【华创金融 徐康团队】公募基金蓝宝书26Q2：科技胜负手，成长排位赛

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（来源：小康金融）

2026Q2 市场规模延续扩容、再创新高。截至2026Q2，公募基金市场总规模约39.6万亿元，较2026Q1上升5.6%，总份额增长1%至33.0万亿份，产品数量创历史新高。公募基金持股占A股流通市值比例由2026Q1的6.4%提升0.2pct至6.6%，其中被动权益基金持股占比继续回落至3.0%，主动权益基金持股占比则由2025年底的2.9%回升至3.7%。宽基ETF规模环比收缩，主动权益、行业主题ETF等产品的重要性提升，主动权益持股占比回升并超越被动权益。

复盘规模整体增长的机构，26Q2主动权益、固收+、纯债产品构成核心规模增量来源。2026Q2，非货规模增长超过千亿的有易方达基金、广发基金、富国基金、汇添富基金。增量结构上，在非货币基金规模增量突破500亿元的14家基金公司中，贡献增长的品类有所不同。从贡献度来看，主动权益产品为核心规模增量来源，固收+基金、纯债基金次之；除国泰基金外，大部分机构被动权益基金缩水拖累整体规模。对比Q1多家机构依赖固收+基金增长的情况，Q2的增长来源更为均衡，主动权益基金、固收+基金为行业带来重要增量。

主动权益基金规模大增。二季度主动权益规模+24.7%、份额-6.0%，增长主由净值上涨驱动。今年以来，市场“K 型”分化明显的背景下，主动权益基金回报亦分化明显。整体来看，头部管理人业绩相对稳健，中小管理人内部表现分化更为明显。管理人维度上，在主动权益基金规模前30的机构中，2026Q2实现规模增长的机构为29家（较Q1的14家明显增加）， 但实现规模、份额双增的仅7家（较一季度的11家有所减少）。其中规模与份额环比增幅均超过10%的管理人有华泰柏瑞基金、财通基金、平安基金和东方基金。业绩端，2026Q2单季度超额收益环比显著改善。

固收+基金仍为2026Q2行业重要增长主线。二季度内固收+基金规模增长3692亿，其中二级债基贡献3040亿的主要增量，延续2025年及2026Q1的趋势。管理人层面，行业“固收+千亿俱乐部”扩容至9家，景顺长城以约3155亿元规模续居首位，汇添富、南方、景顺长城基金等单季度增量领跑行业。在居民存款到期再配置、机构增厚收益需求释放与成长赛道贝塔共振下，Q2“成长派固收+”规模较快增长（本季规模增长前五中4只单季回报超10%）。

被动权益基金方面，资金集中流入高景气赛道。进入2026年，行业主题ETF合计净流入规模突破千亿元，风格策略ETF规模稳步抬升，而宽基ETF大幅流出1.85万亿元。重要机构投资者行为深刻影响了宽基ETF市场格局与结构。同时，Q2市场“K型分化”行情助推行业主题ETF成为吸金主力，资金流入明显向少数高景气赛道集中，例如通信ETF、半导体产业链ETF扩张动能较强。

其他品类产品增长情况分化。1）另类投资基金：规模环比-19.2%至约4399亿元，黄金相关产品缩水约970亿元、贡献约94%降幅，主因国际金价二季度高位回落，华安基金减量最多；2）QDII基金：规模+10.4%至约1.06万亿元、份额-4.6%，混合型增幅领先（+62.1%），广发基金增量居首；3）FOF基金：规模、份额双升，新发环比下降仍处历史较高水平，11家规模过百亿、易方达规模升至第一；4）固收指数基金：科创债、信用债类ETF规模整体扩张，场外固收指数基金呈现中长期利率债与信用债同步增配的格局。

行业高质量发展改革纵深推进，产品、工具持续创新。1）投研人才：二季度末在任基金经理4235人，新聘177人为2025年以来单季最多，新聘/离任比升至1.7、延续回升趋势；2）制度建设：6月12日中基协发布《主题投资风格管理指引》与《基金经理兼任私募投资经理工作指引》修订版，从约束风格漂移、强化风险隔离两个维度完善框架；3）业绩比较基准校准：第二批约1107只基金调整业绩比较基准，规模约1.47万亿元（占市场约4%）；4）主动ETF即将推出：7月17日首批18家机构上报主动ETF，产品以价值、稳健/均衡、红利等容量充足的风格为主，17家采用券结模式，标志境内ETF市场迈向“主动+被动”协同发展；5）宽基指数科技含量提升：2026年6月指数调整新纳入的千亿市值个股以科技股居多，主流宽基指数含“科”量提升明显，将进一步影响被动资金流向。

风险提示：监管变动、市场大幅波动、数据或有一定局限性。

正文

一、公募基金市场复盘

26Q2公募基金市场规模环比上升、份额环比小幅增长。截至2026Q2，公募基金市场总规模约39.6万亿元，环比Q1上升5.60%。份额上，总份额达33.0万亿份，环比Q1增长1%，总规模上升或主要受基金净值波动影响。产品数量上，公募基金数量达14352只，较2026一季度末增加428只，基金数量再创历史新高，显示出公募基金市场的持续扩容和产品体系日益多元化趋势。

2026Q2主动权益基金持股占比超过被动权益基金。2026年以来，宽基ETF持续受到资金赎回影响，被动权益基金持有A股流通市值占比由4.3%降至2026Q2的3.0%。而主动权益基金定价权持续提升，持股占比由2025年底的2.9%提升0.8pct至2026Q2的3.7%，主动权益基金持股比例超越被动权益基金。整体来看，持股占比由2025年的7.3%下降0.6pct至6.6%。

2026Q2，主动权益基金、固收+基金、纯债基金为公募基金市场贡献重要增量。2026年二季度，公募基金市场延续此前趋势，固收+基金、FOF基金规模、份额双升。但不同于Q1，另类投资基金份额、规模双降，纯债基金份额、规模双升。与此同时，主动权益类基金份额下降、但规模实现大幅增长。具体如下：

（一）产品维度：净值增长带动主动权益基金规模上行，固收+基金增长趋势延续

1）规模增长绝对值来看，主动权益基金季度内规模增长9681.5亿元，增量居首；固收+基金规模增长3691.8亿元，纯债基金规模增长5463.1亿元。被动权益基金规模减少2098.7亿元，另类投资基金减少1043.3亿元，降幅相对较大。

2）规模增幅来看，主动权益基金规模季度内环比增长24.7%至4.98万亿元，增速突出；固收+基金规模增长11.7%至3.52万亿元，QDII基金规模增长10.4%至1.06万亿元，纯债基金规模增长8.4%至7.09万亿元。另类投资基金规模下降19.2%，为季度最大降幅。被动权益基金规模下降4.6%，延续此前Q1的下降趋势。

3）份额增长绝对值来看，纯债基金份额季度内环比增长4519.5亿份，固收+基金增长2144.3亿份，FOF基金增长11.7亿份。被动权益基金份额减少3650.0亿份，主动权益基金份额减少1611.9亿份，QDII基金减少425.9亿份，另类投资基金减少69.3亿份。

4）份额增幅来看，固收+基金份额环比增长8.6%，增速居首；纯债基金份额环比增长7.4%，FOF基金份额环比增长0.4%。其余类型基金份额均下降，被动权益基金份额下降10.1%，主动权益基金份额下降6.0%，另类投资基金下降5.9%，QDII基金下降4.6%。

拆解各类别产品，份额变动明显的机构如下：

（1）固收+基金：份额增长机构数量＞份额缩水机构数量。2026Q2，85家机构实现固收+基金份额增长，增长合计2839.3亿份；67家机构份额减少，合计724.9亿份。竞争格局出现一定变动，汇添富基金、南方基金、鹏华基金位于份额增长前三名，分别贡献9.5%、8.3%、7.7%的增量，第四名景顺长城贡献6.0%的增量。中欧基金份额缩水居前，占总减少量的22.6%，招商基金、中银基金份额缩水量分别占比10.7%、10.1%。

（2）主动权益基金：各机构增长情况分化。仅48家机构实现增长，合计686.0亿份，112家机构份额下跌，合计2290.0亿份。增长的机构中，财通基金贡献增量占比16.6%，平安基金贡献增量占比12.5%；份额下跌的机构中，广发基金和永赢基金缩水份额较多，分别占总缩水量的8.4%、7.5%（此前Q1永赢基金为增长第一的机构）。

（3）被动权益基金：整体份额下降。Q2普遍出现份额下降，37家机构实现份额增长，合计434.5亿份，83家机构份额缩水，合计4085.7亿份。在份额增加的机构中，国泰、招商、中欧基金为增量贡献前三，国泰基金稳住Q1第一的位置。份额下跌的机构中，由于宽基ETF对ETF大厂影响较大，华夏、富国、华泰柏瑞基金位于被动权益基金缩水前三名。

统计固收+、主动权益、被动权益三类产品的情况，核心大单品份额变动情况值得关注。在份额增长/缩水居前的管理人中，各品类份额变动前三的产品，对各机构该板块整体份额变动贡献占比普遍超50%，说明各家机构细分类别下的核心产品表现主导了该类别的整体表现。

（二）管理人维度：增量结构分化，核心单品贡献明显

2026年二季度，非货基金规模增加21024亿元，非货规模增长超过500亿的基金公司共有14家，合计贡献12772亿元的规模增量（占全部增量的61%）。其中，增长超过千亿的有易方达基金、广发基金、富国基金、汇添富基金。排名变动来看，财通基金排名上升23名，东方基金排名上升9名，华商基金上升4名，永赢基金上升3名，平安基金上升2名，汇添富基金、景顺长城基金、国泰基金、兴证全球基金、鹏华基金上升1名，其余4家排名维持不变。

增量结构上，在非货币基金规模增量突破500亿元的基金公司中，贡献增长的品类有所不同。从贡献度来看，主动权益产品为核心规模增量来源，固收+基金、纯债基金次之；除国泰基金外，大部分机构被动权益基金缩水拖累整体规模。对比Q1多家机构依赖固收+基金的情况来看，Q2的增长来源更为均衡，主动权益基金、固收+基金为行业带来重要增量。

（1）主动权益基金主导：易方达基金、财通基金、华商基金、永赢基金、东方基金、平安基金主要依赖于主动权益基金的增长。但内部结构也有分化：1）财通基金的主动权益基金贡献83%的规模增长；2）华商基金的主动权益产品贡献58%的规模增量，同时固收+基金也贡献了42%的规模增长；3）东方基金主要依靠主动权益基金、纯债基金两类产品实现规模增长；4）易方达基金、永赢基金、平安基金增量规模中，除主动权益基金外，其他类型基金也有一定的贡献。

（2）固收基金为主导：主要包括景顺长城基金、鹏华基金、兴证全球基金。景顺长城基金固收+、纯债基金分别贡献39%、41%的规模增量；鹏华基金固收+、纯债基金分别贡献55%、26%的规模增量，两类产品协同支撑了规模扩张。兴证全球基金纯债基金规模增长贡献度51%，此外主动权益基金、FOF基金贡献度分别为29%、14%。

（3）均衡增长：主要包括富国基金、汇添富基金、广发基金、南方基金等规模较大的基金公司。

另外，国泰基金特点也较为明显，主要依靠其被动权益基金实现规模增长，被动权益基金贡献比例为104%。

1、对比 2025，哪些机构地位持续巩固？

2026/1/1-2026/6/30，双创指数大幅上行。2026H1，沪深300 +7.55%，中证A500 +11.91%，科创50 +64.25%，中证500 +20.97%，创业板指+35.58%，中证1000+15.99%，恒生指数-10.73%，恒生科技指数-18.92%。

2025年全年规模增长超过千亿的公司有13家，而2026Q2单季度规模增长超过500亿的公司多达14家。景顺长城基金和华商延续了2026Q1的增长结构，景顺长城持续依托固收类产品作为核心增长支柱；华商基金主要依靠主动权益基金、固收+基金双轮驱动。

从变化来看，多数机构Q2增长结构更加均衡。国泰基金Q2仍主要依靠行业主题类被动权益产品实现规模增长，但与Q1不同的是另类投资基金规模出现了下降的情况（-171亿）；永赢基金Q1增长主要依赖权益型基金，而Q2固收产品也实现了规模增长；富国基金相较于Q1增长重心集中在固收+基金的情况，Q2增长更为均衡；兴证全球基金Q1增长高度依赖固收产品，Q2除纯债产品外，主动权益基金也有一定增长；鹏华基金Q1增长主要依赖固收+基金，而Q2其他品类也贡献了规模增长；平安基金由Q1的固收+驱动转变为Q2的主动权益基金驱动。

二季度规模增量跻身前列的新晋机构，多数为规模较大的管理人。易方达基金、汇添富基金、广发基金、南方基金等管理人多产品线均衡发展，于Q2重回增长前列（Q1多数机构主要由于被动权益产品拖累较大）。此外，Q2市场分化明显，财通基金依靠绩优产品实现份额、规模双增；东方基金依靠东方人工智能主题A（混合型基金）等产品实现规模增长。

2、对比 2026Q1，哪些机构增长较慢？如何归因？

归因如下：

（1）部分机构在2026年Q1主要依靠固收+基金实现增长，但Q2该品类增长乏力，对整体规模形成一定拖累。

（2）华泰柏瑞基金非货基金规模缩水较大，变动主要由被动权益产品所驱动，Q2被动权益基金继续减少1080亿元。

（三）新发产品跟踪：固收+发行显著升温，FOF 发行环比下降

2026Q2新发行主动权益类基金（包括股票型基金、偏股混合型基金、灵活配置型基金）共127只（环比+13.4%），合计份额826.90亿份（环比-19.7%），平均发行份额6.51亿份（环比-29.2%）。被动权益产品（包括被动指数型基金、指数增强型基金）发行有所回升，二季度发行225只（环比+50.0%），合计份额722.00亿份（环比+7.4%），平均发行份额3.21亿份（环比-28.4%）。固收+基金升温明显，二季度发行798.3亿份，环比增长47.0%。结构上看，主动权益型基金发行占比最多，占总发行份额的28%，固收+基金其次，占比27%；被动权益基金发行占比24%。

头部产品方面，南方平衡回报A以75.33亿份位居季度发行规模首位，路博迈同业存单指数7天持有以50.00亿份紧随其后。剔除纯债基金后，发行规模前十产品中，固收+基金占据4席，合计发行202.79亿份；主动权益基金占据3席，合计发行140.30亿份，头部发行产品呈现明显的固收化特征。

二季度固收+基金发行规模显著增长，合计发行798.3亿份，环比增长47.0%。头部产品发行表现突出，南方平衡回报A以75.33亿份位居固收+基金发行首位，兴全悦加A和浦银安盛稳健鑫利A分别发行43.46亿份和42.94亿份。固收+发行规模前十产品合计募集351.75亿份，其中7只为混合债券型二级基金，合计发行191.90亿份；3只为偏债混合型基金，合计发行159.85亿份，二级债基成为本季度固收+产品发行的主要力量。

FOF发行热度阶段性降温，扩张节奏有所放缓。二季度FOF基金合计发行421.8亿份，环比下降45.4%，占总发行份额的14.1%，较一季度明显回落，且未有产品进入季度发行规模前十。整体来看，FOF发行规模虽仍处于相对较高水平，但前期快速扩张态势有所放缓。

二、公募基金市场核心产品表现

（一）固收+基金：延续Q1增长，预计成为年内重要增量

截至2026Q2，固收+基金规模合计3.52万亿，相较于2026年一季度末增加12%，规模持续稳步扩张。其中二级债基2.32万亿，占比65.8%，一级债基8691亿，占比24.7%，偏债混合型基金3327亿，占比9.5%。二季度内固收+基金规模增长3691亿，其中二级债基贡献3040亿的主要增量。随着景顺长城的持续突破，加之易方达、汇添富、富国、南方、招商、鹏华、华夏、广发，全行业“固收+”千亿俱乐部成员已扩充至9家。

1、景顺长城2026Q2增量位于行业第三

2026Q2景顺长城基金固收+基金规模达到3155.1亿元，继续位居行业首位，季度规模增加347.8亿元，增量排名位于行业第三。旗下产品规模表现有所分化，其中景颐丰利A单季规模增长391.0亿元，成为公司规模扩张的核心驱动力；景颐裕利A、景颐合利A和景颐嘉利6个月持有A分别增长103.3亿元、38.5亿元和30.4亿元。但景顺长城稳健增益A、景盛双息A规模分别减少92.3亿元和87.7亿元。整体来看，景顺长城二季度规模增长仍主要由少数业绩较强的核心产品带动，产品间资金流向分化明显。

2、市场格局或尚未固化

2026Q2，居民到期存款再配置、机构资金增厚收益需求释放，叠加成长赛道贝塔收益凸显，共同推动成长派“固收+”基金规模大增。观察Q2规模增长前五的混合型二级债基，其中有4只基金Q2单季度回报在10%以上，成长派“固收+”以“比纯债绩优，比纯权益稳定”的定位，承接部分增量资金。

2026年二季度，除景顺长城外，多家基金公司旗下固收+产品也实现了百亿级规模增长，如易方达（丰和、裕丰回报合计规模增量493.7亿）、汇添富基金（双利增强、多元收益合计规模增量426.3亿）、鹏华基金（双债加利规模增长227.5亿）、华商基金（利欣回报、信用增强合计规模增长252.71亿）等。但同时，某些Q1增长较好的固收+基金管理人增长乏力，预计一方面可能受到二季度市场风格切换及特定产品集中赎回的影响；另一方面，也反映出在“固收+”赛道日渐激烈的当下，若投研体系未能及时适应市场变化，或产品线布局缺乏核心竞争力，可能面临份额流失的情况。

3、业绩表现：固收+基金 VS 主动权益基金

业绩表现上看，2026年二季度，固收+基金平均收益2.29%，中位数0.90%，平均最大回撤-1.35%，中位数-0.80%，表现整体稳健；主动权益基金平均收益率21.72%，中位数10.83%，平均最大回撤为-9.10%，中位数-8.41%，主动权益基金收益弹性明显更高，但产品间业绩分化及回撤幅度较大。

（二）被动权益基金：宽基ETF继续净流出，科技方向行业主题ETF快速增长

宽基ETF于2025年开始由净流入转为净流出。2023、2024两年，宽基ETF是股票ETF中资金流入核心主力；2025年市场结构明显分化，宽基ETF资金净流出逾2000亿元，行业主题ETF则扭转2024年净流出态势重回流入。进入2026年，行业主题ETF合计净流入规模突破千亿元，风格策略ETF规模稳步抬升，而宽基ETF大幅流出1.85万亿元。

2026年二季度，全市场ETF总规模由Q1的4.99万亿元降至4.74万亿元，延续Q1的下降趋势。细分类别上，宽基ETF规模由Q1的1.39万亿降至0.99万亿，单季度减少4065亿元；行业主题ETF增长1746亿元至1.43万亿，风格策略ETF增长214亿至2269亿元，跨境ETF缩水1181亿元至7757亿元。

跟踪指数方面，在季度规模缩减排名前十的指数中，宽基、行业主题、跨境指数均有涉及。跟踪沪深300的产品季度缩水2909亿元，挂钩SGE黄金9999的产品规模缩水574亿元，挂钩上证50、中证500的产品规模分别减少470亿元、435亿元，挂钩港股通互联网指数的产品减少382亿元。

1、宽基赎回

2024年以来宽基规模走高，沪深300、中证A500构成核心规模占比。宽基ETF于2025年Q4达到资产净值规模峰值。2026Q1至今，宽基规模大幅收缩，基本已回落至2024Q1的规模，与资金流出行为有关。截至2026/6/30，宽基ETF总规模为9865亿元。从挂钩指数来看，前三大指数为沪深300、中证A500、科创50，规模分别为2620亿元、1893亿元、1402亿元，占比分别为26.6%、19.2%、14.2%。

重要机构投资者行为深刻影响了宽基ETF市场格局与结构。截至2025年末，中央汇金投资及中央汇金资管持有至少23只宽基ETF（年报前十大口径），市值总计超过1.5万亿元。从2026年一季报来看，中央汇金投资、中央汇金资管都没有需要披露基金份额达到或超过20%的情况。

整体来看，所有宽基ETF在1-6月流出规模分别为10108亿、879亿、642亿、2136亿、2874亿、1823亿，1月为资金流出高峰期，4-5月资金流出再次加速，当前减持高峰期已过，边际影响弱化。截至2025年末，汇金有限责任公司、汇金资产合计持有23只宽基ETF（十大持有人口径），持有的股票ETF数量合计达到约3758亿份，2025底持仓市值合计达到1.5万亿。从时点数据来看，自2026/1/12以来，该23只ETF连续16个交易日为资金净流出状态，同时，4-5月或有一部分资金流出。

从管理人维度看，2026Q2，华泰柏瑞、华夏、易方达等头部ETF管理人规模、份额双双缩水。被动权益产品中，规模增长超过百亿的管理人分别为国泰基金、招商基金、海富通基金和鹏扬基金，支撑其规模增长的主要为非宽基ETF产品。

2、行业主题产品持续增长

二季度行业主题ETF份额微降、规模逆势抬升。在全市场ETF总规模自年初明显回落、宽基ETF持续承压的背景下，行业主题ETF却实现了规模逆势扩张、在股票ETF中的占比显著跃升。截至2026Q2，行业主题ETF规模1.43万亿元（环比+13.9%），份额1.28万亿份（环比-1.8%）。

2026年二季度，市场“K型分化”行情助推行业主题ETF成为吸金主力，资金流入明显向少数高景气赛道集中。（1）通信ETF国泰是26Q2最强的“吸金单品”之一。单季度规模增加445.5亿元、份额增加193.34亿份，推动其规模达到590.2亿元。通信ETF中，Q2份额普遍增长，其中通信ETF国泰（+193.3亿份）、通信ETF华夏（+145.3亿份）增长位于前列。2）半导体链部分产品规模增加而份额下降。例如嘉实科创芯片ETF、国泰半导体材料设备ETF、华夏芯片ETF、国联安半导体ETF等头部产品都出现“规模增、份额减”的组合，这通常意味着净值上涨对规模扩张贡献更大。3）非科技方向中，证券与医疗产品仍保有大体量，但边际扩张明显弱于科技。

国泰基金在被动权益赛道中的标签已经较为明确。二季度国泰基金仍为市场第一的行业主题ETF管理人，行业主题ETF增长736亿元（占全市场行业主题ETF增长规模的42%），总规模突破2419亿元。二季度核心依托两只产品发力：通信ETF国泰单季增量达445.5亿元，半导体设备ETF国泰单季度实现248.4亿元增量。

（三）主动权益基金：规模显著上行、份额小幅收缩

市场整体看，主动权益基金规模显著扩张，二季度规模大幅增长、份额小幅回落，规模增长或主要由净值上涨驱动。截至2026Q2，主动权益基金份额为2.54万亿份，相较于2026一季度末减少1612亿份（-6.0%）；主动权益基金规模为4.98万亿元，相较于2026一季度末增长9861亿元（+24.7%）。

今年以来，主动权益基金收益率分化明显。2026H1，主动权益基金收益率标准差较此前显著上行，普通股票型基金/偏股混合型基金/灵活配置型基金2026H1收益率标准差分别为69.8%/118.6%/95.5%，为近年来最高值，市场“K型”分化明显的背景下，主动权益基金回报亦分化明显。进一步按2026Q1末规模分档看，规模前10%的管理人超额收益水平最高且表现较为稳定；规模排名后20%的管理人超额收益水平中位数最低，业绩分化亦显著。整体来看，头部管理人业绩相对稳健，中小管理人内部表现分化更为明显。

管理人维度上，在主动权益基金规模前30的机构中，2026Q2实现规模增长的机构为29家（较Q1的14家明显增加），但实现规模、份额双增的仅7家（较一季度的11家有所减少）。其中规模与份额环比增幅均超过10%的管理人有华泰柏瑞基金、财通基金、平安基金和东方基金。

易方达基金季度规模增长1510.9亿元，增量居于首位，份额小幅增加30.4亿份；财通基金规模由162.9亿元增至818.8亿元，份额增长114.0亿份，规模排名跃升35位，增长最为突出；华商基金延续Q1较快增长态势，规模增加452.0亿元，排名提升6位。平安基金、东方基金和华泰柏瑞基金同样实现规模、份额双增，规模排名分别提升5位、13位和2位；信达澳亚基金规模增加247.1亿元，份额小幅增加3.8亿份，规模排名提升5位。

业绩方面，从各管理人旗下主动权益基金2026Q2平均超额收益来看，二季度整体业绩较一季度显著改善。规模排名前10、11-20、21-30的管理人平均年化超额收益分别为65.2%、70.7%和60.3%。其中，财通基金平均年化超额收益为235.4%，在30家管理人中位列第一；华商基金、易方达基金、汇添富基金和信达澳亚基金亦均超过100%。整体而言，二季度较强的市场表现推动管理人规模普遍扩张，但业绩优势与份额增长仍不存在绝对的对应关系。

1、易方达基金：主动权益规模增量居首

截至2026Q2，易方达基金主动权益基金管理规模较一季度末增长54.6%至4275.5亿元，单季度增加1510.9亿元，规模增量居行业首位；同期基金份额仅增长1.8%至1707.4亿份，规模增速显著高于份额增速，显示本季度扩张主要由产品净值上涨驱动。拆解增长来源，规模增长超过30亿元的主动权益产品共有16只（仅统计初始基金），合计贡献1160.5亿元，占公司主动权益规模增量的76.8%，增长呈现核心产品集中贡献、增量由多位基金经理共同带动的特征。

对规模增量超过80亿元的8只主动权益产品进一步分析，其规模合计增长793.0亿元，占上述核心产品规模增量的68.3%；份额合计增加72.9亿份，明显高于公司整体30.4亿份的份额增量。从持仓结构看，8只产品均具有较高的科技成长暴露，主要覆盖AI算力、光通信、半导体设备、电子材料及先进制造等产业链。

其中，易方达瑞享I、先锋成长A和远见成长A均由武阳管理，三只产品前十大重仓股高度相似，集中配置新易盛、长芯博创、中际旭创、源杰科技、长飞光纤、三环集团等光通信、AI算力产业链公司。较高的组合集中度和较强的持仓一致性，使三只产品在二季度科技行情中同步受益，合计实现308.7亿元规模增量。

其余5只产品的持仓集中度整体较低，细分配置也更为分散。除光通信、AI算力外，还兼顾半导体设备、检测、电子材料、PCB、检测及先进制造。整体来看，8只核心产品虽共同受益于科技成长行情，但在组合集中度和细分产业布局上存在差异。

易方达消费行业和蓝筹精选二季度分别缩水29.8亿元和63.8亿元，份额分别减少4.3亿份和18.0亿份。两只产品主要配置白酒、家电等传统消费，以及互联网平台、能源和大盘蓝筹资产，季度超额收益分别为-1.52%和-15.55%，同类排名分别为1012/1075和4894/5218。

整体来看，易方达二季度主动权益规模增长并非依靠单一爆款或单一基金经理，而是依托较为完整的科技成长产品矩阵，不同基金经理围绕市场主线进行细分布局。但由于多只核心产品具有相近的科技风格暴露，其后续规模表现对市场风格和科技板块行情仍具有一定敏感性。

2、财通基金：业绩驱动，主动权益规模跨越式增长

截至2026Q2，财通基金主动权益基金管理规模较一季度末增长402.7%至818.8亿元，单季度增加656.0亿元。同期基金份额由79.2亿份增至193.2亿份，增长144.0%，季度平均年化超额收益达235.4%。规模与份额同步大幅增长，为二季度主动权益基金表现最亮眼的管理人之一。

拆解其增长驱动产品，单季度规模增长超过20亿元的主动权益产品共有8只（仅统计初始基金），合计贡献585.4亿元，占公司规模增量的89.2%，规模增长呈现较强的头部产品集中效应。截至二季度末，基金经理金梓才管理的7只产品规模由89.1亿元增至565.5亿元，单季度增加476.4亿元，贡献财通基金规模增量的72.6%，二季度回报率均在112%至154%之间。公开报道显示，金梓才管理产品二季度合计实现利润197.06亿元，其投资重点由光通信及PCB核心资产进一步转向覆铜板、铜箔、MLCC等受益于AI需求拉动、供给相对紧张的上游材料环节。财通基金Q2规模扩张弹性显著，后续增长的可持续性仍需跟踪核心产品份额波动、相关赛道景气度延续性及投研能力的持续验证。

3、永赢基金：“智选”系列科技产品集中放量

永赢基金2026Q2主动权益产品管理规模处于市场领先水平，较一季度末增长25.1%至1837.2亿元，单季度增加368.1亿元。继一季度增长326.2亿元后，上半年规模累计增加694.3亿元，较2025年末增长60.7%，主动权益规模仍处于快速扩张阶段。

拆解核心产品，二季度增量进一步向“智选”系列的科技产品集中。永赢科技智选规模由174.89亿元增至346.41亿元，增加171.52亿元；永赢先锋半导体智选由179.94亿元增至329.16亿元，增加149.22亿元。两只产品合计贡献320.74亿元规模增长，相当于公司二季度规模净增量的87.1%。两只基金上半年回报分别达到66.45%和149.90%，前者维持较高比例的光通信和PCB配置，后者重点把握AI需求带动的存储芯片量价上行，“重点赛道、重点产品”的产品矩阵体现出较强的规模弹性。

全市场选股产品则出现一定分化。李文宾管理的永赢科技驱动A二季度净值上涨67.85%，截至二季度末，基金A、C类合计规模约95.38亿元，继续受益于光通信、存储和PCB产业链行情；但一季度新发的永赢锐见成长A二季度净值仅上涨0.91%，基金A、C类合计规模为47.42亿元。基金经理表示，受地缘冲突及新基金安全垫不足影响，产品在二季度较长时间维持较低仓位，随后才逐步增配AI科技板块。

4、其他表现居前的管理人

华商基金：二季度主动权益规模增加452.0亿元至1283.0亿元，规模与份额同步增长。主要增量来自张明昕管理的华商均衡成长A和华商优势行业A，规模分别增加179.0亿元和97.6亿元，季度回报均超过90%；其二季报显示，两只产品继续围绕AI产业链高景气主线运作，重点配置海外算力、光通信及供需紧张的涨价环节，业绩表现与资金流入共同推动规模扩张。

华泰柏瑞基金：二季度主动权益规模增加254.7亿元至890.5亿元，份额增加47.2亿份。陈文凯管理的华泰柏瑞质量成长A和质量精选A分别贡献195.4亿元和58.8亿元规模增量，成为公司增长的核心来源；两只产品延续聚焦AI产业链的投资思路，重点布局技术壁垒较高、供需偏紧的上游核心环节，凭借阶段性亮眼业绩吸引资金流入。

平安基金：二季度主动权益规模增加310.2亿元至708.6亿元，规模与份额增幅分别达到77.8%和32.0%。其中，平安科技精选A规模增加156.1亿元、份额增加60.2亿份，是公司最主要的增量产品；该基金二季度重点配置光通信全产业链及AI上游涨价环节，较好把握AI硬件供需错配与商业化加速行情，推动产品业绩和规模快速提升。

（四）另类投资基金：黄金行情回调带来的规模回吐

另类投资基金总规模从2026Q1的5443亿元下降至2026Q2的4399亿元，降幅达19.2%。其中挂钩黄金的产品规模减少970亿元，贡献了约94%的规模降幅。

华安基金为绝对规模领先的管理人，二季度末另类投资基金规模为1259亿元，是唯一规模超过千亿元的管理人，但季度内减少356亿元，也是规模下降最多的公司。此外，国泰基金、博时基金和易方达基金分别减少171亿元、151亿元和142亿元。四家公司合计减少819亿元，占行业总减量的78.5%，规模减量主要来自旗下黄金ETF及其联接基金。

除黄金外，其他另类投资品种整体也以规模收缩为主。其中，跟踪SHFE白银的产品规模减少43亿元；上期有色金属指数和易盛能化相关产品均减少约15亿元，仅豆粕期货相关产品小幅增长约0.5亿元。25家管理人中仅华宝基金、申万菱信基金和中邮基金实现规模正增长，合计增量约4.1亿元，增量均相对有限。整体来看，26Q2黄金行情主导了另类投资基金规模的变动。

（五）QDII 基金：规模环比增长

QDII基金规模由2026Q1末的9639亿元增长至2026Q2末的10646亿元，环比增加10.4%，份额则由9306亿份下降至8880亿份，降幅为4.6%。细分类别来看，QDII股票型基金规模占主导地位，季度内规模由8121亿元增长至8653亿元（+6.6%）。增幅上，QDII混合型基金增长领先，由861亿元大幅增长62.1%至1396亿元；另类投资基金规模则由111.5亿元下降23.4%至85.4亿元，原油、黄金及大宗商品相关产品整体回落。

基金管理人维度上，截至2026Q2有21家公司的QDII管理规模超过百亿，其中易方达基金、华夏基金、广发基金位居规模前三，规模超过千亿元，基金数量丰富。华泰柏瑞基金、博时基金紧随其后，规模超过500亿元。增长情况上看，广发基金规模增加202亿元，增量位居行业第一，主要增量来自广发全球精选、广发纳斯达克100ETF及其联接基金。

观察总规模居前的基金公司，其二季度规模增长较快，主要由于核心单品业绩表现突出，推动产品规模明显扩张。

（六）FOF 基金：规模、份额双升

2025年起公募FOF存量规模持续回升，2026Q2产品发行热度较一季度高点有所回落，但整体仍处于历史较高水平。FOF基金规模由2026Q1末的3249.2亿元增长至2026Q2末的3358.4亿元，增幅为3.4%，份额由3026.7亿份增长至3038.4亿份，增幅为0.4%。二季度新发FOF产品43只，较一季度环比下降27.1%；合计发行426.4亿份，环比下降44.8%。

管理人维度来看，共有82家基金公司布局FOF产品，截至2026Q2，11家管理人规模过百亿，易方达基金、兴证全球基金、广发基金、富国基金和中欧基金管理规模均超过200亿元，处于行业头部地位。从二季度增长情况来看，易方达基金规模由一季度末的234.4亿元增长57.1%至368.2亿元，升至行业第一；兴证全球基金规模增加83.2亿元至271.7亿元，增量位居行业第二。

2026Q2FOF基金规模超百亿的有11家，主要由中大型机构主导。其原因可能为：1）投研与资产配置壁垒高，FOF需要成熟的多资产配置体系、全市场基金穿透研究能力，头部公司有专门的资产配置团队和长期投研积累，中小机构复制难度较高。2）渠道与品牌资源高度集中，FOF发行高度依赖银行、券商等渠道，头部管理人渠道资源丰富，募资和规模扩张优势明显。3）运营合规成本的规模效应，FOF的估值、交易、合规穿透监管成本相对高，头部公司的系统和合规体系更成熟。

（七）固收指数基金：场内、场外规模均上行

截至2026Q2，债券ETF规模合计8962.7亿元，共53只存续产品，季度内规模增加1364.9亿元，环比增长18.0%。从跟踪指数结构来看，AAA科创债ETF为市场核心品种，合计规模2534.5亿元（占28.3%），共16只产品布局该赛道，二季度规模增加336.8亿元，是债券ETF规模扩张的主要来源之一。细分指数上，沪做市公司债、沪城投债规模分别增加240.8亿元、146.4亿元，信用债类产品整体获得较多资金流入。

管理人维度上，海富通基金债券ETF规模达到1717.8亿元，继续位居行业第一，季度内增加149.6亿元，主要受城投债ETF和10年地方债ETF分别增长146.4亿元、68.4亿元推动，抵消了短融ETF规模下降102.6亿元的影响。中银基金二季度债券ETF规模减少44.3亿元，减少额居各管理人首位，由旗下科创债ETF规模下降所致。

场外固收指数基金方面，2026Q2规模合计10593.2亿，季度内增加2168.4亿元（环比+25.7%），份额增加1922.7亿份，呈现中长期利率债与信用债同步增配的格局。其中，挂钩中债7—10年国开行债券财富、全价指数的基金规模分别增加221.1亿元、103.8亿元，挂钩中债1—5年国开行债券全价指数的基金规模增加114.1亿元；资金向高等级信用债迁徙，中债优选投资级信用债财富、全价指数规模分别增加527.7亿元、72.1亿元。相比之下，中债1—3年国开行债券全价指数规模减少53.1亿元，资金在增配利率债的同时更偏向拉长久期。二季度场外固收指数转为中长久期利率债与高等级信用债共同扩张。管理人维度上，易方达、汇添富、富国和国联基金增量较为突出，份额分别增加257.1亿份、243.2亿份、220.0亿份和135.3亿份。

三、行业动态

（一）基金经理变动情况

2026Q2，行业在任基金经理4235人，相较于26Q1增加74人，行业整体依旧保持扩张态势。人员变动上，26Q2新聘基金经理177人，离任基金经理106人。季度维度看，新聘人数为25年以来最多，离任人数相较于前三个季度有所减少。2026年一季度新聘/离任比回升至1.5，为2024年末以来首次改善；二季度进一步升至1.7，延续回升态势。

（二）协会发布两份重要指引，监管框架完善

6月12日，中国证券投资基金业协会发布两份重要文件：《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引》修订版、《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》，从公私募人员隔离、主题投资风格管控两个维度，进一步完善公募基金监管框架。

《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》旨在进一步规范公募基金的主题投资风格管理，从根本上消除风格漂移问题，保护投资者合法权益。1）监管产品范围界定上，明确主题基金为合同约定80%以上非现金资产投向特定方向的公募，指数基金、公募REITs 不适用该指引。2）风格库制度上，正式稿相比征求意见稿优化三方面：一是增设无需建库的例外情形，将入库标准相关内容单独拆分列明；二是简化入库判定规则，自建筛选模型不再要求事前与托管人协商，仅需在招募说明书披露运行逻辑；三是取消风格库年度最低更新次数要求，拓宽被动更新场景，并明确仅做出库调整不计入更新次数限制。3）管理人与托管人职责上，管理人负责风格库搭建、分散投资管控，风格漂移纳入考核，重大舆情及时上报等；托管人前端审合同、事中核查风格库与持仓，履行外部监督职责。4）过渡期安排上，新规将于2026年12月1日施行，存量基金须在施行后12个月内完成整改。

长期来看，监管强化对行业主题类基金“风格漂移”的约束管控，一方面能够持续夯实公募行业合规根基、提升市场公信力，另一方面将约束基金管理人借赛道切换开展风格套利的短期投机行为，倒逼机构聚焦投研能力建设、深耕长期超额收益，有望推动行业竞争生态从规模导向到高质量发展转型。

《基金经理兼任私募资产管理计划投资经理工作指引》从强化风险隔离要求、完善公平交易机制、加强兼任人员自律管理三个角度进行修订。1）强化风险隔离，要求公募与私募业务在场地、人员、资金、信息等维度全面分离，限制公募基金经理兼任中长期资金委托私募计划投资经理，严控敏感信息泄露与利益冲突识别处置，禁止兼任人员及其直系亲属投资其管理的私募产品，且相关考核不得与私募浮动管理费、超额报酬挂钩；2）完善公平交易机制，将投顾业务纳入统一管控，规范兼任人员新股申购、大宗交易等业务操作，细化交易价差监测，出现异常交易须即刻向属地证监局派出机构和协会报备；3）加强兼任人员自律管理，无监管处罚合规年限由3年延长至5年，管理人应当合理管控兼任人员管理产品规模与数量，人员资质不达标需立刻终止兼任并妥善告知投资者，同时拓宽规则适用范围，年金、社保、养老、银行理财及保险资金相关委托产品均参照本规则执行。

（三）第二批业绩比较基准调整落地，基准调整平稳有序推进

第二批存量基金业绩比较基准调整落地。6月26日，近百家公募机构陆续发布公告，旗下多只存量基金调整业绩比较基准并修订基金合同等法律文件，合计涉及千余只基金产品。相关修订后的基金合同及托管协议统一自2026年7月27日起生效。

第二批基准调整仍以主动权益金为主，并涉及各类型产品。根据Wind数据，本轮约有1107只基金调整业绩比较基准，规模共计约1.47万亿元，占公募基金市场总规模约4%。其中，主动权益基金有640只，数量占比58%，规模占比35%；固收+基金225只，数量占比20%，规模占比31%；纯债基金有181只，数量占比16%，规模占比30%；此外FOF/QDII基金分别有52/8只。

各机构针对不同类型产品进行了差异化校准。1）主动权益基金主要通过提高权益指数权重、将沪深300调整为中证800或中证A500等覆盖面更广的指数，以及引入行业主题、成长价值风格指数和港股指数。2）债券基金进一步细化期限和券种，也有二级债券基金增加股票指数、可转债指数，更加贴合产品实际持仓。3）部分FOF基金则加上了上海黄金交易所的黄金现货实盘合约收益率。

（四）主动管理ETF即将推出

6月17日，中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛宣布支持在沪深交易所推出主动ETF，上交所、深交所同日发布《上海证券交易所主动管理交易型开放式证券投资基金业务指引》、《深圳证券交易所证券投资基金业务指引第5号——主动管理交易型开放式基金》。

主动ETF结合了主动管理的特征，同时具有透明化的运作方式。主动ETF指基金管理人自主选择投资策略、不以跟踪特定指数为投资目标，使用标的证券、现金或基金合同约定的其他对价进行申购、赎回，并在交易所上市交易的开放式基金。相较于指数增强基金，主动ETF不预设跟踪指数，基金经理可自由选股、灵活调仓，而指增产品则需将80%以上非现金资产投向标的指数成份股，有严格的跟踪偏离度和误差限制。

配套制度强调投资者保护，具体体现在在命名规则、管理人资质、基金经理要求、投资运作、信息披露和风险防控等环节：1）命名规则方面，名称应当包含“主动管理交易型开放式证券投资基金”字样，场内简称应当包含“主动”字样。2）管理人资质及基金经理要求方面，基金管理人应当符合公司治理健全稳定、具备5年以上主动管理经验、近3年平均主动权益规模不少于100亿，同时拥有健全有效的投资运作与风险管理制度、充足的投研人员、稳定的ETF运作团队与技术系统。基金经理应具备丰富的证券投研经验，中长期业绩良好，投资风格稳定。 3）投资运作方面，投资组合应当分布广泛（持有证券数量不低于30只，前10大持仓证券权重合计占比不超过基金资产净值的60%）、流动性良好（近1年日均成交金额应当位于该交易所全部股票前80%），合理控制基金组合换手率，以及设置的合理业绩比较基准。4）信息披露方面，基金管理人应基于真实投资组合制作申购赎回清单并每日披露，同时自行或委托相关机构进行基金份额参考净值的计算与发布，并做好风险揭示。

根据财联社，7月17日，首批共18家机构上报主动管理ETF。1）从名称来看，多数为均衡、价值、红利主题型产品，但也有聚焦成长赛道的少数产品在列；2）产品管理模式则多数为单人管理，仅有3-4家由2位基金经理共管；3）结算模式上，17家均采用券结模式，仅有1家为非券结。

（五）重要宽基指数中科技含量提升明显

最新一次（2026年6月）指数调整中，新纳入主要宽基指数的千亿以上市值的个股以科技股居多。

从截至2026/6/30沪深300成分股权重结构来看，成分股千亿市值的龙头中，半导体、通信设备、元件、电池四大行业合计流通市值与权重位居前四，科技资产在宽基指数中的定价地位与影响力持续抬升。

科技股权重越来越重要。行业维度上，相较于2025年初，当前以沪深300、中证500、中证800为代表的主流宽基指数中，半导体、通信设备等科技板块的权重大幅提升，而金融、消费板块的权重呈边际下降趋势。

四、风险提示

监管政策变动：若监管政策变动、落地节奏不及预期，公募基金产品创新及业务拓展进度可能受阻。

市场大幅波动：公募基金市场规模、业绩与资本市场景气度高度相关，若市场大幅波动将导致基金净值、规模加剧波动，进而影响行业整体收入与盈利水平。

数据或有一定局限性：文中的数据统计来自于第三方数据库，可能存在数据滞后、数据不准确等问题。本报告的数据统计分为两种方式：一是直接使用数据库统计的基金市场规模汇总数据，二是通过单只基金数据加总得出细分产品规模，两者之间或存在误差。