茶饮升级浪潮中，贡茶深陷内部治理泥潭，未能及时跟进鲜奶鲜果的产品迭代与门店社交化升级，错失了行业转型的黄金窗口期。”盘古智库高级研究员江瀚说。

连锁经营专家李维华告诉记者，加盟一般分为单店加盟、多店加盟和区域加盟三类。区域授权加盟模式的好处在于能够让品牌快速拓展市场，但同时也增加了品控、管理等多方面的难度和风险。

贝恩资本看中了什么？

尽管贡茶淡出了大陆市场，但在海外市场，其早已开启吸金模式。记者梳理发现，2009年，贡茶就在中国香港开设了首家海外门店；2012年，贡茶进入韩国市场。

而在2014年，韩国私募基金Unison Capital收购了贡茶韩国业务，并在2017年进一步取得品牌全球总部控制权。2019年，TA Associates以约2.88亿美元的价格收购贡茶。彼时，贡茶已在全球17个国家和地区拥有超过1000家门店。截至目前，根据贝恩资本发布的公告，贡茶在33个国家及地区拥有近2200家门店。

值得一提的是，从以约2.88亿美元的价格收购贡茶，到超6亿美元出售，TA Associates通过贡茶盈利超3亿美元。

在林岳看来，对于贝恩资本来讲，贡茶的价值在于其在日韩美市场的领先地位，且运营资产较轻，有跑通全球的供应链体系，门店规模能提供稳定的现金流，具备很高的成长性。

江瀚也认为，资本看中的并非大陆市场的过去，而是贡茶在全球33个国家铺设的2200多家门店网络及成熟的轻资产加盟体系。此外，对贝恩资本而言，贡茶是其在亚洲消费赛道的重要协同资产，买下的是一条仍在欧美市场极速上升的增长曲线。

李维华认为：“对于一个在海外仍有几千家店的品牌来说，43亿元不高也不低。资本看中的是它的基本盘：第一，有品牌故事和品牌含量；第二，有以千计的门店网络；第三，有跨国经营的经验；第四，有沉淀多年的供应链。如果只靠一个老牌子，几亿元就差不多了。但因为它基本盘都在，所以才值43亿元。”

而在另一层面，贝恩资本看中贡茶的，还有与自身投资板块的协同。据了解，贝恩资本在全球消费、零售及餐饮行业拥有丰富的投资经验，其投资组合包括日本达美乐披萨、云雀餐饮集团、York Holdings等。

贝恩资本在公告中就提到，凭借深度参与企业运营的投资理念，贝恩资本长期支持加盟连锁企业提升门店建设、加盟商招募、品牌营销及供应链效率等核心能力。

林岳认为，贡茶在海外有两个“抓手”：一是主打新鲜现泡茶，可调节糖度和冰度，广泛使用植物奶和新鲜水果，符合当地健康饮食趋势。在海外部分产品甚至可以定位中高端，卖到7美元一杯。二是贡茶已建起成熟的供应链体系，能够跑通全球网络。结合贝恩资本在消费领域的操盘经验，能够不断提升坪效、客单价、品牌影响力，持续扩张不是问题。

茶饮出海战

在公告中，贝恩资本表示：“未来的业务中心是持续深耕日本、韩国两大市场，稳健拓店，以巩固已积累的高粘性客群和深厚品牌认知；与此同时，加快美国市场布局，依托直接特许经营模式，以及门店签约储备，保障未来数年门店稳步增长。此外，公司还将持续通过产品创新、数字营销及会员忠诚度计划，不断深化消费者互动，进一步提升品牌影响力。”

林岳表示，从目前的模式和品牌优势来看，如果解决不了商标注册的问题，产品也没有建立差异化壁垒，在众多头部品牌中将难以生存，所以短期内返回大陆市场不现实，继续发展海外市场才是正道。

不过，众多茶饮“后起之秀”也在瞄准海外市场，尤其是贡茶未来重点发力的日韩市场。如蜜雪冰城、茶百道、霸王茶姬等品牌陆续进入韩国市场。

而相较于韩国市场的火热，贡茶在当下的日本市场具有很大优势。早在2021年，奈雪的茶便宣布进军日本市场，但次年就退出了该市场。喜茶、蜜雪冰城等品牌也尚未在日本市场形成规模。

“贡茶的例子说明出海并不是为了寻求增量，而是战略性发展，贡茶在进入日韩初期就可以做到火爆的销售，说明其产品、经营模式、品牌基因都踩中了海外市场的节奏，在大陆市场的失败也是因为没有跟上消费的浪潮，所以市场扩张并不是简单的复制粘贴，而是要找到切入点。”林岳分析认为。

而从另一个角度来看，江瀚认为，贝恩资本的接盘意味着国际资本对茶饮品牌全球化能力的重估，这也预示着未来五年，中国茶饮品牌在海外将面临更为激烈的全球化抢位战。