北京
Oracle（NYSE:ORCL）与Super Micro Computer（NASDAQ:SMCI）相继交出2026财年成绩单。两家公司都在同一波AI基础设施浪潮中获利，但处境截然不同：甲骨文是销售AI算力的软件巨头，超微则是生产数据中心服务器的硬件商。它们的财报揭示了两个增长故事，却有一个共同软肋——现金流出快于流入。 甲骨文第四财季由云业务拉动。云基础设施收入达到57.9亿美元，同比增长93%；总云收入99.1亿美元，占季度总营收的52%。更引人注目的是积压订单：剩余履约义务（RPO）高达6380亿美元，同比增长363%，其中750亿美元来自客户预付或客户自带的GPU相关合同。正是基于这一积压，管理层确认2027财年900亿美元的营收目标，并将非GAAP每股收益指引上调至8.05美元。 超微的亮点在于盈利能力。第四财季非GAAP每股收益为1.70美元，远超市场预期的0.96美元，超出幅度达77.55%；尽管营收111.2亿美元略低于预期的115.6亿美元，GAAP毛利率仍从去年同期的9.5%大幅攀升至17.5%，几乎翻倍。 然而，两家公司的扩张都伴随着大量现金消耗。甲骨文为建造数据中心和租赁芯片投入巨资，超微则在扩大产能和应对供应链限制时持续烧钱。换言之，订单和利润并未完全转化为自由现金流。 分析师认为，甲骨文凭借36%的营业利润率和在AWS、谷歌、微软云内部署数据中心的“芯片中立”多云战略，是更纯粹的AI基础设施投资选项；超微则受困于出口管制审查，虽然股价上行空间可能更大，却附带治理风险。对投资者而言，业绩数字亮眼，仍需盯紧现金流这面镜子。
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