“固收+”变“固收-”？44只基金月跌幅超过10%！背后两大重要原因曝光→

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长期以来，“固收+”基金凭借“债券打底、少量权益增厚”的定位，被投资者视作低波动、稳健增值的理财选择，但在7月市场的剧烈调整中，一批“固收+”基金净值大幅下挫，彻底打破了市场对其的固有认知。

Wind数据显示，7月份复权单位净值跌幅超过10%的“固收+”基金共计44只，其中跌幅超过20%的有3只，不少基金在7月一个月内吞噬了上半年全部盈利，截至8月11日其年内收益已转负，被市场调侃为“固收+”变“固收-”。

部分基金净值跌幅超过20%

基于Wind“固收+”基金数据统计，7月份复权单位净值收益率低于-10%的“固收+”基金共计44只，而这些基金的业绩比较基准的收益率均不低于-3%，甚至为正收益，显示这些基金的业绩表现均大幅跑输业绩比较基准，且产品风格存在偏离定位的嫌疑。

金融投资报记者注意到，44只基金中，跌幅超过20%的有3只，分别是华泰保兴科荣A、财通安盈A和东方民丰回报赢安A，其7月跌幅分别为25.97%、21.44%和21.37%。

华安智联A、金鹰民富收益A、中邮瑞享两年定开A、博时浦惠一年持有A、金鹰年年邮益一年持有A等基金跌幅超过19%。

此外，金鹰民丰回报、嘉合磐石A、金鹰元丰A、富国利享回报12个月持有A等基金跌幅超过15%。

由于7月份的大跌，不少基金在7月一个月内吞噬了上半年全部盈利，被市场戏称“固收+”变“固收-”。

代表基金如东方民丰回报赢安A、嘉合磐石A、嘉合锦元回报A、华商双翼A等，今年以来截至8月11日，这些基金的年内回报分别为-17.35%、-4.29%、-9.22%和-9.48%。

此外，一些基金虽然能勉强维持正收益，但收益已经大幅缩水，甚至已经在盈亏线边缘。

如华泰保兴科荣A、博时浦惠一年持有A、金鹰民丰回报和金鹰元丰A，其年内收益率分别为1.03%、5.32%、5.85%和4.90%。

股票持仓激进导致净值下跌

结合二季度季报与7月市场行情来看，净值深度回撤的“固收+”基金具备高度统一的持仓特征，其中股票高仓位集中或二季度激进加仓科技股是重要原因之一。

根据二季报，本次跌幅超过10%的44只“固收+”基金中，超过六成的基金在二季度大幅增仓股票，部分基金的股票仓位甚至逼近合同约定的权益上限。

典型的代表是跌幅最大的华泰保兴科荣A。该基金一季度股票仓位仅0.05%，二季度猛增至38.01%。

此外，财通资管稳兴丰益六个月持有A和博时乐享A二季度加仓股票逾20个百分点。

财通安盈A、博时浦惠一年持有等基金二季度股票仓位在48%至50%之间，触及股票投资上限。东方民丰回报赢安A二季度股票仓位为38.22%。

“固收+”基金设计初衷是债券作为核心底仓，股票仅做小幅收益增强。但这44只基金为追逐二季度科技股行情、冲刺短期排名，大幅放大权益敞口，风险收益严重错配。

“固收+”基金净值深度回撤的另一个原因是重仓单一科技赛道，波动放大。净值回撤靠前的“固收+”基金加仓方向高度趋同，资金集中押注科技成长赛道。

从二季度前十大重仓股可见，华泰保兴科荣A、东方民丰回报赢安、财通安盈等净值深度回撤的基金，其持仓集中在天孚通信、源杰科技、华虹宏力、中际旭创等AI产业链标的；同时，另一些基金还搭配持有高仓位、高弹性的科技可转债，形成“股票+转债”双重成长敞口。例如，东方民丰回报赢安持有转债占基金资产净值的比例就达到了46%。华泰保兴科荣A持有的转债占比也达到了30%，风格激进。

这种集中持仓在二季度上涨阶段能够快速拉高净值，但7月科技股出现集中回调走势，赛道拥挤度瓦解、融资盘集中出逃，单一板块大幅下跌直接击穿组合缓冲垫，没有均衡板块对冲回撤，导致基金净值大幅下滑。

重新审视“固收+”基金底色

此次“固收+”基金集体深度回撤，并非单纯的市场波动，核心原因是基金管理人以短期业绩排名为导向，短期化操作，进而在二季度进行了激进加仓、赛道集中等操作，最终偏离产品稳健定位，叠加7月份科技股集中回调，多重因素共振，形成风险集中释放。

业内人士提醒，对基金管理人来说，“固收+”基金的核心底色是“固收”，权益仅为增强工具，需严格遵守风险预算，均衡配置、控制赛道集中度，不能为了短期收益而放弃风控底线。

对投资者而言，在投资中需要警惕的是，不存在保本型“固收+”基金，股票、转债占比越高波动越大，选购“固收+”基金时，需重点查看其股票上限、行业持仓等情况，避开重仓单一成长赛道的激进产品。

但长期来看，“固收+”基金多元配置的底层逻辑并未失效，合理资产配置的“固收+”基金仍具备稳健的增值能力。

| 金融投资报记者 刘庆华 |

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编辑|袁钢

责编|陈雨禾

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