北京
由埃隆·马斯克创立的航空航天与人工智能公司SpaceX（NASDAQ: SPCX）于6月12日以每股135美元的价格上市。6月16日，其股价一度触及211.39美元的历史新高，但如今已回落至约140美元，几乎回吐了IPO初期的所有涨幅。这轮剧烈波动背后，既有市场情绪的推动，也有公司基本面的隐忧。 SpaceX上市首日之所以暴涨，很大程度上源于极低的流通盘——公司仅发行了不足5%的股份，加之市场对“太空+AI”概念的热捧，使得股价在短短几个交易日内被大幅推高。在峰值时，SpaceX的市值一度达到2.64万亿美元，相当于其2025年187亿美元营收的141倍。尽管公司在2025年实现了33%的营收增长，但这样的估值水平显然不可持续。随着IPO带来的兴奋情绪消退，投资者开始担忧公司高额的亏损以及激进的支出计划，股价最终在沉重的估值压力下回落。 更令市场警惕的是，SpaceX在IPO前夕仓促完成了对xAI的收购，将Grok、X及其他AI资产纳入旗下。在收购完成前，SpaceX凭借星链业务的盈利勉强维持了微薄利润，足以抵消火箭发射服务部门的亏损。然而收购之后，AI和太空部门的亏损迅速吞噬了星链的全部利润。随着SpaceX持续加大AI相关的投资和并购，这一亏损压力在可预见的未来只会进一步加剧。 马斯克曾宣称，SpaceX到2030年有望实现超过1万亿美元的年度营收。但就目前而言，其太空、卫星和AI业务若要达成这一目标，必须实现远超当前速度的增长。分析师预计，到2028年公司营收将达到1550亿美元，这意味着从2025年起五年复合增长率高达103%——确实令人印象深刻，但距离1万亿美元的目标仍需更强大的催化因素。短期的股价回调，或许正是市场对过高期望的一次理性修正。
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