上海
财联社8月13日讯（编辑 杨斌）低利率时代，兼顾波动控制与收益弹性的偏债混合FOF发展迅猛。财联社注意到，最新数据显示偏债混合 FOF 规模已超2500亿元，年内增量超千亿元。该类产品凭借债基打底、多元资产小幅增配的框架，走出 “低波动、高夏普、收益不平庸”的行情，头部产品近一年回报突破20%。
据Wind数据，偏债混合FOF的规模已达2514亿元，较去年末增长超千亿元。目前，偏债混合FOF的规模占据FOF市场超七成。
债券FOF主要投资于债券类基金（包括纯债基金和混合债券基金），其权益类资产（包括股票型基金、混合型基金中的股票仓位）配置比例通常低于20%，以追求稳健收益为主。而偏债混合FOF在配置债券类基金基础上，适度配置权益等多元资产（通常权益等资产占比不超过40%），是“固收+”策略的典型代表，旨在通过适度参与多元市场，获取增强收益。
中金公司研究团队指出，2025年最受资金偏好的FOF品类即以偏债混FOF代表的固收+FOF产品。在当下环境，公募FOF管理人更为注重银行渠道资源的获取与合作，打造固收+策略的偏债混和FOF产品或为切入本轮资产配置叙事下扩容周期的理想角度之一。
行情显示，近一年，万得偏债混合型FOF指数上涨4.40%，大幅跑赢纯债基金指数的1.94%。而近一年偏债混合型FOF指数的年化波动率为3.38%，远小于股票基金指数的17.51%。与一般仅可配置权益的混合债基相比，偏债混合FOF的风险收益比也更好。
以夏普比率衡量，近一年偏债混合FOF（成立一年以上）的中枢超过1.2，表现极优者超过2，而股票基金此项指标普遍不足1。同时，近一年偏债混合FOF的最高回报超过20%，收益呈现“稳健不平庸”的特征。
图：近一年回报居前的偏债混合FOF
（资料来源：Wind数据，财联社整理）
财联社查阅了部分近一年回报居前的偏债混合FOF最新季报，持仓基金普遍呈现分散的特征，实现对债券、商品、权益乃至权益不同风格的配置。
具体来看，前海开源裕源近一年回报21.24%。二季报显示，该偏债混合FOF的重仓基金十分平均，包括新兴产业类基金、红利低波类基金、黄金ETF等。
前海开源裕源的季报观点预计，三季度A 股还将持续慢牛格局，继续看好科技、有色和新能源，科技板块受益于人工智能+政策支持和产业趋势，有色板块受益于价格回升、海外地缘政治风险和美联储降息周期重启。2年期美债利率已有见顶回落态势，表明前期货币收紧预期发生较大好转，中东局势的影响基本消退。由于加息预期过高，黄金继续标配。
易方达汇康稳健养老目标一年持有A/Y近一年的回报也接近15%，持仓其基金同样分散。二季报显示，该偏债混合FOF在重仓债券基金的基础上，实现对权益等资产的配置。
基金经理在季报中表示，作为低风险稳健型产品，以固定收益资产为底仓，适度配置权益资产以增强收益。在战略层面，长期看好三大方向：人工智能产业的趋势兑现、资源品供给约束下的价值重估、黄金作为货币体系重构的对冲工具。
汇添富添福增长稳健养老目标一年持有期A/Y同样在重仓债基的基础上，纳入对REITs等更多资产的配置。
中信证券研究指出，偏债混合型成为新发FOF的绝对主力，回撤控制能力成为决定持营规模走向的核心因素。背后是两层共振：一是资产端，过去十年全球大类资产年年轮动，单一资产押注的难度越来越大；二是负债端，在低利率与理财净值化叠加下，投资者既不愿承受纯股基的高波动，也不满足于货基的收益天花板，“固收打底、多元增厚”的偏债FOF成了中间解。
（财联社 杨斌）
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