三年亏 6 亿、负债 48 亿的 \"厂二代\" 带货一年仅卖 32 万？曲美家居的网红自救，为何越救越亏

来源：经理人

8 月12日，曲美家居(603818.SH)一则关联交易公告，将实控人之子赵泽龙再次推上舆论风口。过去12个月，这位坐拥88万抖音粉丝的"网红二代"，通过橱窗带货、直播带货及巨量星图商单等形式推广自家产品，累计形成关联交易32.44万元。

32万元，对于一家年营收曾超40亿元的上市公司而言微不足道；但放在连续三年亏损、累计亏损超6亿元的背景下，这笔钱的象征意义远大于实际价值。它折射出的，是传统家居企业在地产寒冬中的集体焦虑，以及曲美家居"家族网红化"转型路径的深层困境。

关联交易拆解：费率腰斩背后的效率尴尬

公告显示，本次关联交易涉及两类业务模式。

抖音精选联盟分销带货方面，公司今年3月设置的推广费率为15%，自6月15日起调整为5%。而抖音平台该类业务的通用费率区间为5%至80%——15%本就处于偏低水平，调整后的5%更是直接踩中下限。巨量星图付费直播推广采用"一口价服务费+商品分销佣金"并行模式，最近12个月累计推广费仅1.66万元。

曲美家居强调，交易流程、费率设置及资金结算全部通过抖音官方系统完成，系正常经营性推广活动。但几个关键问题无法回避：

其一，费率为何在短短三个月内从15%腰斩至5%？

是带货效果不及预期、平台政策变化，还是公司在持续亏损下被迫压缩营销预算？

其二，5%的费率处于行业最低区间，这一定价是否充分保障了上市公司利益，是否存在向关联方输送利益的嫌疑？

其三，32.44万元的关联交易对应多少实际销售额？按5%费率倒推GMV约649万元，按15%倒推仅约216万元——无论哪种口径，对于一个88万粉丝的账号而言，转化效率都难言理想。"负债48亿父债子还"：一场精心设计的人设实验

赵泽龙的走红，并非偶然，而是一场精准的人设策划。

2024年4月，他在抖音发布第一条视频，开场白便制造强烈反差："有钱人家孩子叫富二代，家里有工厂的叫厂二代，这公司是我爸的，负债48个亿，我是啥二代啊"，并配上话题"2024负债前行"。"富二代"与"负债48亿"的身份撕裂，瞬间击中公众情绪，赵泽龙由此迅速出圈。

此后，他在近200条视频中拉着全家人出镜，内容从家庭日常到公司经营，单条点赞少则数万、多则数十万。目前账号"泽龙Z"粉丝达88万，并已签约MCN机构。母亲也同步入局，抖音账号拥有13.6万粉丝，标签为"分享家里日常，带大家体验老北京上市公司的太太圈生活"，商品橱窗同样以曲美产品为主。

实控人家族集体"网红化"，在A股上市公司中颇为罕见。这种模式的好处显而易见：零成本(或低成本)获取品牌曝光，以真实感、接地气的人设拉近与消费者的距离。但风险同样突出——当公司业绩持续恶化，"负债前行"的人设就不再是营销噱头，而是残酷的现实写照。业绩持续失血：三年亏6亿，扭亏遥遥无期

曲美家居的基本面，远比"厂二代"的人设故事更沉重。

三年累计亏损超6亿元，且2026年上半年亏损再度扩大，曲美家居的扭亏之路越走越窄。2023年至2025年，亏损幅度虽逐年收窄，但2026年上半年的同比扩大，意味着此前的减亏势头已经中断。

曲美家居2015年登陆上交所，被誉为"北京家居第一股"，主要从事中高档民用家具及配套家居产品的研发、设计、生产和销售。公司由赵瑞海、赵瑞宾两兄弟实际控制，截至今年3月末，二人合计持股2.54亿股，对应市值约9亿元，较巅峰时期大幅缩水。

受地产行业景气度下行影响，国内家具主业持续承压，这是全行业面临的共同困境。但曲美家居的亏损幅度和持续时间，在同行中仍属突出。流量≠销量：家居直播带货的天然悖论

曲美家居早已将新媒体营销上升至战略层面。公司曾明确表示，通过抖音等自媒体平台构建创始人IP"泽龙Z"账号，旨在提高品牌曝光度、为线下门店引流，并探索新业务方向。2025年年报显示，当年向赵泽龙支付市场服务费4.01万元，2024年则无此项交易。

从 4.01万元到32.44万元，投入在增加，但产出呢？

家居产品直播带货存在天然悖论：客单价高(动辄数千至数万元)、决策周期长(消费者需反复比较、线下体验)、物流安装复杂(大件家具配送安装成本高)。

这些特性决定了家居品类很难像快消品一样，在直播间实现冲动消费和高转化。赵泽龙的"负债二代"人设可以带来话题和流量，但消费者会不会因为同情一个"富二代"就掏出几万元买家具？答案显然没有那么简单。

更值得警惕的是，当实控人家族深度参与网红营销，公司治理的边界开始模糊。赵泽龙的账号已签约MCN机构，其个人商业价值与上市公司品牌深度绑定——流量起来了，账号是个人的；销量没起来，成本是公司的。这种权责不对等的结构，长期来看未必符合中小股东利益。

曲美家居的网红自救，更像是传统家居企业在地产寒冬中的一次被动突围。

人设可以制造话题，流量可以带来曝光，但真正决定公司命运的，还是产品力、渠道效率与盈利能力。在连续三年亏损之后，留给曲美家居和这位"厂二代"的时间，已经不多了。

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