风电第一股，惊天布局！

来源：飞鲸投研

2023年11月，马士基签下一份长期采购协议，每年购买50万吨绿色甲醇，供货期一直延续到2030年以后。2024年，赫伯罗特又签下每年25万吨的长期订单。

两家全球航运巨头，合计锁定75万吨绿色甲醇。

然而，马士基和赫伯罗特的供应商，既不以炼化见长，也没有传统化工巨头的背景，它就是——金风科技。

这家公司过去二十多年最为人熟知的产品，是风机；2025年，公司仍有近八成收入来自风机及零部件。

如今，它却开始给全球大型船东供应燃料。按照此前约定，2026年金风科技开始向马士基供应首批产品。

一家做风机的公司，凭什么接住全球航运业的燃料订单？

航运换燃料

先从马士基说起。

马士基是最早大规模布局甲醇动力船的航运公司之一，公司从2021年开始订购甲醇动力集装箱船，到2023年，其甲醇动力船在手订单已经达到25艘，并陆续进入交付期。

远洋船舶使用周期长，一艘今天投入运营的新船，很可能二十多年后仍然航行，因此燃料路线一旦选错，后续改造成本并不低。

甲醇能够较早进入航运公司的选择范围，与它自身的物理特性有关。

作为一种常温下即可保持液态的燃料，甲醇在储存、运输和港口加注方面相对成熟，对现有码头和船舶燃料系统的改造难度也相对有限。

加上欧洲海运燃料条例等减排规则逐步落地，马士基、赫伯罗特等船东开始提前锁定低碳燃料。

问题出在“绿色”两个字上。

普通甲醇并不稀缺，天然气、煤炭都可以作为生产原料，全球已经拥有成熟的甲醇产能和贸易体系。

而采用煤炭或天然气生产的传统甲醇，上游环节会伴随较高的碳排放；航运公司采购的绿色甲醇，却要在全生命周期内显著降低碳排放。

赫伯罗特与金风签订的合同就明确要求，所供应的生物甲醇和电制甲醇至少降低70%的温室气体排放，并符合相关可持续认证标准。

生产要求一提高，能够供应的产能就少了很多。

截至2026年3月，全球共有263个可再生甲醇项目，公开规划的2031年产能高达4850万吨。

但考虑到融资、原料、技术以及项目建设进度，机构预计2030年真正能够形成的可再生甲醇产能可能只有500万—1200万吨。

而仅金风一家每年向马士基供应的50万吨，就相当于2030年全球可再生甲醇实际产能的约4%—10%。

虽然两个年份和统计口径不能直接等同，但也足以说明50万吨长单的体量。马士基当时也直接将其称为全球航运业首个大规模绿色甲醇长期采购协议。

对这种投资巨大、回收周期很长的项目来说，提前锁定下游需求的重要性不言而喻。

兴安盟落子

金风科技的第一个大规模绿色甲醇基地，落在了内蒙古兴安盟。

2024年4月，金风兴安盟风电耦合制50万吨绿色甲醇项目正式开工，占地超过1800亩。项目总投资136.65亿元，并配套200万千瓦风电。

项目采用风电制氢与生物质利用相结合的路线，而兴安盟恰好同时拥有风和生物质。

金风开发当地风资源，通过绿电制取氢气；兴安盟丰富的农业和林业剩余物则用于提供生物质原料和绿色碳源，最终生产生物甲醇和电制甲醇。

赫伯罗特加入以后，金风继续推进第二座工厂，项目之间可以共享公用工程、基础设施和部分技术体系。

到2025年10月，公司披露兴安盟一期生物质气化炉已经完成工艺验证，同时继续规划二期、三期，并追加投资131亿元，全部落地后当地绿色甲醇年产能将达到145万吨。

扩张范围随后走出兴安盟。

2025年9月，公司披露投资189.2亿元建设巴彦淖尔风电制氢氨醇一体化项目。

而金风科技2025年的营业收入为730.23元，归母净利润为27.74亿元，两个项目的投资额合计超过456亿元，相当于公司全年收入的六成以上。

如此规模的资本投入，背后显然需要一套能够覆盖建设成本、燃料成本和长期回报的商业模型，而绿色甲醇成本结构中占比很高的一项，恰好落在金风经营了二十多年的领域。

风电发力

绿色甲醇的生产链条很长。

拿电制甲醇举例，先要利用绿电电解水制氢，再寻找符合低碳要求的二氧化碳来源，经过合成和精制，最终得到甲醇。

其中很重要的一笔成本，发生在最前端的电。

根据测算，电力成本占其生产成本的40%—70%。低价可再生能源能否长期、稳定供应，直接影响项目经济性。

于是乎，金风科技过去二十多年的积累就派上了用场。

2025年，公司全球新增风电装机29.3GW，连续第四年排名全球第一；国内新增装机25.9GW，市场份额21%。

除了制造风机，公司还长期参与风资源评估、风电场开发、建设和运营，这些能力都位于绿色甲醇生产成本的最上游。

到了2026年，金风又把业务往制氢环节推了一步。

今年3月，公司发布“风氢一体化全链方案”，直接把风电、制氢、制醇、检测和认证串在一起。

其中自研IGBT制氢电源由风机变流器技术延伸而来，其生产效率相比传统方案提升超过2%，可以承受±10%的电网电压和频率波动，维护频次降低50%。

风电具有波动性，如果电源波动过大，会影响设备寿命和制氢效率，因此金风过去积累的风机控制、电力电子和风资源预测能力，可以继续向制氢环节迁移。

兴安盟项目直接配置2GW风电，也让公司能够从电源端开始设计整套生产系统，而无需单纯从市场上购买绿电。

这也是为什么，一个风机企业最后会出现在马士基的燃料供应链里。

不过，75万吨长单在手，金风科技也并非高枕无忧。甲醇首先要面对的，就是其他船用燃料路线的竞争。

2025年全球甲醇动力船新订单为61艘，而LNG动力船达到188艘，船东显然没有把筹码全部押在甲醇上。

另一边，绿色甲醇产能也在快速增加。

全球已有数百个项目处于规划或建设阶段，能源、化工企业纷纷入场。

随着供应商增加，马士基这类大客户拥有更多选择，早期绿色甲醇供不应求带来的价格优势也可能逐渐缩小。

总结

三年前，马士基把全球航运业首笔大规模绿色甲醇长单交给了一家中国风机企业。

三年之后，随着项目逐渐进入商业化阶段，这份合同的意义也开始发生变化。

如果绿色甲醇能够形成稳定的成本优势和规模化产能，金风获得的或许不只是一个新的收入来源，还可能借此把风电的需求边界，从电网延伸到全球航运市场。

以上分析仅代表个人观点，不构成任何具体的投资建议，投资者需结合市场变化及自身风险承受能力独自决策。股市有风险，入市需谨慎。

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