大涨！国航远洋半年净利已是去年全年4.47倍！

半年净利已是去年全年4.47倍！国航远洋进入业绩兑现期

上半年营收6.41亿元、归母净利润1.24亿元，二季度单季净赚近9500万元；首艘Capesize正式入列，两艘63500吨新船连续交付，国内、国际航运毛利率双双大幅提升。过去两年持续推进的船队大型化、年轻化、绿色化和国际化布局，正在国航远洋的财务报表中加速兑现。

国航远洋这一轮船队扩张，开始真正转化为利润了。

8月10日，福建国航远洋运输（集团）股份有限公司（国航远洋，920571）发布2026年半年度报告。数据显示，今年上半年，公司实现营业收入6.410亿元，同比增长47.19%；

归属于上市公司股东的净利润1.240亿元，上年同期为亏损2460.68万元；扣除非经常性损益后的净利润达到1.061亿元，上年同期亏损3852.27万元。

公司综合毛利率由去年同期的18.87%一举提升至36.13%，加权平均净资产收益率达到8.93%。

放到更长的时间维度来看，这份半年报的变化更加突出。

2025年全年，国航远洋实现营业收入9.97亿元、归母净利润2771.34万元。也就是说，2026年只用了半年，公司实现的归母净利润已经达到去年全年的约4.47倍。而2023年、2024年、2025年公司的综合毛利率分别为11.35%、20.34%和23.22%，今年上半年进一步升至36.13%，盈利能力呈现出非常清晰的抬升轨迹。

更值得关注的是，国航远洋今年的业绩增长并没有停留在一季度。进入二季度后，公司收入和利润释放速度明显加快。

二季度净赚近9500万元，业绩加速特征明显

结合国航远洋2026年一季报与半年报数据计算，今年第二季度，公司单季实现营业收入约4.03亿元，较去年同期约2.36亿元增长约70.4%；归母净利润约9470万元，而去年同期亏损约918万元；扣非净利润约8960万元，去年同期则亏损约1685万元。

这意味着，仅第二季度一个季度，就贡献了国航远洋上半年约76.4%的归母净利润。根据半年报和一季报披露的营业收入、营业成本进一步测算，第二季度单季综合毛利率约为40.1%，归母净利率则达到约23.5%。无论是收入增长速度还是利润释放强度，二季度均明显高于一季度。

从季度节奏来看，国航远洋的盈利改善具有比较明显的加速特征。一季度，公司实现营业收入2.38亿元、归母净利润2927万元；到了二季度，营业收入增至4.03亿元，归母净利润接近9500万元。船队扩张、运价改善以及新增船舶投入运营正在形成更强的经营杠杆。

这种变化也让2026年上半年成为观察国航远洋过去几年战略调整成效的一个重要窗口。

96.85%的收入来自航运，利润增长的底色仍是主业

这份半年报中，一个非常值得注意的数据是，公司利润增长高度集中于航运主业。

今年上半年，国航远洋航运业务实现收入6.208亿元，同比增长48.67%，占公司营业收入的96.85%；航运业务实现毛利约2.298亿元，占公司全部毛利的99.21%，航运业务毛利率达到37.01%，较去年同期提高17.90个百分点。

与此同时，上半年扣非净利润达到1.061亿元，占归母净利润的85%以上。换句话说，这一次业绩增长的主体来自船舶运输业务自身盈利能力的改善。

半年报将增长原因归结得相当清楚：航运市场景气度回升，国内外干散货运价较去年同期上涨；公司新增Capesize运力，两艘新造船投入运营，同时三艘原光船租赁船舶转为融资租赁，进一步增加自有及控制运力。

市场环境确实提供了重要助力。根据国航远洋半年报引用的数据，2026年上半年BDI平均值达到2346.94点，同比增长83.64%；其中BCI、BPI和BSI平均水平分别同比上涨93.30%、62.99%和51.53%。作为一家以干散货运输为核心业务的船东，市场回升迅速传导到了公司的运价和船舶收益端。

国航远洋自身船队结构的变化，则进一步放大了这轮市场改善带来的收益。

国内、国际市场同时增长，国际航运毛利率升至43.73%

国航远洋长期以来一个很有特点的经营模式，是同时参与国内沿海和国际远洋两个干散货市场，并根据市场变化调整船舶配置。2026年上半年，这两块业务罕见地出现了收入和盈利能力同步明显改善的局面。

半年报显示，上半年公司国内航运业务实现营业收入约3.355亿元，同比增长56.77%，毛利率达到29.21%，较去年同期大幅提高20.72个百分点；国际航运业务实现营业收入约3.056亿元，同比增长37.93%，毛利率进一步升至43.73%，同比提高14.82个百分点。

尤其值得注意的是国际航运业务。

2025年全年，国航远洋国际航运业务毛利率约为31.99%；进入2026年上半年，这一数字已经提升至43.73%。随着船队逐步向更大型船舶、更国际化航线延伸，国际业务正在成为公司重要的利润来源。

而国航远洋今年船队中最引人关注的一块新增运力，正是此前信德海事持续报道的首艘Capesize。

2.45亿元买下首艘Cape，国航远洋开始跨入大型散货船市场

今年2月，国航远洋通过旗下Century Maritime Development Limited以3517.5万美元收购一艘约18万载重吨Capesize散货船。该船原名“MICHALIS H”，2012年建造，载重吨约180355吨。4月完成相关交割和登记后，该船正式更名为“GH VISION”加入国航远洋船队。信德海事当时曾以《》和《》持续跟踪这一交易。

半年报进一步确认，“GH VISION”已经计入公司固定资产，而公司也明确将“新增CAPE运力”列为今年上半年航运收入和利润增长的重要因素之一。

这艘船带来的变化值得重视。

国航远洋过去的自有和控制运力主要集中于灵便型、Ultramax和Panamax等中型散货船。Capesize加入后，公司船型覆盖进一步向大型化延伸，可以更加直接地参与全球铁矿石、煤炭等大宗商品主干航线运输，船队能够覆盖的客户、货种和航线范围随之扩大。

从财务表现来看，这一步扩张碰上了一个相对有利的市场窗口。今年上半年BCI平均水平同比上涨93.30%，Capesize市场表现明显强于去年同期。公司进入Cape市场的时间点与大型散货船市场回暖发生重合，为新增资产更快贡献收益创造了条件。

两艘63500吨新船连续交付，“在建资产”正在转成“赚钱资产”

Capesize只是国航远洋今年船队变化的一部分。

今年1月和2月，公司两艘63500载重吨新造Ultramax散货船“GH PRIDE”和“GH HARVEST”先后完成交付。根据半年报，两艘船造价均为3280万美元，总合同金额6560万美元，并已在报告期内正式转入运营。

半年报给出的该公司新造船实际进度也值得关注。截至6月30日，4艘89000载重吨散货船仍处于在建状态。其中前两艘已经由原来的“甲醇双燃料预留”升级为甲醇双燃料实装，单船增加合同价623.22万美元，目前相关甲醇双燃料系统正在安装。部分船舶交付时间较原计划有所调整，但4艘船均继续推进建设。

从资产负债表上已经可以看到这种船队建设节奏发生的变化。

截至今年6月底，国航远洋固定资产规模已经升至约31.39亿元，较2025年底增长34.79%；与此同时，在建工程由年初约10.08亿元下降至约6.46亿元，降幅35.90%。半年报附注显示，本期新增固定资产涉及“国远26”“国远28”“国远32”“GH VISION”“GH PRIDE”“GH HARVEST”等6艘船舶。

这组数据实际上比单纯的“船队规模扩大”更值得关注：此前沉淀在在建工程中的资本，正在随着船舶完工、购入和租赁结构调整，逐步转为能够实际投入运营并创造航运收入的固定资产。

船舶运营率超过99%，规模扩张同时抓住运营效率

对于重资产航运公司，买船只是第一步，船舶能否持续运营、减少非计划停航，直接决定资产收益。

国航远洋半年报披露，2026年上半年公司船舶综合运营率超过99%，报告期内未发生一般等级及以上的海损、机损、火灾和盗窃事故。安全管理方面，公司有3艘船获得海事管理机构“安全诚信船舶”称号，1名船长获评“安全诚信船长”。

随着船队规模扩大，这项指标的价值会越来越高。船东的盈利不仅取决于运价，更取决于有多少船能够持续处于有效营运状态。99%以上的船舶运营率意味着公司在本轮市场行情改善过程中，对手中运力保持了较高的利用效率。

与此同时，国航远洋仍在持续推进数字化船舶管理。半年报提到，公司继续建设MOS数字化船舶管理平台，并推动船舶管理由人工统计向平台化、智能化分析转变；“国远703”系列船舶已经部署智能集成平台、智能航行和智能机舱等系统。今年上半年，公司研发费用同比增长331.64%，虽然绝对金额仍不大，但研发和数字化投入正在明显加速。

这与信德海事此前持续关注的国航远洋“绿色+数字化”路径基本一致。早在2021年，公司就组建绿色智能航运研发中心，并逐步提出以绿色运力、燃料加注、数字化运营和市场联盟等环节构建绿色航运竞争力。

现金流的另一个细节：主营业务回款实际上在增加

从报表表面看，国航远洋今年上半年经营活动产生的现金流量净额为2.364亿元，同比下降20.30%。

但进一步看半年报附注，会发现这个数字需要结合去年同期的现金流结构来理解。

报告期内，公司销售商品、提供劳务收到的现金同比增加约2.10亿元。经营现金流净额同比下降，主要受到去年同期收到出口退税、收回造船保证金等因素形成的较高基数，以及今年燃油成本、税费等现金支出变化影响。公司在半年报中也指出，主营业务现金流实际明显改善。

截至6月底，公司上半年经营现金流2.36亿元，仍明显高于同期1.24亿元的归母净利润。对于正在大规模扩充船队的航运企业，这为持续投入新船、偿还融资以及进一步拓展业务提供了一定现金基础。

从22.6亿到48.8亿元，国航远洋正在经历一轮资产扩张

船队更新和大型化，也让国航远洋的资产规模出现显著变化。

2023年底，公司总资产约22.59亿元；截至2026年6月底，总资产已经达到48.77亿元，两年半时间扩大了一倍以上。同期公司总负债达到35.16亿元，资产负债率为72.09%。

这轮增长带有非常鲜明的航运业重资产扩张特征。半年报显示，截至6月底，公司长期应付款约13.33亿元，同比增长52.12%，主要来自船舶等固定资产购建所使用的融资租赁；财务费用达到6272万元，同比增长29.35%。

值得同时观察的是，盈利增长已经明显提高了公司对融资成本的覆盖能力。半年报显示，公司利息保障倍数由2025年末的1.47倍上升至4.48倍。也就是说，在资产和负债同步扩张的过程中，新增加的船舶资产正在贡献更多经营利润。

未来，公司仍需要在船队扩张、融资成本和现金流之间保持平衡。资产负债率已经超过70%，财务费用也随着船队投入持续增加，这要求新增运力保持较高运营效率。2026年上半年呈现出的高运营率、毛利率提升以及经营利润增长，为这轮扩张提供了一个较好的开局。

从国内沿海走向全球，国际化布局同步提速

船队大型化之外，2026年的国航远洋还有一条变化越来越清楚——国际化。

信德海事此前报道，今年国航远洋继续完善中国香港航运平台，并于4月推动国远海运（新加坡）有限公司正式开业，将业务触角进一步伸向东南亚和大洋洲市场。随着首艘Capesize加入船队，公司在船舶、海外运营平台和国际客户资源三个层面都在同步扩展。

这与公司新一轮五年规划的方向高度一致。2026年是国航远洋“六五”规划开局之年，公司将绿色低碳、智能高效、规模适度、安全稳健作为未来发展的重要方向，并提出建设“绿色数智化驱动的一流国际干散货航运企业”。近期，公司还进一步调整组织架构，强化新造船全生命周期管理、船队技术改造、技术研发和国际规则履约能力。

从这个角度看，今年上半年的1.24亿元净利润只是一个阶段性结果。更值得关注的是，国航远洋过去几年围绕船队、航线、绿色技术和全球运营平台进行的连续投入，已经开始形成相互支撑。

63,500吨新船解决的是船队年轻化和运营效率问题；89,000吨甲醇双燃料船布局的是下一阶段绿色运力；GH VISION让公司第一次真正进入Capesize大型散货船市场；中国香港和新加坡平台则为国际客户、国际货源和全球船舶运营提供支点。

这些变化正在逐渐汇入同一张财务报表。

从“投入期”走向“兑现期”

回看国航远洋近三年的财务轨迹，变化已经相当清楚。

2023年，公司全年毛利率只有11.35%，归母净利润仅248万元，扣非后仍处于亏损状态；2024年毛利率提高到20.34%，公司开始加快船队更新和资产扩张；2025年毛利率进一步提高至23.22%，全年实现净利润2771万元。到了2026年上半年，公司毛利率已经升至36.13%，半年归母净利润达到1.24亿元。

资产的变化发生在前面，利润的释放开始出现在后面。

过去两年，市场看到的是国航远洋持续造船、买船、融资、淘汰老船以及布局绿色技术；2026年开始，越来越多的新船从“在建工程”转入固定资产和实际运营，Capesize等新增运力也开始贡献收入。二季度4.03亿元收入和近9500万元净利润，成为这一过程目前最直观的一次体现。

航运仍然是典型的周期性行业，国航远洋未来的盈利表现仍会受到全球大宗商品贸易、干散货运价、燃油价格、利率以及船舶供给变化影响。但与三年前相比，公司参与下一轮市场竞争的资产基础已经发生明显变化：船队更大、船龄结构正在优化、船型覆盖更加完整，绿色船舶储备逐步增加，海外运营平台也已经搭建。

从2026年半年报来看，国航远洋已经从过去几年的船队投入和战略调整阶段，开始进入新运力集中释放经营价值的阶段。

半年营收6.41亿元、净利润1.24亿元，二季度单季净利润接近9500万元，国际航运毛利率43.73%，船舶运营率超过99%——这几组数字放在一起，所呈现出的已经不只是一次航运周期回暖带来的业绩改善，更是一家中国民营干散货船东在完成一轮船队重构之后，开始释放新的盈利弹性。

【投稿】【提供线索】【转载】请后台留言或电邮投稿，主题格式为【投稿】+文章标题，发送至media@xindemarine.com邮箱。

联系主编 Contact

陈洋 Chen Yang

电话/微信：15998511960

yangchen@xindemarine.com