腾讯二季度算力采购暴增，刘炽平：正打造参数更大的混元4

8月12日，腾讯控股（00700.HK）发布2026年第二季度财报。二季度腾讯营收为2047.9亿元（人民币，下同），同比增长11%；Non-IFRS经营利润为756.4亿元，同比增长9%。与此同时，随着AI在核心业务中贡献更多增量，各项业务皆有增长亮点。

在财报电话会中，腾讯总裁刘炽平透露，腾讯正在打造一款参数规模更大的大模型混元4，预计在今年晚些时候发布。

与此同时，腾讯进一步加大AI投入。第二季度资本开支达到527.8亿元，同比增长176%，环比增长65%。谈及AI投入的回报率，刘炽平表示，只要将现有的算力资源分配给腾讯云的租赁服务就能带来可观的收入以及显著的资本支出回报率。但腾讯更看重自研模型和应用的长期价值。

WorkBuddy等AI产品贡献新增收入

分板块看，二季度，腾讯营销服务业务板块收入同比增长22%至人民币436亿元，环比上季度20%的增速有所提高。

腾讯在财报中表示，这主要得益于持续优化AI驱动的广告推荐模型、升级智能投放产品矩阵腾讯营销AIM+（帮助广告主购买优质曝光），以及整合微信生态系统内闭环营销能力（助力小游戏及微信小店等微信整合服务在腾讯管理的广告平台上更有效地投放广告）。据悉，本季大多数主要行业在腾讯相关平台的营销投入均有所增长。

腾讯金融科技及企业服务板块（ToB业务），二季度收入同比增长9%至人民币603亿元，环比一季度9%的增速持平。

财报称，金融科技服务收入增长主要得益于商业支付、理财及消费贷款服务的收入增加。企业服务收入增长主要受腾讯云服务收入增长驱动，这得益于AI相关服务需求上升、持续拓展国际市场以及更为有利的定价环境。

具体来看，模型推理、智能体运行和AI原生应用需求增长，带动算力、MaaS及API调用等需求提升，WorkBuddy、CodeBuddy等AI产品和服务亦贡献新增收入。

此外，腾讯云海外业务保持较快扩张，二季度季支持印尼头部运营商XLSMART完成大规模公有云迁移，并将WorkBuddy、CodeBuddy等AI能力应用于迁移流程；通用云服务需求保持增长。

本土游戏业务同比增长17%，AI成重要驱动力

二季度，腾讯以游戏为主的增值服务业务收入同比增长8%至984亿元，环比一季度4%增速有所加快。游戏业务总收入达到659亿元，同比增长11%，整体重回双位数增长态势。

其中，本土游戏市场收入为473亿元，同比增长17%。财报称，增长动力主要来自四款核心产品：《三角洲行动》《无畏契约》《无畏契约：源能行动》及《洛克王国：世界》。其中，本土长青游戏《三角洲行动》与《无畏契约》平均日活跃账户数均在本季度创下历史新高。《洛克王国：世界》在今年中国市场发布的所有新手游中，按平均日活跃账户数和流水计算均排名第一。

国际市场游戏收入在固定汇率下同比增长4%至186亿元，主要受《鸣潮》《VALORANT》驱动；同时，腾讯旗下Miniclip于国际市场获得突破性成功，掀起箭头解谜热潮的休闲游戏《Arrows – Puzzle Escape》在2026年二季度成为全球下载量最高的手游，有望助力腾讯国际游戏业务打开新的市场增量。

AI持续提升玩家体验。财报显示，目前AI已成为推动腾讯游戏业务增长的重要力量，并已深入覆盖玩家体验、研发生产、运营服务等全链路环节。比如，《三角洲行动》利用智能体实现运营效能提升，并通过Hy3D能力进行场景端手一体化生产管线的提效。

AI与游戏玩法的融合探索持续推进。目前《和平精英》AI NPC玩法累计体验用户数增加至1.67亿、最高日活跃用户数达1770万；新品《洛克王国：世界》推出面向复杂玩法决策的游戏原生Coach Agent“斯嘉丽”，能理解玩家的背包、阵容、对局环境，为玩家生成个性化、可执行的阵容与打法建议。自上线以来该智能体已有效促进玩家对战的破冰及活跃度，其间激活率增幅达20%。

资本开支大增176%，算力采购导致自由现金流转负

近期，经历从预训练到强化学习等基础设施的全面重建后，腾讯混元大模型快速完成Hy3从preview到正式版的迭代。数据显示，以OpenRouter的Token消耗量计，Hy3自推出以来持续位列全球前三。Hy3正式版日均Token用量是preview版的7倍，反映用户采纳提速，付费需求上升。

另外，腾讯推出了多款AI产品，包括WorkBuddy、CodeBuddy等办公智能体，企业微信AI助理“大圆”、微信原生AI助手“小微”、创意智能体Miora等。其中，根据易观《2026年Q2中国办公智能体平台市场洞察报告》，WorkBuddy的PC端6月访问量突破2000万，位居国内同类产品第一，且超过第二、三名访问量总和。

在财报电话会议上，腾讯总裁刘炽平透露，腾讯正在打造一款参数规模更大的模型混元4，预计在今年晚些时候发布。

对于该款模型的参数，刘炽平未进一步透露，不过他在回答分析师问题时提到，混元4不仅能战胜体量更大的模型，在实用性上也会远超混元3。另外，模型会不断影响产品，混元4推出后，产品的能力也会进一步提升。

目前，行业内正在聚焦于大参数模型。8月6日，字节跳动被曝正在讨论训练一个参数规模超5万亿的模型，超过阿里Qwen 3.8-Max（2.4万亿参数）和月之暗面K3（2.8万亿参数），也是目前国内已知参数规模最大的模型。

腾讯持续加大AI投入。财报显示，第二季度研发投入同比增长35%，达到273亿元；资本开支为528亿元，同比增176%，环比增长65%。

财报显示，腾讯二季度录得负自由现金流138亿元，主要由于经营活动所产生的现金净额527亿元，被资本开支付款593亿元、媒体内容付款50亿元及租赁负债付款人民币22亿元超额抵消。经营现金流包括大额AI相关预付款项，用于提供基础设施以支持混元模型升级、WorkBuddy及CodeBuddy推理的需求、微信AI举措，以及各项产品与服务的AI能力建设，同时满足外部客户对云服务持续增长的需求。若剔除算力采购的预付款项，腾讯二季度的自由现金流为376亿元。

对于资本开支大幅增长以及回报率，刘炽平进一步表示，现在可以把腾讯的业务拆分成两块来看，一块是现有的核心业务板块，其能够产生稳健的增长，并且具有相当大的经营杠杆；另一部分业务则是“AI原生”业务，包括腾讯自身的模型、正在开发的新应用，以及相应的算力基础设施。

他提到，腾讯的资本支出也可分为现有业务和AI原生业务两部分。目前腾讯正在为AI原生业务投入算力资源。腾讯看到这一投资有明显的潜力，“因为我们的模型和新应用表现良好，而且我们看到了对算力的巨大需求。如果我们将现有的算力资源分配给腾讯云的租赁服务，将会带来可观的收入以及显著的资本支出回报率。实际上，我们将算力订单转手出售，相比采购价，可以获得30%以上的利润”。

但腾讯对于算力资源的运用会有个先后顺序。“首先利用这些算力资源来构建模型，然后是应用程序，最后将剩余的资源用于租赁——我们将在未来逐步建立起一个极具规模、高盈利且能产生现金流的AI原生业务。”刘炽平说。

采写：南都N视频记者 林文琪