富邑2026财年：净销售25.61亿澳元下滑12.8%，奔富中国市场一批商出货增长34.7%

今日，富邑集团（Treasury Wine Estates）发布了2026财年（2025年7月1日-2026年6月30日）业绩报告，显示：其全球净销售收入为25.61亿澳元（约合人民币：121.73亿元），同比下滑12.8%。

其中，奔富事业部录得9.983亿澳元（约合人民币：47.45亿元），同比下滑7.0%；富邑美洲事业部录得5.75亿澳元，同比下滑21.2%；富邑精选事业部录得9.877亿澳元，同比下滑12.9%。

集团整体数据

尽管三大事业部净销售收入均出现下滑，集团息税前利润（EBITS）为4.923亿澳元，超出此前4.8亿至4.9亿澳元的业绩指引区间。集团首席执行官费毅衡（Sam Fischer）表示：“2026财年是富邑采取果断行动、经历重大变革的一年。尽管财务表现反映了市场环境的变化以及我们为维护品牌和渠道健康所采取的主动措施，但我们在重塑业务以实现长期成功方面取得了实质性进展。”

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奔富全球一批商出货增长，中国市场表现亮眼

作为集团旗舰品牌，奔富事业部在本财年净销售收入同比下滑7.0%至9.983亿澳元（约合人民币47.45亿元），按固定汇率计算下滑6.8%；实现息税前利润（EBITS）4.043亿澳元，同比下滑15.2%，利润率为40.5%，同比下降3.9个百分点。

奔富事业部各区域市场数据

尽管财务数据呈现下滑，奔富在终端市场的表现依然强劲。对此WBO专门了解到，财报所提到的depletion主要指：富邑在全球的一批商对下游渠道的出货。

财报显示，奔富在全球范围内实现一批商出货（depletion，以下称：出货）的增长，其中中国市场出货同比增长34.7%，除中国外的亚洲市场增长18.1%，澳大利亚本土增长5.7%。在中国市场，出货增长反映了强劲的消费需求、第四季度相较上年同期的改善表现，以及将平行进口产品引导至授权分销渠道的努力——后者贡献了约一半的出货增长率。

终端消耗变化

从不同区域市场来看，奔富在亚洲市场录得净销售收入7.47亿澳元，同比微降0.4%；澳新市场录得1.661亿澳元，同比下滑26.1%；美洲市场录得2780万澳元，同比下滑22.5%；欧洲、中东和非洲市场录得5740万澳元，同比下滑7.5%。亚洲市场占奔富全球净销售收入约75%，依然是其最重要的区域市场。

富邑在财报中解释，奔富净销售收入的下滑主要受两方面因素影响：一是主动减少中国市场客户库存水平，二是限制可能加剧中国市场平行进口活动的出货安排。在中国市场，奔富的渠道库存已在2026财年减少约20万箱（约占总目标40万箱的一半），预计剩余库存调整将在2027财年完成。

高中低不同价位产品销售收入比例

根据WBO此前的报道，富邑在2027财年一季度（2026年7-9月）已实施了对核心大单品奔富bin 407在中国市场的停货政策，这或许便为其在2027财年减少中国市场渠道库存的重要手段之一。

而WBO也了解到，有奔富核心经销商已从7月开始将奔富bin 389与奔富bin 407这两大单品对下游上调了供货价。而在调价之前，WBO也从相关渠道和数据层面了解到富邑在2026下半财年（2026年1-6月）对两大单品或即完成了一轮对中国市场的大规模出货，均达到了上亿澳元级别，合计超过了2亿澳元规模，较上一年同期翻倍增长。这或许也是奔富事业部在亚洲市场从上半财年8.1%的下滑幅度，降至整个财年仅0.4%幅度的重要原因之一——整体有下滑，但产品更为聚焦。

与此同时，奔富的品牌健康度持续提升。根据咨询机构凯度（Kantar）的监测数据，奔富在各主要市场的“需求力”（Demand Power）均有所增强。在中国市场，奔富进一步巩固了其头部葡萄酒品牌的地位，线上市场份额提升2.4个百分点至15.7%，线下市场份额提升1.9个百分点至8.1%。

而从新划分的四大区域市场数据来看，富邑在整个大中华区录得净销售收入5.653亿澳元（约合人民币26.87亿元），同比增长5.13%，实现销量150万箱（750ml/12瓶/箱）。

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三大业务板块表现分化，美国市场战略调整推进

从集团整体来看，净销售收入的下滑主要受到美国及中国葡萄酒品类趋势走弱的影响，叠加美国加州分销渠道转型带来的阶段性冲击。

新的四大区域市场划分数据

富邑美洲事业部在本财年净销售收入同比下滑21.2%至5.75亿澳元，息税前利润同比下滑61.4%至9020万澳元，利润率为15.7%，同比下降16.3个百分点。

美国整体市场出货增长4.2%，其中在加州以外市场实现了6.6%的出货增长，主要由达欧酒庄（DAOU，增长5.0%）、弗兰克家族酒庄（Frank Family Vineyards，增长5.1%）和领麓酒庄（Stags‘ Leap，增长1.9%）驱动。而加州市场的出货则在2026财年下半年已恢复增长。

富邑精选事业部在本财年净销售收入同比下滑12.9%至9.877亿澳元，息税前利润同比下滑47.8%至6800万澳元，利润率为6.9%，同比下降4.6个百分点。

在美国市场，业绩受到精品葡萄酒细分市场需求疲软及19 Crimes品牌继续下滑的影响，但脉拓酒庄（Matua）的持续增长部分抵消了上述压力。在澳大利亚，尖叫的小猪（Squealing Pig）、19 Crimes和派克庄园（Pepperjack）等核心品牌实现了出货增长。

值得关注的是，集团法定净利润录得亏损10.787亿澳元，主要由于对美国资产进行了非现金减值，产生了13.087亿澳元的税后重大项目亏损。该减值主要涉及2026财年上半年已确认的减值，以及2026财年下半年因加速美国供应链再平衡举措而额外确认的5.584亿澳元税后减值，涉及不动产、厂房和设备、使用权资产、库存及品牌价值的进一步减记。

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战略转型加速推进，2027财年展望积极

2026财年是富邑启动“富邑锐进计划”（TWE Ascent）的首个完整财年。这是一项覆盖品牌组合优化、运营模式升级及运营成本管控的全集团转型项目。

在品牌战略方面，富邑公布了未来品牌组合规划，将旗下品牌从目前的76个精简至30个以下，聚焦于“全球旗舰品牌”（Power Brands）和“区域重点品牌”（Regional Heroes）两大类别。

全球旗舰品牌涵盖奔富、达欧和脉拓酒庄，将从2028财年起获得更多资源投入与支持。与之相辅相成的区域重点品牌包括弗兰克家族酒庄、璞立酒庄、领麓酒庄、酝思、尖叫的小猪、派克庄园和冷溪山。公司预计，未来五年内上述十大品牌将贡献集团约90%的净销售收入。

在运营模式方面，富邑将于新财年的二季度2026年10月1日正式过渡至区域市场运营模式，划分为四大区域市场：大中华区、美洲区、澳新及欧洲区、新兴市场区。

在成本管控方面，“富邑锐进计划”目标在未来2至3年内实现每年1亿澳元的成本优化，预计2027财年可释放约4000万澳元的成本效益。

在资本管理方面，集团杠杆率为2.8倍，预计将是峰值水平，并有望在2028财年末回落至2.0倍以下的目标区间。为此，集团已暂停派发股息，并着力于现金流管理和资产处置。

在美洲业务方面，富邑已启动战略与运营评估，并聘请顾问支持对品牌组合、运营模式和资产基础所有可用选项的审查。作为评估的一部分，集团将从2026年份开始减少美国北海岸的葡萄压榨量，包括通过休耕葡萄园来降低葡萄采购量。

对于中国市场，WBO也了解到富邑官方已先后在国内主流的电商平台开设了自营的品牌跨境电商旗舰店，以此来提升和维护其核心产品在国内的价格体系。不过这一举措能达到的最终实际效果如何，还需要时间进一步的观察。

对于未来展望，集团预计2027财年息税前利润至少与2026财年持平。奔富的销售增长预计将被非优先品牌的下降、美国经销商库存调整以及从其美国经销商RNDC手中回购的剩余库存（零毛利）的销售所部分抵消，但约4000万澳元的“富邑锐进计划”成本节约将为业绩提供支撑。

富邑葡萄酒集团首席执行官费毅衡表示：“我们进入2027财年时拥有改善的势头和明确的优先事项：继续推动全球旗舰品牌和区域重点品牌超越品类平均水平的出货增长，推进客户库存调整直至完成，降低杠杆率并强化对现金流和营运资本的关注，推进富邑锐进计划转型，以及完成美洲战略评估。我们对富邑的未来充满信心——一个更聚焦、以市场为中心、更精简且财务实力更强的葡萄酒公司。”