四川
2026年8月13日收盘，长鑫科技总市值约3.54万亿元人民币，再次超过腾讯控股的约3.44万亿元，成为A股与港股总市值最高的中国上市公司。
各大媒体纷纷报道，一家7月底才登陆科创板的DRAM厂商，上市不到三周就掀翻了坐了多年的互联网王座，表面看是"硬科技打败流量帝国"!
但腾讯为何不惊慌——因为两家公司根本不在同一张赛道上。
长鑫目前的市值靠的是"周期顶点、国产替代和AI存储"的三重溢价。
2025年长鑫营收617.99亿元，归母净利润18.75亿元，刚扭亏为盈；2026年一季度营收508亿元、净利247.6亿元，上半年预净利500亿—570亿元，全球DRAM份额冲到7.7%，股价较发行价涨超5倍，市场把未来五年的份额提升和价格预计全部都折进了报价里面。
再看看腾讯这边，2026年上半年营收4012亿元、净利1141亿元，全年营收大致7500亿级、净利2200亿级，微信月活14.39亿，游戏、广告、金融科技三线稳健，二季度本土游戏增17%、营销服务增22%。
当然，随着腾讯All in AI，单季资本开支528亿元、自由现金流反而转负138亿元，但是，如果剔除算力采购预付款后主业自由现金流仍为正，这是主动砸钱买AI，不是生意垮了。
所以腾讯不惊慌!
一是营收与现金流维度，自己一年卖7500亿、赚2200亿，长鑫一年卖600亿，差出十倍以上的真实经营盘子；
二是生意属性不同，腾讯轻资产、弱周期、微信护城河自愈能力强，长鑫重资产、强周期、DRAM价跌就可能重回亏损，3.54万亿里藏着存储降价周期回摆的杀估值风险；
三是市值形成机制不同，长鑫流通盘仅约6.7%，少量资金就能撬动总市值，腾讯是全流通港股蓝筹。
市值第一的椅子，长鑫能坐多久，取决于DRAM价格能不能撑住、份额能不能守住8%；
腾讯回归王座，取决于未来两三年AI投入能不能从成本项变成利润项。
百度AI生成的图片
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