四川
美国出手也没用，日元汇率为什么又跌回去了？危机之下，高市早苗为什么还在给日本经济制造困难？
在上个月，为了挽救一路下跌的日元汇率，日本不得不向美国求助，双方时隔近30年后再次联合出手干预市场汇率，日元汇率得以小幅度上涨。但当时就有媒体指出，日元的结构性矛盾不解决，美国的介入只能是扬汤止沸，无法从根本上解决问题。果然这还不到一个月，美国介入的效果已经开始失灵，日元汇率又开始掉头向下了。
在日本政府的不断干预和美国的强力背书之下，日元汇率曾经一度稳定在155日元/1美元附近。但是进入8月份以后，汇率却再度出现了波动，日元汇率已经下探到159.43日元/1美元，又一次逼近了160大关。
这说明美国的介入虽然起到了一定程度的作用，但是作用却并不明显。因为造成日元一路下跌的最基本原因是美、日之间巨大的利差催生的资本市场套利交易，想要彻底解决问题，除非美联储降息或者日本央行加息，但是目前为止双方都还在按兵不动。
根据最新数据显示，截至8月中美国的10年期国债收益率大约为4.686%，而日本的10年期国债收益率仅为2.846%。目前美联储的政策利率依旧保持在3.5%-3.75%，日本央行的政策利率仅仅为1%。这意味着国际资本会持续借入低成本的日元兑换为美元，赚取美日之间的利息差额，这种持续性的套利交易不断向市场抛出日元、买入美元，会持续对日元汇率形成下行压力。
除了核心利差问题没有解决之外，日本自身的贸易结构也在持续支撑日元的贬值压力。日本作为资源极度匮乏的发达国家，能源、粮食等核心战略物资高度依赖进口，常年需要消耗大量外汇购买海外资源，持续推高市场上的美元需求，进一步压制日元汇率。
而且两国的投资规模天差地别也是日元持续走低的原因之一，2025年美国的国内投资总额大约为6.57万亿美元，而日本同期的国内投资总额只有大约1万亿美元。如今美国连续不断地大手笔投资AI等新兴领域，而高市早苗推出的公司联动投资计划连影子还没看见，大量的资金从日本市场流入美国，让本就因为套利交易承压的日元更加雪上加霜。
其实就算抛开这些因素，仅仅考虑日本求助美国帮着稳定汇率，就说明他们已经在这场“汇率战争”中失败了，但是美国的帮助又怎么会是“白给”的呢？
自从2025年9月美、日两国财长就发布了联合干预汇市的声明，当时美方就不断暗中要求日本收紧货币政策采取加息策略。这次美国同意和日本联合干预汇率时，再一次提出了希望日本政府能够敦促央行进行加息的条件。
但美国这么做真的是为日本着想吗？当然不是，他们这么做更多的是出于自身的利益盘算对美国来说，推动日本加息一方面可以缩窄美日利差，缓解日元贬值带来的美元被动升值压力，更重要的则是防止日本为了干预汇率不计成本的抛售美债。
这种“援助换改革”的交换逻辑，实质上还是美国对日本金融主权的染指。有不少日本媒体在评价这一现象时将其和1945年麦克阿瑟抵达日本相提并论。这两件事情一件象征着日本在二战中的战败，一件象征着日本在“汇率战争”中的战败；一件象征着日本失去了国家主权，一件象征着日本失去了金融主权。
其实在美、日联合干预汇率的过程中，就有美国财政官员提出，目前高市早苗最应该做的是抑制国内的通货膨胀，而不是推动她的那一套减税策略。
从明年4月份起，日本的消费税将由现在的8%降为1%，日本政府将因此减少5万亿的财政损失。而与此同时日本的财政预算却在不断攀升，2026财年日本的总预算达到了122.3万亿日元，较2025年增加了7万亿日元。
一边是不断增加的开支，一边是锐减的收入，日本政府就只能“借钱”来实现自己的计划了。2026年日本新发国债计划逼近30万亿日元，而根据机构估计，到2026年末日本的国家债务将接近1500万亿日元关口。
在这种情况下，日本央行依然没有收紧货币政策的打算，反而为了配合高市早苗的减税扩张政策，继续维持低利率环境来压低政府的发债成本，等于变相放水稀释日元价值，这直接和稳定汇率的目标背道而驰。
哪怕国际市场已经反复用日元下跌发出警告，高市早苗依然坚持把自身的政治议程放在国家金融安全前面，完全无视债务积累和汇率贬值带来的双重风险，这种逆势而行的激进政策，只会进一步透支日元的信用，让日本在这场汇率危机中更加被动。
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