从押注大消费变硬科技，恒越匠心优选更换基金经理遇“开门黑”

作者：闵晓强

编辑：李 鑫

今年前六个月的科技牛市，让公募基金公司的心态也发生了变化：一方面是纷纷发行科技主题基金吸引投资者眼球，另一方面是多方挖掘科技人才让其走上一线管理，甚至不惜让重仓传统板块的基金风格直接校正到科技上来。

恒越匠心优选就是这股潮流中的典型代表，这只成立于2022年11月23日的产品，甫一出生就在不停变化的二级市场风格中彻底迷失了，由此近几年的成绩一直在低迷中徘徊。按照分年度的成绩来看，从2023年到2024年，该基金连续两年下跌；2025年，该基金全年净值上涨约为34.90%，在全部的4359只基金中排在了1776位。

问题在于，2026年从年初到现在，该基金所录得的净值增长率却为-40.72%，排在了同类的5020只基金中的倒数第七位，这是何原因呢？

一季度全盘布局大消费标的

先看该基金今年的一季报，在十大重仓股中包括了A股的贵州茅台、万辰集团、行动教育、安井食品、三棵树和三峡旅游，这六个席位在二级市场表现如何呢？如果以近三个月的时间段来统计，其中六家公司股价悉数下跌，跌幅最大的是将近34%的三棵树。

另外的四个席位是来自港股的消费类标的，具体包括了古茗、蒙牛乳业、李宁和TCL电子，这其中在近三个月有两家上涨，然而涨幅也不到15%。对比去年四季报来看的话，基金经理实际上仅仅保留了A股的万辰集团和港股的古茗两只标的，更换了剩余的八家公司，甚至泡泡玛特、腾讯控股这样的龙头公司都替换掉了，但是效果却不尽如人意。

在基金一季报中，基金经理指出：“从大消费板块自下而上视角来看，一方面，自去年下半年高端消费复苏以来，一季度继续维持复苏态势；另一方面，大众消费里的头部餐饮、龙头速冻及调味品公司，也逐渐呈现出价稳量增的基本面企稳信号。此外，服务消费也是内需政策的重要抓手，各项政策都在积极落地。”

“基于以上判断，我们进一步优化了组合持仓。成长类消费品，我们进一步聚焦深耕线下的量贩、茶饮等头部公司，我们认为线下效率相比于线上，仍有较为广阔的优化空间。而传统消费品，基于龙头基本面率先复苏，我们对白酒、乳制品、速冻、调味品等龙头也进行了均衡配置。我们认为，消费已处于大周期底部位置，我们对未来消费逐步回暖保持信心并保持积极跟踪。”时任基金经理进一步强调。

当时该产品的基金经理是女将宋佳龄，天天基金网资料，她于2016年5月至2020年7月任东吴基金管理有限公司研究员；2020年7月加入恒越基金管理有限公司任研究员，2024年4月起担任基金经理。2024年4月10日至2026年6月10日担任恒越匠心优选一年持有期混合型证券投资基金基金经理。2025年2月28日至2026年6月10日任恒越医疗健康精选混合型证券投资基金基金经理。2025年5月6日至2026年6月10日担任恒越内需驱动混合型证券投资基金基金经理。

但在今年的6月10日，她一次性地卸任了全部在管产品，离开了恒越基金，最终她的累计任职时间定格在了2年零61天上。

二季度全盘布局硬科技标的

在她卸任该基金后，产品的现任基金经理换成了另一位女将吴海宁，这位任职不到3年半的基金经理同样也是一位新人。

从天天基金网的资料来看，这位此前有过在多家机构做研究员经历的硕士生，于2023年2月加入恒越基金。2023年04月07日起任恒越优势精选混合型发起式证券投资基金基金经理、恒越品质生活混合型发起式证券投资基金基金经理。现任恒越智选科技混合型证券投资基金基金经理。2026年02月27日起担任恒越核心精选混合型证券投资基金基金经理。2026年06月10日起任恒越匠心优选一年持有期混合型证券投资基金基金经理。

基金二季报显示，她全盘否定了前任的持仓，将十大重仓股全部更换为契合市场热点的硬科技，包括了兆易创新、东山精密、大族激光、剑桥科技、建滔积层板、微导纳米、建滔集团、光迅科技、远东股份和大元泵业。虽然这些公司在年内都悉数飘红，但或许是由于她上任后调仓较晚的原因，不幸地赶上了七月的大跌，比如第一大重仓股兆易创新在近20日下跌就超过了40%。

二季报中，基金经理表示：“报告期内，本基金延续自下而上的投资策略，以海内外AI算力、半导体为主要配置。经过二季度的情绪高涨的AI行情演绎后，权益市场迎来波动率放大的阶段。我们将积极调整仓位结构，寻找估值与成长空间相匹配的标的。我们毫不怀疑AI行业的景气度，海内外大模型arr持续增长，代工龙头指引AI需求清晰可见至2030年。我们仍看好在AI需求拉动下，供给端约束较大，价格上行周期有望拉长的光芯片、PCB上游材料、存储等。同时也看好持续受益AI基建投资增长的光通信、PCB、国产算力等板块。”

对比一季报的总结，无疑此次出自吴海宁的笔下。

从消费到科技的急转弯，让恒越匠心优选付出了净值大跌的代价。后续能否走出困境，我们也将持续关注。

本文信源：恒越基金相关产品年报、一季报、二季报