河北
来源：一地基毛
鹏鼎控股
重点机构：
泉果基金：杜凡
天弘基金：申宗航
嘉实基金：李涛、彭民、蔡丞丰、刘晔、胡宇飞、孟丽婷、归凯、王贵重、吴悠
交银施罗德基金：于畅
调研摘要：
上半年营收172.17亿元（+5.14%），归母净利润12.84亿元（+4.11%），毛利率23.82%（+5.08pct）。汇兑损失4.48亿元（去年同期为收益）叠加研发投入新增超5亿元，合计对净利润影响近10亿元，剔除后主业盈利增长显著。通讯用板营收100.48亿元（毛利率19.94%，+3.96pct），消费电子及计算机用板营收47.42亿元（-8.36%，毛利率25.54%，+1.02pct）。AI服务器及高速光模块用板规模化量产，汽车及服务器用板营收22.67亿元（+181.58%），其中AI服务器PCB近10亿元、光模块PCB超6亿元，板块毛利率37.42%。
研发投入15.97亿元（+超5亿元），聚焦AI算力硬件、车载PCB及人形机器人等前沿领域。资本开支64亿元（+34亿元），淮安、深圳、泰国园区稳步推进，十余座厂房在建，预计2027年起产能集中释放。泰国一厂因园区整体摊销费用偏大呈阶段性亏损，后续随其他厂房投产将逐步修复。公司提前锁定核心设备订单，保障交付。端侧消费电子进入旺季、算力产品集中拉货，下半年经营向好。公司同步布局AI眼镜等轻薄可穿戴及人形机器人终端技术储备，国产设备替代常态化推进。
券商研报：
歌力思
重点机构：景顺长城基金、富国基金、中欧基金、交银施罗德基金、天弘基金
调研摘要：
2025年主营收入28.27亿元（可比+2.5%），国内业务+5.6%；归母净利润1.65亿元，经营现金流5.76亿元（+38%）。多品牌协同发展，Laurèl收入4.68亿元（+12.7%），IRO中国区3.29亿元（+14.9%），self-portrait 5.87亿元（+16.2%）。盈利能力提升主因费用率合计下降约5个百分点及海外业务改善。2026年Q1营收+11.6%，国内业务+14.3%，剔除百秋一次性影响后归母经营性利润+70%，扣非净利润+110.6%至0.63亿元，经营现金流+162%至1.91亿元。
毛利率方面，2025年因加快往季库存消化致毛利率波动，2026年Q1毛利率回升至73.91%（+8pct），正价销售占比提高。费用控制持续，Q1销售及管理费用率分别下降1.2/1.7个百分点。
多品牌协同效应体现在渠道（头部商场战略合作）、供应链（国内资源快速响应国际品牌）、品牌营销及运营管理各环节。开店策略更重质量而非数量，聚焦店效提升，动态优化低效门店。
AI已应用于设计、供应链、营销和管理全链路，推动效率提升与成本优化。分红方面，上市至今每年分红，满足条件时不低于当年可分配利润30%。未来收购更审慎，聚焦国际影响力品牌或国内新消费品牌。加盟渠道将坚持质量优先原则。
券商研报：
新天然气
重点机构：景顺长城基金
调研摘要：
上半年并表口径天然气总产量约11.22亿方（-7.81%）。潘庄区块产量5.33亿方（+2.30%），均价2.26元/方（+7.62%）；马必区块产量4.08亿方（-15.84%），均价2.45元/方（+6.52%），减产因老井衰减及集输检修；喀什北产量1.81亿方（-13.40%）。归母净利润同比下滑，主因退税政策取消（影响约1.27亿元）、补偿收入未收到（约1亿元）及马必减产。
二季度均价环比+0.26元/方至2.47元，归母净利润环比+9500万元，但紫金山三维地震费用化及所得税汇算清缴影响约1.05亿元。马必076井区年产能4.5亿方已获批，预计Q4启动钻井，1-2年建成；马必整体规划三期总产能约20亿方/年。紫金山储量报告正审核，喀什北优化增产方案待批，三塘湖落实煤炭资源量18.9亿吨。
甘肃庆阳UCG深部煤制气项目计划10月底前点火测试，单方产气成本较传统煤制气降幅较大。新疆城燃顺价工作推进中，预计下半年逐步落地。公司半年度拟10股派8元，分红比例接近90%，后续在保障资本开支前提下持续回馈股东。《煤炭工业发展“十五五”规划》明确支持沁水盆地稳产增产，政策红利清晰。
券商研报：
（注：调研摘要为AI整理）
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