内蒙古
8月12日，A股三大指数低开高走集体收涨——沪指涨0.32%报3946.68点，深证成指涨1.09%，创业板指涨1.49%。
而房地产板块，是今天这根阳线上最亮的那颗星——板块大涨3.37%，位居行业涨幅第一，近10股涨停。但万科A，却是这波地产涨停潮里最尴尬的存在。
一、今天的万科：板块在疯，它在“装死”
今天房地产不是“个别票涨”，是整条地产链在狂欢。
板块涨停潮方向： 京投发展3连板、香江控股月内翻倍创11年新高；荣盛发展、市北高新、城建发展、滨江集团、新城控股、首开股份等近10股批量涨停。房地产ETF批量大涨超4%。
再看万科A： 全天仅涨2.17%，报3.30元/股，成交3.80亿元。收盘报3.33元，涨3.10%，成交6.93亿元。板块在疯，万科连板块平均涨幅都没跑赢。
这什么意思？ 同一天，同一个板块——香江控股月内翻倍、近10只股票涨停，而万科连5%都没摸到。不是地产不行，是资金在刻意绕开万科。
二、为什么？三个原因，一个比一个扎心
原因一：上半年预亏120亿至150亿，业绩还在探底。 7月10日，万科发布2026年半年度业绩预告——预计归母净利润亏损120亿元至150亿元，上年同期已经亏了119.47亿元。亏损的主要原因包括：房地产开发项目结算规模显著下降，毛利率仍处低位。
这什么意思？ 去年亏119亿，今年可能亏更多。在整个房地产板块因政策利好掀起涨停潮的时候，万科的业绩还在“挖坑”。别人在讲政策反转的故事，万科还在讲亏损扩大的现实。
原因二：债务压力如影随形，偿债高峰就在眼前。 2026年要偿还超过120亿境内债，2027年还要偿还70亿元海外债及超30亿元境内债。截至2025年9月30日，万科负债合计8355亿元，一年内到期的非流动负债约1278亿元，货币资金仅656.8亿元。好消息是上半年10只公开债券完成展期，但下一轮偿债高峰的压力依然存在。
这什么意思？ 短期债务1200多亿，手头现金只有656亿。债券展期只是“以时间换空间”，债务问题没有消失，只是推迟了。
原因三：从30元跌到3元，90%的跌幅让市场“心有余悸”。 万科股价从历史高位跌至如今3元出头，无数投资者在这只股票上亏掉了本金。即便现在只有3块多，市场依然不敢买——因为没人知道底部在哪里。
三、但有三件事，很多人没看到
万科当前面临的困境是事实，但以下三个信号同样值得关注：
第一：北京楼市新政超预期落地，一线城市“天花板”被掀开。 8月7日，北京三部门联合印发通知，非京籍五环内购房社保年限由2年降至1年，公积金首套房最高可贷240万元（叠加条件最高340万元）。高盛直言北京限购政策“实际上已基本解除”。华泰证券指出，当前地产板块估值和机构持仓均处于历史低位，北京新政有望推动板块估值修复。
第二：板块估值和机构持仓均处历史低位，“赔率”优势凸显。 高盛、华泰证券等多家机构明确指出，当前地产板块估值和机构持仓均处于历史低位。招商证券此前也指出，当前房地产股票具备“赔率”优势。
第三：半年报8月20日披露，或成“利空出尽”的拐点。 市场预计万科半年报将于8月20日左右披露。上半年预亏120-150亿的利空已经提前释放，正式报表出炉之日，可能就是“利空出尽”之时——正如2025年预亏820亿成为A股“亏损王”之后，股价反而在3元附近反复筑底。
四、未来一个半月，盯住三个信号
信号一：看8月20日半年报正式披露。 业绩预告已显示亏损120-150亿。如果正式报表亏损接近上限（150亿），短期情绪可能继续承压；如果亏损接近下限（120亿）甚至好于预期，“利空出尽”的逻辑将被验证。
信号二：看万科能否跟上板块的涨停潮。 今天板块近10股涨停，万科却只涨了2%。如果后续地产板块继续走强，而万科开始补涨甚至涨停，说明资金开始重新关注这只“最便宜的地产龙头”；如果万科继续跑输板块，说明市场对它的债务和业绩问题依然心存疑虑。
信号三：看债券展期和债务化解的后续进展。 上半年10只债券已完成展期。如果后续有更多债务化解的积极信号，将是股价最直接的催化剂。
8月12日，房地产板块大涨3.37%领涨全市场，京投发展3连板、香江控股月内翻倍、近10股涨停。而万科A，只涨了2%，成交不足7亿。板块在狂欢，万科在“装死”。
有人看到的是“从30元跌到3元，还能有什么希望”，有人看到的是“北京刚松绑、板块刚爆发、半年报即将利空出尽——同样的时间窗口，同样的启动信号，万科的历史，可能真的会重演。 ”
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