北京
三位固收老将同台竞技，谁的成绩更稳？
作者 | Los
编辑 | 小白
7月市场虽表现低迷，但新发基金热度不减，单月发行86只（仅统计A份额），合计募资543亿元。
其中，管理规模近千亿的江山号召力凸显，其新发产品景顺长城成长先锋混合（027154.OF）合并规模已突破40亿元。不过，其规模主力来自混合二级债基，仅景顺长城景颐丰利债券单只规模便高达712亿元。
（来源：天天基金网）
市场剧烈波动下，稳健配置仍是投资者的核心诉求。新发基金中，债券及固收类产品更受资金青睐，大成元信合利6个月持有期债券A（027822.OF）与摩根安怡回报债券A（027638.OF）规模也分别达28.9亿元和21.4亿元。
基于历史业绩与风险控制表现，下面就来介绍几只表现亮眼的固收基金经理新发产品。
千亿固收老将携新基而来，过往业绩能否延续？
7月新发基金中，马龙管理的天弘稳健增利债券A（027852.OF），以17.4亿元的募集金额跻身发行榜前列。
马龙在债基市场上有一定的辨识度。他拥有南开大学经济学博士学位，具备近16年固收投研与超11年公募基金管理经验，2024年上半年末在管规模达876.1亿元，可以称得上是千亿级固收老将。
过往成绩看，马龙首只管理产品为招商安心收益债券C（217011.OF），属混合一级债基。自2014年3月上任至2025年4月卸任，任职超11年，任职累计回报为90.8%，年化回报为6.04%，表现亮眼。
（来源：Choice数据）
投资框架上，马龙以风险控制为基础，结合宏观高频数据判断市场环境，综合运用久期、票息、杠杆及信用配置策略，力求在控制回撤的前提下获取稳定收益。
（来源：Choice数据）
招商安心收益债券C即使在2015年最大回撤也未触及5%。
（来源：Choice数据）
2025年，马龙从招商基金离职，同年11月在天弘基金重新出任基金经理。短短半年时间，其管理规模已达219亿元。目前管理4只产品，涵盖二级混合债基和中长期纯债基两类品种。
而本次新发基金，业绩比较基准为中债指数收益率85%+中证800指数收益率*10%+活期存款基准利率*5%。
该基金债券仓位不低于80%，权益类资产及可转债合计占5%-20%。相较马龙此前管理的一级债基，收益弹性有所增强，但波动风险也随之上升，不过从仓位上限看，整体风险仍然可控。
（来源：Choice数据）
总体而言，马龙具备较丰富的固收产品管理经验，其新发产品适合追求长期稳健回报、对收益率预期适中的投资者。
（来源：Choice数据，马龙二季报观点）
年化超5%，最大回撤不超过3%，这样的持有体验具备吸引力
市场剧烈波动，孙丹的产品在新发市场中亦受青睐。
孙丹也是一位固收老将，她拥有17年证券从业经验，9年基金管理经验，在宏观利率、信用策略及评级等方面具备研究基础，管理产品体现出鲜明的低波稳健风格。
（来源：Choice，过去十年孙丹代表作债券配置情况）
截至二季度末，孙丹现任资产规模接近300亿，大成景尚灵活配置混合A（003692.OF）是她代表作，任职时间超9年，任职累计回报为59.8%。
（来源：天天基金网）
与马龙的一级债产品不同的是，孙丹这只代表产品对权益类资产有一定的配置，虽然占比很小，仅为10%。
（来源：天天基金网）
但该配置对组合收益形成了一定增厚。从年度表现看，2019年、2020年以及2024年，基金年度收益率均维持在7%以上。拉长时间看，这只基金的年化收益为5.15%。
（来源：choicee数据）
尽管配置了股票仓位，该基金的回撤控制能力依然突出。过去十年间，最大回撤均未超过3%，持有体验较好。
（来源：choicee数据）
二季报中，孙丹称组合在AI资产和非AI资产进行了平衡，这在持仓股上也有体现。一方面配置中国巨石、沪电股份、TCL科技、潍柴动力等成长股，另一方面持有齐鲁银行、美的集团等价值股。
（来源：choicee数据）
孙丹的新发基金大成元信合利6个月持有债券为二级混合债基，合同约定债券仓位不低于80%，权益仓位在5%-20%之间。
从代表作风格推断，新基金配置或与之相近，权益部分仍以均衡布局为主，组合波动相对可控。
（来源：Choice数据）
整体而言，因配置了小部分股票，孙丹的收益弹性或略高于马龙，但两者均属于稳健风格。
12年固收老将尤其看好科技，新发基金回撤能守住4%吗？
7月新发基金中，陈凯杨也是值得关注的基金经理之一。他拥有近13年固收投研经验，2012年起在博时基金管理过多只长债、一级债、利率债及信用债产品。
（来源：天天基金网）
2023年他从博时离职，2024年5月在中欧基金接手中欧稳宁9个月持有债券A（012145.OF），该基金为二级混合债基，任职至今累计回报10.07%。
陈凯杨上任后，该基金的股票仓位有所提升，近两年稳定在15%左右，在三位固收基金经理中配置最高。
（来源：天天基金网）
与此同时，该基金的波动率在三位基金经理中亦为最高，但整体控制在4%左右。
（来源：Choice数据）
债券资产方面，陈凯杨上任后以金融债和国债为主，风格偏稳健。三位基金经理均未在可转债上做过多风险暴露。
（来源：Choice数据）
权益方面，陈凯杨认为非科技领域的盈利修复或需等到下半年，传统行业基本面目前仍然偏弱，当下风格切换至传统板块的条件尚不充分。
（来源：Choice数据）
同时，他提到核心科技品种估值尚未极端泡沫化，股价上行有盈利支撑，产业趋势向好，模型能力与ARR增速均保持上升。因此预计短期内他将维持科技方向持仓。
（来源：Choice数据）
而新发基金中欧恒益稳健180天混合A（027739.OF）的业绩比较基准为中债-优选投资级信用债全价指数收益率*80%+沪深300指数收益率*12%+中证港股通综合指数收益率*3%+中证可转换债券指数收益率*5%。
该基金合同约定的权益类仓位为10%-30%，弹性在三只新发基金中最大。
（来源：Choice数据）
整体来看，三位固收老将过往业绩均较亮眼。马龙管理一级混合债经验最为丰富，适合风险厌恶型投资者，其产品可作为银行理财的优质替代。
孙丹与陈凯杨在二级混合债上经验较多，均配置了权益资产，收益弹性更大，但相应波动也有所增加，其中陈凯杨的权益仓位更高。
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