“大空头”伯里再发AI崩盘预警：Nebius是“繁荣顶峰缩影”！加码做空美光、甲骨文及半导体ETF

智通财经APP获悉，凭借预测2008年次贷危机而闻名的“大空头”迈克尔·伯里(Michael Burry)再次向AI热潮发出尖锐警告。8月12日，伯里通过Substack平台披露了其最新的持仓调整，在Nebius(NBIS.US)财报发布后股价暴涨34%后，逆势加码了空头头寸，并称这家AI云服务商是“繁荣顶峰的缩影”。与此同时，他进一步扩大了对美光科技(MU.US)、甲骨文(ORCL.US)以及iShares半导体ETF(SOXX)的看空押注。

伯里对Nebius的批评尤为尖锐，直指这家AI云基础设施提供商“正是繁荣顶部的典型模样”。他将当前AI基础设施市场的定价结构描述为“反向市场”(backwardation)——短期算力价格是长期合同的两倍，这一现象揭示出GPU价值正在快速贬值的残酷现实。

逆势加仓：在34%暴涨中加倍做空

此次操作中最引人注目的动作是对Nebius的加仓。这家从俄罗斯互联网巨头Yandex分拆、总部位于阿姆斯特丹的AI云服务商，于8月12日公布了2026年第二季度财报。受益于AI基础设施需求的爆发，其当季营收同比增长454%至5.823亿美元，超出市场预期。财报发布后，Nebius股价单日飙升34%。

然而，这份靓丽的成绩单并未动摇伯里的看空立场。他当天在Substack上宣布，已在247美元的价位加仓了Nebius空头头寸。

伯里此次披露的做空操作覆盖了个股与行业指数两个层面

Nebius：以每股247美元的价格加仓空头;

美光科技：以每股924美元的价格增加空头头寸;

甲骨文：以每股152美元的价格扩大空头敞口;

iShares半导体ETF：增持2027年3月到期的看跌期权，行权价集中在400美元区间。

此前的8月6日，伯里已首次披露对Nebius和甲骨文的空头头寸，当时Nebius的做空价格约为212美元，甲骨文约为145美元。短短一周内两次加仓，显示出伯里对AI基础设施板块估值泡沫的坚定看空立场。

截至8月13日，Nebius的空头持仓占流通股比例已高达28.8%，成为市场上被做空最严重的AI基础设施标的之一。该股年内涨幅一度超过209%。

多头布局：拉丁美洲电商与动物保健的“避风港”

在全力做空AI的同时，伯里同步增持了两个多头头寸：

MercadoLibre(MELI.US) ：以每股1,850美元加仓，称“无需进一步解释，非常看好”;

Zoetis(ZTS.US) ：以每股73.60美元增持，评价同样简洁而坚定。

这两笔交易揭示了伯里的投资逻辑——在AI泡沫可能破裂的预期下，将资金配置到具有稳固基本面、不受AI资本开支周期影响的“避风港”型资产。MercadoLibre作为拉丁美洲电商与金融科技龙头，Zoetis作为全球动物保健龙头，均具备稳定的现金流和明确的增长前景。

Nebius“反向市场”的警示：短期算力溢价两倍，GPU正在贬值

伯里对Nebius的看空逻辑，建立在对其财报电话会内容的深入剖析之上，质疑其商业模式与经济实质的可持续性。

首先，伯里指出了AI算力定价中的“反向市场”结构。 Nebius在8月12日的财报中披露，其AI计算合同的定价结构呈现出极端的“短期溢价”特征：短期合同(1年以内)：每兆瓦4,000万至5,000万美元，有时更高;中期合同(1-3年)：每兆瓦2,000万至2,500万美元。

短期价格几乎是中期的两倍。伯里对此尖锐发问：“为紧急和便利支付两倍的价格?这是极端的紧急”。

在商品市场中，这种“当前价格远高于远期价格”的现象被称为反向市场(backwardation)，通常意味着市场预期该商品的价值正在快速下降。伯里将这一逻辑套用在AI算力市场上，指出：“电力本身不会贬值。因此，要么是GPU在贬值，要么是客户在贬值，或者更可能的是，两者都在贬值。”

其次，伯里进一步批评Nebius将服务器折旧年限从4年延长至5年的做法。他指出，Nebius的合同定价暗示其算力资产每年约有50%的价值衰减，却在财务报表中通过延长折旧年限来“缓慢分摊成本，制造出即时利润膨胀的幻觉”。他暗示这种做法可能在粉饰盈利，因为AI基础设施硬件的实际更新换代速度远快于其账面折旧速度。

此外，伯里再次对行业内庞大的表外负债发出警告。 他在一周前的Substack帖子中曾写道：“鱼儿已经在表外负债、后备承诺、未开始的租赁和购买承诺上吃得脑满肠肥。它们变得非常肥胖、非常庞大，容易成为目标”。

甲骨文的隐忧：债务驱动的AI基建豪赌

伯里对甲骨文的看空逻辑与其对Nebius的批评一脉相承。他此前已警告，甲骨文因低估GPU折旧，到2028年其收益可能被高估26%至27%。

此番加仓做空甲骨文之际，该公司正因激进的AI基础设施投资战略而陷入“裁员-举债”的双重螺旋——2026财年已裁员约2.1万人，同时债务规模攀升至1,295亿美元。甲骨文的困境恰恰印证了伯里的核心担忧：当硬件折旧速度远超公司承认的速度时，报告收益与经济现实之间的差距将急剧扩大。

更深层的警告：英伟达的“5000亿循环融资”

伯里的空头布局并非孤立行为。他此前已对英伟达(NVDA.US)联合华尔街六大金融机构推出的5,000亿美元AI基础设施融资平台发出严厉警告。

伯里将这一模式称为“华尔街特技”，认为其本质上是用私人信贷、资产支持债务和英伟达自身的资本来资助英伟达GPU的采购，形成了一个“钱从左口袋到右口袋”的闭环。他警告，这种建立在GPU需求之上的杠杆融资体系，正在重演2008年金融危机前的风险模式。

他在Substack上写道：“新老板，和旧老板一样。”