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要点
摩根大通表示，日本几十年来首次实现名义经济增长。
结束通货紧缩意味着加息，这将挤压日元低价融资市场。
2024 年的调整将比特币价格下调 25%。下一次考验将在 10 月份到来。
摩根大通资产管理策略师大卫·莱博维茨表示，日本经济在经历了30年的低迷期后终于开始复苏。摆脱“失去的十年”的局面已成现实，而加密货币最终可能会为此付出代价。
“失去的十年”指的是日本在1990年泡沫经济破裂后的长期衰退，当时物价下跌，利率接近于零。这些廉价资金悄然为世界各地的风险投资提供了资金，包括加密货币。
日本央行1990年至2026年政策利率对美元/日元汇率走势图，数据来源：BeInCrypto
日本失去的几十年使日元成为世界上最便宜的货币
日本经济衰退产生了一个全球性的副作用。日本央行自1999年起将利率维持在接近零的水平。2016年，利率甚至降至负值，并一直维持到2024年。
这使得日元成为世界上最便宜的货币。投资者几乎可以零成本借入日元，然后购买收益更高的资产，从美国债券到科技股。交易员称之为日元套利交易。
加密货币正是在宽松货币时代发展起来的。其他所有风险资产也是如此。
加密货币增长轨迹
日本的经济复苏如今已接近尾声。
复苏之路并非坦途。
好消息是真的。摩根大通资产管理公司全球策略师大卫·莱博维茨在一次电视采访中阐述了这一点。他表示，日本几十年来首次实现了名义经济增长，也就是以现金计算的增长。
“日本经济几十年来首次实现名义增长，”他说。
然而，经济增长带来了通货膨胀，而通货膨胀又重创了日元。7月份，日元兑美元汇率跌至40年来的最低点，接近164日元兑1美元。外交关系委员会指出，按实际价值计算，这是自20世纪60年代以来日元贬值最严重的时期。
日本和美国斥资880亿美元支撑日元汇率。但救助措施仅持续了两周便告结束。美元兑日元汇率回落至159.50附近。
美国财政部长斯科特·贝森特表示，真正的解决办法是提高日本利率。市场对此表示赞同，并预期日本将在10月份再次加息，这将是日本12个月以来的第三次加息。
选民们也朝着同一个方向努力。分析机构 Bull Theory 指出，71% 的选民不赞成首相高市早苗对生活成本的处理方式。
国内利率上涨已造成沉重打击。目前利率处于1995年以来的最高水平，日本最大的几家保险公司正承受着960亿美元的债券损失。
加密货币此前也经历过这种挤压。
上一次冲击尤为惨烈。2024年7月，日本央行出人意料的加息导致套利交易崩盘。国际清算银行（BIS）在一份公告中记录了这一冲击。比特币（BTC）在一周内暴跌约25%，接近49,000美元。日本股市也遭遇了自1987年以来最糟糕的一天。
2026年7月31日比特币价格走势。数据来源：TradingView
这种交易之所以能够维持，是因为利率差距依然很大。美国利率在3.50%至3.75%之间，而日本利率仅为1%。每一次加息都会让日元不再那么便宜。
目前市场平静。根据BeInCrypto Markets的数据，比特币交易价格接近64700美元，24小时内变化不大。
并非所有人都预期会遭受痛苦。BitMEX联合创始人亚瑟·海耶斯认为，美联储支持的日元防御措施可能会增加流动性，从而推高比特币价格。
日本等待了30年才迎来这次复苏。加密货币即将体会到捍卫自身地位的代价。第一个答案将在日本央行9月和10月的会议上揭晓。
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