北京
来源：市场资讯
（来源：工银瑞信基金）
近日AI材料与大化工（即生产大宗化学品的相关公司）同步上涨，带动化工板块表现整体较好。其中，在AI材料端，硅微粉、树脂等覆铜板相关材料以及六氟化钨、光刻胶等品种表现强势；大化工则受益于油价高位震荡带动化工品普遍提价，价差持续扩大。
我们认为，当前化工板块正迎来AI材料与大化工的双线并进，考虑到短期美伊冲突烈度或难以升级，叠加业绩期与旺季临近，相关白马公司有望在油价高位与产品涨价的双重驱动下迎来上涨。
AI材料方面，近期PCB产业链上游的覆铜板相关材料表现亮眼。从市场情绪来看，不同于光模块存在潜在的美国禁令压制担忧，PCB是不涉及软件算法和通信模块的电子产品组件，受贸易摩擦影响的风险相对更小，因而PCB成为AI链条上较为确定的方向，且之前覆铜板相关材料股价跌幅普遍较大。从基本面看，英伟达下一代Rubin平台开始加速拉货，且新产品采用的材料设计和层数设计超预期，单芯片对应PCB价值量升级幅度较大，高端树脂用量有望提速。
大化工方面，此前受市场风格、需求淡季等因素影响，大化工板块经历深度调整，多数白马公司估值处于历史底部区域。近期油价高位震荡推动化工品普遍涨价，市场阶段性开始交易价差扩张逻辑。当前不同化工细分品种可能呈现不同的价差情况，我们认为氨纶板块尤其值得关注。化纤淡季叠加油价波动较大，目前氨纶库存处于低位且下游仍处于去库阶段，去库状态或难以持续，随着“金九银十”旺季临近，氨纶需求有望在旺季迎来改善。氨纶的售价与油价走势绑定，但生产成本跟煤价绑定，“卖价看油，成本看煤”的特点使其后续有较大的涨价空间去进一步扩大价差。此外，行业存在部分企业破产重整的预期，供给收缩有望进一步推升氨纶价格并放大留存厂商的价差与盈利空间。
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