广东
8月14日，玉禾田可转债正式发行上市。在环卫产业持续扩容、行业集中度不断提升的背景下，玉禾田正试图通过资本运作撬动装备升级，为其全国化布局再添一块重要拼图。
据披露，此次募资总额不超过15亿元，其中近八成资金将投向环卫设备配置中心项目，剩余部分用于补充流动资金。债券期限6年，主体及债项评级均为AA，初始转股价定为16.35元每股。
这笔募资的投向，清晰地勾勒出玉禾田下一步的战略重心。环卫设备配置中心项目并非简单的设备采购，而是要搭建一个集中采购、统一配置的平台，为各地环卫运营项目提供定制化的智慧装备解决方案。
当前，环卫行业正从劳动密集型向机械化、智能化加速转型，随着城镇化率提升和美丽中国建设推进，市场对专业环卫设备的需求持续放量。玉禾田此时加码装备配置能力，既是在为现有项目降本增效，也是在为未来的大规模订单储备“弹药”。
从行业基本面看，玉禾田的扩张恰逢其时。环境司南数据显示，2024年全国环卫服务成交合同总额达到2465亿元，年化总额955亿元，双双创下历史新高。在环卫市场化率稳步提升的背景下，城市综合服务、城乡一体化等“大环卫”模式逐渐成为主流，项目订单也呈现大型化、长期化趋势。
近年来，玉禾田的市场开拓成效显著，2025年城市运营业务新签合同金额高达129.14亿元，在手订单的充足为后续业绩增长提供了有力支撑。财务数据显示，2023年至2025年，公司营业收入从61.61亿元稳步增长至77.22亿元，净利润维持在5.8亿元以上，经营基本面保持稳健。
值得一提的是，玉禾田应收账款规模近年来随业务扩张而攀升，2023年至2025年末分别为32.66亿元、42.18亿元和48.39亿元，应收账款周转率从2.23次逐年下降至1.71次。这背后既有营收规模扩大的因素，也与部分地方政府财政结算周期拉长有关。不过，一个积极的信号是，公司经营性现金流净额在2025年明显改善，达到7.16亿元，较2024年的3.69亿元几乎翻倍，显示出项目回款管理正在起效。此次募资中的3.53亿元补充流动资金，也将进一步缓解营运资金压力，为公司持续投标和项目运营提供“活水”。
更深层次看，这次融资是玉禾田从“服务运营商”向“装备+服务”双轮驱动转型的重要一步。环卫设备配置中心建成后，玉禾田不仅能降低对外部供应商的依赖，还能通过规模化采购和智能化配置提升项目毛利率。在环卫行业竞争日趋激烈的当下，具备自主装备配置能力的企业，往往在项目投标和履约中更具成本优势和交付弹性。
随着本次可转债顺利发行并逐步转股，玉禾田的资本结构有望进一步优化，资产负债率将得到稀释，为后续更大规模的市场拓展打开空间。（CIS）
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