玻璃期货再临新低，全行业深陷亏损泥潭—2026年8月12日深度复盘

一、行情回顾：一根大阴线击穿所有幻想

8月12日，玻璃期货主力合约（FG609）收跌1.90%至878元/吨，盘中最高905元、最低876元，日内振幅近30点。开盘900元，较昨日收盘901元跳空低开，全天几乎单边下行，尾盘触及日内最低点后勉强企稳。

成交量方面，玻璃主力全日成交145.2万手，在商品期货中排名第二，仅次于纯碱的145.8万手，市场博弈激烈程度可见一斑。持仓量增加10，107手至1，223，662手，资金整体净流入1.37亿元——空头增仓打压迹象明显。

从盘面细节看，玻璃连续主力合约日内一度跌超2%至877元，收盘勉强守住878元。日线级别上，价格已跌破20日均线，短期技术形态全面走弱。

二、现货市场：南北分化，稳中有忧

现货端呈现“北弱南稳”的分化格局。

河北沙河白玻大板报价880元/吨，与期货收盘价基本持平。全国浮法玻璃加权平均价约1，095元/吨，环比微跌0.02%，同比大跌13.05%。分区域看：华北市场周末至今价格基本稳定，但出货不一，价格趋于灵活；华东主流价格维持49-60元/吨区间，部分薄板货源因货少价格上移，但局地受台风影响需求阶段性停滞；华中区域价格维稳为主；华南部分区域仍有小幅试探涨价。

基差方面，沙河现货880元/吨对FG609收盘878元/吨，基差约+2元/吨，基本处于平水状态。而此前一周（8月6日早报）基差为+3元（现货888-期货885），近日期货跌幅大于现货，基差从期货贴水转为基本平水。

三、供需格局：供给收缩vs需求冰封

供给端——持续收缩但远不够

截至8月7日当周，全国浮法玻璃日熔量降至14.22万吨，环比上月减少0.38万吨；在产产线194条，开工率66.21%，处于近三年历史低位；产能利用率70.94%。全国浮法玻璃周产量99.55万吨，环比-0.42%，同比-10.84%。

三条燃料工艺全线亏损：天然气制利润-179.23元/吨，石油焦制-221.47元/吨，煤制气-49.25元/吨。天然气生产线亏损时间已超过一年。高成本产能冷修节奏在加速，但收缩速度仍然偏慢。

需求端——地产拖累，深加工“活着”

1-6月房屋竣工面积同比下滑23.7%，商品房累计销售面积同比-11.60%。8月仍处建材消费传统淡季，南方高温、北方降雨持续制约工地施工。

深加工企业订单天数均值9.4天，环比+13.29%，但同比仍下滑1.4%。订单虽有边际改善，但企业普遍资金压力较大，延续随用随采的低库存运营策略——这意味着即便订单回升，也难以转化为大规模的补库需求。

库存——去库初现，但绝对水平压顶

截至8月6日，全国浮法玻璃样本企业总库存7，489.8万重箱，环比-45.5万重箱（-0.6%），但同比+21.1%。折库存天数34.3天，库存仍在5年均值上方运行。

关键矛盾：这是近期首次出现明显去库，但绝对库存仍处历史高位。去库的驱动力更多来自供给端收缩而非需求端回暖——这决定了价格反弹的可持续性存疑。

四、成本端：纯碱反弹能否传导？

值得关注的是，作为玻璃上游的纯碱期货今日收报988元/吨，上涨0.51%。纯碱主力2609合约自前期触及912元/吨低点后已累计反弹超5%。

纯碱反弹若持续，理论上将从成本端对玻璃形成支撑。但当前玻璃行业全线亏损的现状意味着，成本上涨只会加剧亏损、加速产能出清，而难以直接推升玻璃价格——玻璃定价权已从成本端转移至需求端。

五、期权市场：极度偏空的“风向标”

期权市场给出的信号最为值得警惕。

截至8月11日，FG期权持仓量PCR（看跌/看涨持仓比）收报于0.2406，位于近一年来的1.63%水位。这意味着看涨期权持仓量是看跌期权的4倍以上，市场看涨情绪极度拥挤——这在期权交易中往往是反向指标：当绝大多数人看涨时，价格往往已经见顶或即将下跌。

隐含波动率维持在均值0.3548上方水平波动，处于偏高状态。期权视角下，FG标的压力位1540、支撑位880——今日最低876元已击穿期权支撑位，技术面警报拉响。

五矿期货建议构建做空波动率的卖出宽跨式策略（如S_FG2609C940，S_FG2609P840），本质上是在押注短期行情不会出现大幅单边突破。

六、套期保值：产业资本的“生存游戏”

玻璃行业的套保格局正在发生深刻变化。

传统上，玻璃企业参与期货套保多为卖出套期保值。但2025年以来现货价格持续下跌、企业库存增加、经营利润被持续压缩，单纯的卖出套保已难以覆盖风险。部分企业开始尝试卖出虚值看涨期权的新型风险管理工具——长利玻璃在长江期货协助下首次尝试该策略，获得4.4万元收益。

当前行业全线亏损的背景下，卖出套保仍是上游企业的理性选择。但需警惕的是，部分期现商在低位套保，一旦价格反弹拉两个涨停板就可能面临爆仓风险——这构成了潜在的逼空隐患。

七、机构观点：一边倒的“震荡偏空”

8月12日机构观点高度一致：

机构 观点

华泰期货 盘面走强（少数派）

申银万国 低位震荡

国投期货 夜盘走弱

银河期货 价格震荡为主

南华期货 价格持续走弱

东吴期货 低位震荡

华联期货 偏弱震荡运行

大越期货明确列出六项偏空指标：基本面偏空、基差偏空、库存偏空、盘面偏空、主力持仓净空且空增、预期低位震荡。中信建投期货给出FG2609日内参考880-910区间——今日最低876元已跌破区间下沿。

唯一多头逻辑来自地产政策端：北京近期进一步优化房地产政策，研报认为有望提振市场信心，玻璃期货价格已接近2015年历史低点，7月以来冷修减产明显提速，26H2阶段性价格反弹机会值得重视。

八、总结与展望：黎明前的黑暗，还是漫漫长夜？

短期（1-2周） ：供需双弱格局延续，供给收缩提供底部支撑，但需求疲软压制上行空间。FG609参考区间870-910元/吨，今日触及下沿后或有技术性反弹，但反弹力度有限。

中期（1-3个月） ：随着8月传统旺季临近、深加工订单环比改善，叠加持续亏损倒逼更多产线冷修，不宜过度看空。但地产竣工面积同比降幅持续扩大，需求端系统性回暖尚需时日，中期震荡偏弱格局难以根本逆转。

核心观察变量：

1. 冷修兑现节奏——日熔量能否从14.22万吨进一步降至14万吨以下

2. 旺季需求启动信号——深加工订单能否持续环比改善

3. 纯碱检修力度——成本端能否形成有效支撑

最大的风险：玻璃期货价格已接近2015年历史低点，但基本面比2015年更差——库存同比+21%、地产竣工同比-23%。历史低点从来不是底部的充分条件。

免责声明：本文仅代表基于公开信息的客观分析，不构成任何投资建议。期货交易风险巨大，请投资者根据自身风险承受能力独立判断、自主决策。