摘星脱帽的金科，争夺战后投资人的“掘金梦”

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诚然，行业和市场发生了太多的事情。对于不少企业而言，需要记录和回忆的太多，不止是一时高下得失，不只是一些感受和启发，还有一些思考。

希望过去的每一步、每一时、每一地、每一事、每一人、每一物，都能成为引起现在和未来的因子，并有所印证。

希望所有的所有可以越来越好。

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市场热点

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资本市场

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金科“争夺战”

选文 | 池万股

说起当下的房地产业，能否提起业界兴致的房地产企业不多，破产重组、资金债务、暴雷.....一系列话题成为压不少在房地产企业头上的一座现实山。

金科也不例外。

说起金科，不得不说那场股权“争夺战”。

约2016 年至 2020 年‌间，金科备受瞩目的控制权之争，核心双方为‌金科股份创始人黄红云家族‌与‌融创中国董事长孙宏斌‌。这场战役历时四年，最终以融创系大幅减持、黄红云稳固控制权告终。

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大致情况是，2016 年 9 月，融创中国以‌40 亿元‌认购金科股份非公开发行股份，持股达‌16.96%‌，成为第二大股东 。随后通过二级市场多次增持，截至 2017 年 5 月，融创系合计持股升至‌25%‌，与黄红云家族持股比例（26.24%）仅差‌1.24%‌ 。‌‌

黄红云为巩固控制权，于 2016 年 10 推动修改《公司章程》，规定董事会中‌不少于五分之一为职工代表董事‌，限制融创系进入董事会名额 。2017 年 4 月，黄红云与广州安尊贸易签署《一致行动协议》，计划增持 2 亿股，将持股比例提升至近‌30%‌，明确表态“绝不放弃控制权” 。

孙宏斌方面，虽表面称“不谋求控制权”，但暗示若对方减持或继续增持，可能成为第一大股东 。‌‌

经过四年拉锯，2020 年 4 月，融创旗下天津聚金与广东弘敏签署协议，以‌46.99 亿元‌转让所持‌5.87 亿股‌金科股份给红星美凯龙关联方 。交易完成后，融创系持股比例从‌29.39%‌降至‌18.35%‌，远低于黄红云家族的‌30%‌，标志着争夺战正式落幕 。‌‌

其后，创始人夫妻也有过内斗，控制权外部威胁解除后，金科内部又爆发‌黄红云与前妻陶虹遐‌的股权纠纷。两人曾共同对抗融创，但在金科服务等资产分配上产生分歧。

一度，陶虹遐表示将公开披露事件始末 。‌‌这也被媒体称为是黄陶夫妻二人股权争夺战的“余震”。

有媒体表示，金科除了离婚财产分割问题引发舆论广泛关注外，金科控股的股市频受关注

彼时，金科股份的股价呈下滑趋势，与往年同期11.27元/股的最高价相比，已腰斩一半还多，但金科股份仍有每股4.8元，

尽管较上一年前腰斩近一半。

在房地产市场现实的当下，或许金科股份的资本平台，是更多的投资人看重的吧？！

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金科的资本平台

如果是一家未曾上市，不曾拥有证券资本市场的房企，会有投资人看上吗？

如果是前些年，房地产行业飞奔发展，房企是不少行外投资者和行内投资者的眼中的“肥肉”，从过去的案例可以看出，包括不限于恒大、融创等等房企，也都有过在各地与当地房地产企业合作的案例，其中的股权也是一个热点话题。

其中，作为上市公司的房企，拥有一个公众的资本融资平台，也是一些房企和投资人看重的。

宝能姚振华与万科，融创之于绿城、金科，等等。不排除如此的考量。

值得注意的是，在房地产的当下，大多数房企拿地节奏放慢。

金科也不例外。

只是，金科的房地产开发与销售业务仍正常运行。

从之前的金科争夺战过程和枝节可以看出，金科面临的不只是股权之争，不排除派系争端、员工举报、夫妻芥蒂等等，这给金科股份带来不利影响。

金科，在未来何时能够恢复到之前的鼎盛期？包括不限于项目品质、企业形象、员工凝聚力及经营管理等等方面，对于金科和金科新的投资人，都是一种考验。

其间，金科之所以受到诸多投资人的围猎和青睐，一个不能回避的事实就是，金科股份的资本融资平台：股市的金科股份。

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只是，其间的金科股份，成为股市里带帽的一支股票。

2024年，因金科公司被法院裁定受理重整，金科股份宣布公司股票于2024年4月23日停牌一天，并自2024年4月24日复牌交易起被实施退市风险警示，股票简称由“金科股份”变更为“*ST金科”。

4月24日早间，*ST金科股票开盘即被封在跌停板上。收盘，*ST金科股价报1.14元，跌幅为5%。

股票带帽带星，显然不是一件好事。

对此，*ST金科表示，公司通过破产重整可以获得新生的机会，有利于债务人、债权人、出资人、职工等各方主体实现共赢，有利于社会资源的有效利用。

金科面临的不只是重组，还有摘星摘帽。

金科在与风险赛跑。争分夺秒。

金科，面临债权人、投资人和司法问题。

金科还要力争尽快完成重整，并向深圳证券交易所申请撤销退市风险警示。

于此，金科还获得了媒体给与的一个称号，那就是重整申请获得受理意味着*ST金科成为近年来A股首家正式进入重整程序的大型全国化上市房企。

随后的2024年2月21日，申请人金科股份以其不能清偿到期债务，并且明显缺乏清偿能力为由，向法院申请破产重整。

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从*ST金科方面的表示看，当时公司重整申请被法院接收后，公司将合法合规稳步扎实推进重整工作，系统化解决公司债务风险，推进公司加快实现良性循环。并为最大限度维护公司运营价值，保障债权人、股东等各方利益，公司重组其间继续营业。

时间来到2024年11月，历经多轮遴选，上海品器联合体入选主重整投资人，后续2家产业投资人、20余家财务投资人陆续加入，全体投资人合计出资26.28亿元，认购金科股份资本公积转增的30亿股股票，其中国有背景资金出资占比37%，国资力量深度参与企业重建。

2025年12月，整套重整计划全部执行完毕，预计形成债务重整收益680亿元至700亿元，计入当期非经常性损益。

随之而来的变化是，原实控人黄红云退居次席，新国资股东占据董事会多数席位。

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2025年10月16日，金科完成第十二届董事会换届选举：信达地产原党委副书记、执行董事、总经理郭伟出任金科股份董事长、总裁、党委副书记；招商银行原行长马蔚华出任党委书记、荣誉董事长；万通集团创始人冯仑受聘为专家顾问委员会主任委员。

如果说上市的金科股份是金科的壳，那么，金科的投资人保住了壳。

有了壳，就可以进行资本市场的操作，就有了造梦的平台。

至此，拥有金科股份的股市金科平台，也成为新的投资人的资本平台和梦想。

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谁在增持金科股票？

保住壳，不等于壳就是安全的。

摆在金科和投资人眼前的，还有头上的醒目的带星带帽的ST。这些字符和字母，却不是上市公司原意看到和想要的。

金科也不会例外。

此外，金科还面临在壳外进行实际的行动和实体的代价。

其中，较为厚重的筹码就是楼房交付和保交楼。

根据金科方面信息，截至2025年末，金科股份累计完成交付住宅及商业约31.67万套，累计交付总面积4902万平方米，保交楼任务整体进度达98.5%。

2026年4月27日，金科股份披露2025年年报：全年实现营业收入68.84亿元，归属上市公司股东净利润293.25亿元，终结连续3年大额亏损，实现扭亏为盈。

上述资料信息也是来自公开的资材。

值得一提的是，金科盈利核心来源为约 726亿元的债务重组收益。

这有点让人玩味。

无论如何，金科意味着触发强制退市的核心指标被排除，“退市风险警示”具备撤销条件。

6月30日晚间，*ST金科发布公告，经深交所审核同意，公司股票将于7月1日停牌一天，7月2日起同时撤销退市风险警示及其他风险警示，简称变更为“金科股份”。

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对于金科的盈利，金科方面是这样表示的。今年4月28日公司公布2025年报，实现营业收入68.84亿元，实现归母净利润293.25亿元。截至报告期末，公司归母净资产41.56亿元，同比由负转正。

对此，天健会计师事务所出具了无保留意见的《审计报告》（天健审〔2026〕8-485号）。

*ST金科在回复交易所问询函中表示，用数字科技来带动新增长。

现金流动性方面，重整投资款26.28亿元已到账，足额清偿职工债权、税款债权及小额普通债权等重整必要支出后，结余资金满足公司短期内日常运营支出；同时，上海品器联合体承诺由其或指定主体提供不少于7.5亿元的借款，用于补充公司流动资金和新项目投入，根据公司董事会决策后可随时支付，长效保障公司未来资金供给。

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接下来，金科之路怎么走？

6月26日，金科股份发布公告，公司董事长兼总裁郭伟、董事兼常务副总裁李根、董秘杨鹏共同推出增持计划，3个月内合计拟增持300万元到500万元公司股票。

金科股份作为金科的资本平台，也有了表现。

7月6日，金科股份涨停，收盘报1.43元。这是金科股份自7月2日正式“摘星脱帽”以来收获的连续第三个涨停板。

7月7日金科股份价格一度涨至逾1.5元，收盘股价回落1.35元/股。

随后，金科股份股价再没有达到7月7日价格，并开始持续下行回落。8月13日，金科股份收盘价格1.29元/股。

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摘帽不是终点，而是新的起点。

据介绍，以资本公积转增股本方式引入重整投资人，上海品器管理咨询有限公司与北京天娇绿苑房地产开发有限公司组成的联合体以26.28亿元认购30亿股转增股票。

值得一提的是，产业投资人入局后，其控股股东由黄红云变更为京渝星筑、京渝星璨，实际控制人变更为无实际控制人。

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金科股份8月11日晚间公告，截至当天收盘，公司部分董事高管增持计划实施期限已过半，相关增持人员已累计增持264.78万股股票，占公司总股本比例为0.0250%，累计增持金额319.03万元。

早前的6月底，金科公司宣布，董事长兼总裁郭伟拟增持金额区间为150万元至250万元，董事兼常务副总裁李根和董秘杨鹏拟增持金额区间均为75万元至125万元。

据介绍，截至8干11日，郭伟已累计增持138.23万股，耗资164.63万元；李根已增持66.65万股，耗资78.99万元；杨鹏已增持59.90万股，耗资75.41万元。

根据公告内容，三人合计增持‌264.78 万股‌，占公司总股本比例为 0.0250%。累计增持金额‌合计耗资‌319.03 万元‌，已超过原计划不低于 300 万元的下限。

需要注意的是，此前三人均未持有公司股份。

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金科股份表示，本次增持已达增持计划下限金额，不排除增持人员在增持计划期限内继续实施增持。

2026 年 8 月 13 日收盘，金科股份报‌1.29 元‌，下跌 3.73%，总市值约 136.59 亿元。‌‌

资本如斯，平台如罄。股市资本平台的，如星辰大海，亦奥妙神秘。

于金科而言，资本平台路径，不可谓不任重道远。

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