多方资金联袂进场，估值底部的浙商银行迎来信心修复时刻

出品|中访网

审核|李晓燕

银行股破净，是近年A股市场并不陌生的图景。当不少股份制银行股价长期徘徊在每股净资产之下，市场观望情绪弥漫之时，浙商银行的股权盘面正在上演一番耐人寻味的变化。省属国资平台逆势加码、机构资金调整持仓策略、内部经营管理层自愿真金白银增持，多重长线资金相继入场，为这家总部扎根杭州的全国性股份制银行，注入了估值修复的信心底气。

8月11日晚间，浙商银行对外披露股东权益变动相关公告，浙江省属国企浙江省海港集团及其一致行动人的持仓变化浮出水面。自今年3月上旬开启二级市场布局，到8月上旬五个月时间里，海港集团通过上交所集中竞价交易持续吸纳该行A股筹码，持股比例实现稳步抬升。作为深耕浙江本土的重量级省属国有运营平台，海港集团手握省内港口核心资产，资本实力雄厚，此番二级市场持续布局，是地方国有资本对本土重要股份制银行价值的一次重新审视。

纵观浙商银行的股东图谱，其长期呈现股权较为分散、无单一实控人的特征，各类产业资本、国有资本共同构成股东基本盘。市场格局轮动之下，股东阵营也随之发生结构性更迭。部分民营产业股东基于自身集团资金调度、资产配置规划，选择适度收缩持仓，退出5%以上重要股东的信息披露门槛；也有产业系股东受自身经营周期影响，所持上市公司股份出现较高质押比例，反映出产业资本面对宏观环境，在股权资产处置上的现实压力。

一退一进的对比之间，省属国资的存在感正在持续提升。海港集团并非简单局限于单一市场布局，同时覆盖A、H股两个交易平台，逐步扩大在浙商银行的整体权益占比。这一笔二级市场的投入，并非短期博弈股价的投机行为，更偏向省属国资视角下的中长期资产配置。依托银行平台，能够进一步打通产业与金融的联动通道，实现省属产业资源与金融服务能力的双向赋能，也为银行的股权结构增添国有资本的稳定压舱石。

资本市场里，机构资金的态度转变，往往最能反映标的投资价值的重新评估。山东省国际信托的持仓路径，就生动演绎了专业机构面对银行股权的心态切换。早年通过司法拍卖渠道拿下大额股份，后续借配股进一步扩大筹码，一度收获可观账面浮盈，也曾对外抛出减持计划，着手兑现部分收益、优化自身流动性。

市场环境瞬息万变，机构的判断也随之调整。进入2026年一季度，山东国信彻底调转操作方向，停止减持转而再度加大持仓力度，持仓规模显著抬升，重新跻身上市公司前十大股东之列。从计划减持到反手加仓，背后的核心逻辑，是高股息属性的银行股权，在估值回落的市场环境中，被长线机构视作具备安全边际的配置资产。抛开短期股价波动，看重银行长期分红能力与资产底层价值，成为这类资金入场的底层逻辑。

外部资金的动向值得观察，来自企业内部管理层的动作，同样释放出强烈信号。面对持续走低的市净率，浙商银行没有被动等待市场情绪回暖，主动出台估值提升相关行动方案，搭建起一套完整的提质增效、回报投资者的执行框架。在此框架之下，一场区别于监管强制要求的自愿增持顺利落地。

很多上市银行会因为股价跌破净资产，触发制度层面的股价稳定义务，相关管理人员需要按照规则完成规定额度的增持。但浙商银行2025年落地的这一轮增持，完全属于管理层自发的信心表达。本次增持放宽参与范围，除董事会、监事会、高级管理人员之外，总行各部门、分支机构以及下属子公司的主要负责人均参与其中，同时设置明确的最低投入门槛。

计划落地周期内，一众经营层管理人员真金白银出资，在二级市场完成股份买入，整体实际投入超出预设下限，圆满完成增持目标。董事长、执行董事、分管业务副行长、行长助理等核心经营团队纷纷参与，不少高管个人持仓规模得到明显增长，部分新晋高管从零开始建仓买入。个人财富与上市公司发展深度绑定，把对企业未来发展的判断，转化为实实在在的持股。

有意思的是，这场内部增持的时间窗口，恰好和银行管理层迭代周期相互重叠。增持计划披露之时，银行尚处在旧班子运行阶段；增持全部完成之际，恰逢董事会、高级管理层完成换届交接。新旧经营团队接力的关键节点，集体自愿增持形成很好的预期缓冲，向市场传递出新老管理层共同看好企业发展的信号，降低人事更迭给二级市场带来的不确定性。

把各方线索串联来看，省属国资平台的持续布局、异地信托机构的持仓反转、内部管理层集体出资增持，几股力量的入场时间相互交织，但背后出发点各有不同。地方国资看重产融协同与股权稳定性；机构资金看重股息回报与底部配置价值；管理层增持，则是基于日常经营，对银行基本面做出的内部判断。

当然，多重资金进场，并不代表股价会立刻迎来反转。股份制银行依旧身处复杂的行业环境，宏观经济环境、资产质量管控、息差收窄压力、同业激烈竞争，依旧是摆在浙商银行面前绕不开的现实课题。想要真正实现估值修复，最终还是要回归经营本身，依靠业务质量提升、风险持续管控、盈利能力改善，才能兑现各方资金的期待。

但不可否认的是，在市场情绪偏弱的阶段，外部长线资本与内部管理层同步选择重仓，已经是一份难得的信心答卷。股权结构逐步优化，股东层面的稳定性持续增强，也将为浙商银行接下来深耕主业、打磨经营质量，营造更加稳健的股东环境。资本市场的价值修复从来不是一蹴而就，多方资金的联袂入场，只是故事的序章，后续企业经营交出的成绩单，才是决定长期价值的核心答案。