港元稳定币面世！与美元稳定币有何差异，它会改写什么？

香港稳定币市场迎来历史性时刻！

港元稳定币正式发行！

由渣打银行（香港）、安拟集团及香港电讯共同成立的碇点金融（Anchorpoint）近日正式发布受规管、与港元挂钩的稳定币“HKDAP”（HKD At Par），成为香港合规稳定币发行人牌照制度下的首个落地项目。

目前，HKDAP已面向机构分销商和专业投资者开放Beta测试准入通道，香港两大持牌虚拟资产交易平台OSL集团与HashKey成为首批授权分销商。而备受关注的零售层面应用计划最早于今年年底推出，具体将视市场情况而定。

“HKDAP较有潜力的应用场景包括跨境贸易支付、机构间资金结算、数字资产交易交收、代币化现实资产结算，以及面向企业和中小商户的可编程支付。”受访行业专家认为，HKDAP的发行标志着港元、持牌银行体系、稳定币监管与公共区块链开始形成一套可运行的数字金融基础设施，使港元获得面向链上经济的标准化结算接口，也为香港发展数字资产交易、代币化证券、RWA（真实世界资产代币化）和跨境资本服务补上货币结算层。

香港首个合规稳定币面世

香港稳定币市场迎来历史性时刻！碇点金融近日正式发布受规管、与港元挂钩的稳定币“HKDAP”。据悉，HKDAP依托公有链基础设施，采用B2B2C（企业通过第三方平台向消费者提供商品或服务）模式。授权分销商及场景合作方涵盖银行、证券经纪商、持牌交易所、支付及卡组织、贸易融资平台、收单机构、资产管理公司、资产托管服务商、数字钱包，以及境外持牌服务机构等多类主体。目前两大授权分销商分别是OSL与HashKey。

记者了解到，碇点金融与汇丰银行在今年4月10日获得香港稳定币发行人牌照。获牌后，碇点金融在今年第二季度在公有链上完成HKDAP的铸造及实时转账测试；5月，与OSL在以太坊主网完成全流程测试，覆盖从港元资金进入储备资产到铸造、转账、赎回的完整生命周期；正式进入商业运营，HKDAP首阶段不直接面向零售用户发行，授权分销商将为机构、企业客户及专业投资者提供HKDAP与法币之间的兑换服务。

自有结算链的稳定币支付收单平台Morph亚太区合作负责人张文浩告诉记者，从目前的产品定位和香港整体数字资产发展方向来看，HKDAP比较值得关注的应用场景主要集中在跨境支付与结算、机构及企业财资管理以及代币化资产的结算与交割三个方面；另一个重要方向是RWA和代币化金融资产，HKDAP可以在这一环节承担链上结算媒介的角色，从而连接传统金融资产与链上金融基础设施；更长期来看，HKDAP还可以进一步进入亚洲贸易和多币种结算体系。

新火研究院院长丁元对记者表示，HKDAP作为香港首批持牌港元稳定币，以法币储备按1:1比例支持并提供赎回通道，同时运行于公链以支持可编程结算。HKDAP预计优先落地于跨境支付结算、代币化资产交易与机构资金管理等场景，并逐步向商业支付与条件式结算延伸，布局重点在于通过授权分销商扩大机构覆盖，并探索与RWA产品的对接。

香港注册数字资产分析师学会学术委员会轮值主席于佳宁在接受记者采访时指出，HKDAP较有潜力的应用场景包括跨境贸易支付、机构间资金结算、数字资产交易交收、代币化现实资产结算，以及面向企业和中小商户的可编程支付。香港本地已有转数快、八达通等高效率支付基础设施，单纯进入零售消费领域产生的增量价值相对有限。传统银行体系与链上金融之间还有许多未被有效连接的环节，例如RWA发行与兑付、跨境供应链结算、企业资金管理及亚洲时区内的全天候交收。

与美元稳定币差异明显

事实上，在港元稳定币面世之前，市面上已经有USDT、USDC等稳定币。张文浩认为，HKDAP与USDT、USDC在底层机制上具有较高的共性：均以法定货币作为锚定资产，由高质量、高流动性的储备资产提供足额支持，并支持按面值进行兑换。同时，HKDAP也运行在公链之上，可以利用区块链实现全天候、可编程的链上转移和结算。

“但从定位和应用方向来看，HKDAP与目前占据市场的美元稳定币存在明显差异。”张文浩指出，主要有三方面的差异：首先是监管和发行背景不同。HKDAP的储备资产与发行方自身资产及运营账户进行法律隔离，并按照香港稳定币监管框架运行，这意味着它更强调合规、风险管理以及机构级应用。

其次是分销和目标用户不同。HKDAP采用B2B2C模式，首阶段主要通过获授权的分销商服务机构及专业投资者，再逐步拓展更广泛的应用场景。这与USDT、USDC已经形成的全球交易所、钱包及终端用户生态存在明显区别。

更重要的区别在于锚定货币和服务场景。美元稳定币已经形成全球性的美元链上流动性网络，在加密交易、跨境资金转移和全球数字资产市场中具有较强的网络效应。HKDAP则更适合发挥港元以及香港国际金融中心的独特优势，重点连接香港与亚洲市场的机构结算、跨境贸易、代币化资产以及企业财资等场景。

于佳宁指出，HKDAP与USDT、USDC等主流稳定币具有相似的基础结构，均采取中心化发行、法币计价、储备资产支持和区块链流转机制。HKDAP的核心差异主要体现在监管制度上。与美元稳定币相比，当前HKDAP面临港元国际计价份额较低、链上流动性不足、交易平台和钱包覆盖有限、优质港元储备资产池相对较窄，以及跨境监管规则尚未完全互认等约束。港元联系汇率制度能够提供汇率稳定性，却不能直接复制美元稳定币的全球网络效应。

于佳宁建议，优先培育能够形成持续交易需求的跨境贸易和RWA项目，建立高频、可验证的储备披露与压力测试制度，完善全天候做市和赎回机制，推动HKDAP与银行存款代币、e-HKD（数码港元）及主要公链形成互操作标准，同时严格界定内地资本项目管理、数据跨境和反洗钱边界。

打造数字化结算基础设施

“HKDAP最重要的策略不是与USDT、USDC正面竞争，而是发挥香港自身的金融基础设施和监管优势，深耕香港及亚洲市场的机构结算、贸易融资、代币化资产以及企业财资等场景。如果能够进一步与持牌金融机构、支付机构、交易平台以及RWA项目形成生态合作，让HKDAP真正进入真实商业交易和金融资产结算流程，它的差异化价值会更加明显。”张文浩指出。

张文浩表示，HKDAP的发行标志着香港稳定币监管框架开始从制度建设进入实际应用阶段。香港现在拥有了受本地监管、以港元计价、面向机构应用的链上结算工具，这为香港的资产代币化、数字资产交易以及跨境金融服务增加了一层本地货币的数字化结算基础设施。从更大的亚太市场来看，HKDAP也提供了一个值得观察的样本：稳定币并不一定只能围绕美元和加密交易市场发展，其他国际化货币同样可以在严格监管框架下探索数字化和链上应用。

丁元认为，港元稳定币的正式发行将进一步巩固香港作为国际数字资产枢纽的地位，为代币化货币提供清晰的合规样本，并加速RWA结算与跨境资金流动效率的提升。其意义在于把稳定币从加密交易工具推向服务实体经济的结算基础设施，同时向全球市场传递香港监管成熟与开放创新的信号。

于佳宁指出，HKDAP的意义不应该只用发行规模来衡量。它标志着港元、持牌银行体系、稳定币监管与公共区块链开始形成一套可运行的数字金融基础设施，使港元获得面向链上经济的标准化结算接口，也为香港发展数字资产交易、代币化证券、RWA和跨境资本服务补上货币结算层。短期看，HKDAP难以改变美元稳定币在全球市场的主导地位，也不会创造脱离现有港元体系的新货币信用。

“中长期看，HKDAP将检验持牌稳定币能否从数字资产交易工具转向实体经济结算工具，并可能推动银行、支付机构、交易平台和资产管理机构重新设计清算、托管及资金管理流程。对香港而言，更深层的价值是把法律制度、监管信用和国际金融网络转化为数字金融时代的基础设施竞争力，为亚洲探索合规稳定币发展模式提供可复制的样本。”于佳宁表示。