BD带来账面盈利，勤浩医药再闯港股IPO

21世纪经济报道记者 韩利明

继今年1月递交港股上市申请后，勤浩医药日前更新招股书，再度向港交所发起IPO冲刺。

勤浩医药成立于2014年5月，公司围绕RAS信号通路（细胞内关键信号转导机制）以及合成致死机制搭建肿瘤创新药物管线。本次港股IPO募集资金，计划用于GH21、GH56、GH2616、GH1581、GH3595、GH58等管线的研发推进，剩余部分将用作营运资金及其他一般企业用途。

今年以来，创新药企赴港上市热度持续。据瑞恩资本统计，2026年上半年，港股共有11家未盈利生物科技公司上市，合计募资124.86亿港元，占当期新股总数量87家的12.6%，占全部IPO募资总额2101.95亿港元的5.9%。

其中，专注合成致死精准抗癌疗法的英派药业（7630.HK）于2026年5月13日登陆港交所主板，成为港股市场首家专注合成致死赛道且核心产品实现商业化的肿瘤药Biotech（创新药企）。

有业内人士向21世纪经济报道记者表示，港股18A章上市规则持续优化，港股仍是未盈利生物科技公司的首选上市地，具备商业化产品、核心管线差异化优势、清晰盈利路径的企业更受资本青睐。港股市场也将持续为创新药企提供融资支持，助力产业加速发展。

BD交易带来阶段性盈利

现阶段勤浩医药尚无产品实现商业化上市。财务层面，2024年、2025年公司分别实现收入469万元、126.8万元；同期净亏损分别为1.52亿元、1.44亿元。2026年前五个月，公司实现收入5.58亿元，录得利润3.55亿元。

年内阶段性扭亏，主要来自BD（商务拓展）合作带来的收益。2026年2月，勤浩医药宣布与美国吉利德（GILD.US）达成全球合作，标的为已取得IND（新药临床试验申请）许可的合成致死抗肿瘤项目GH31。

根据协议条款，吉利德将获得GH31在全球范围内的开发和商业化独家权利。勤浩医药将获得8000万美元的首付款，并有资格获得高达14.5亿美元的开发、注册和商业化里程碑付款，以及基于净销售额分层的最高两位数百分比的特许权使用费。

GH31是一种靶向MAT2A的生物标志物驱动的合成致死疗法，具有应用于多种肿瘤类型的潜力。该项目已经在美国和中国获得IND许可，可立即启动全球临床开发。吉利德将全权负责GH31在全球的开发、注册申报及未来的商业化。

招股书披露，勤浩医药已于2026年2月收到了8000万美元（税前）的不可退还首付款。更早的2020年，勤浩医药曾授予HUYABIO International及其子公司HBI Pharma Ltd.在全球（不包括中国内地及港澳台）开发和商业化GH21的独家许可，交易总价值约2.82亿美元。

截至2026年5月末，勤浩医药现金及现金等价物为9827万元。公司方面判断，综合现有现金、B4轮融资净额、GH31首付款以及本次IPO募资净额，公司至少12个月内拥有充足营运资金，可覆盖125%以上的行政、运营以及研发成本。

研发投入方面，2024年、2025年及2026年前五个月，公司研发开支分别为1.031亿元、7920万元、3780万元，分别占同期运营成本总额的66.9%、55.1%、25.9%。

在业内看来，BD合作已经成为尚无商业化产品的Biotech快速获取现金流的重要方式，但在长期发展层面，企业不仅要看重首付款带来的短期现金流入，更需要关注后续里程碑兑现，以及自有管线持续推进、走向商业化的能力。

管线进展如何？

目前，勤浩医药布局八款候选药物，包含四款处于临床阶段、一款已取得中美IND批准、三款处于临床前研究阶段的在研产品。

其中，RAS信号通路管线以两款临床阶段候选药GH21、GH55，以及临床前候选药GH58为主。核心产品GH21是一款变构SHP2抑制剂，目前全球范围内尚无SHP2抑制剂获批上市，GH21是全球临床进度排名第二的SHP2抑制剂候选药物。

该产品单药用于实体瘤治疗，同时布局多项联合疗法，覆盖KRASG12C突变实体瘤、第三代EGFR-TKI耐药非小细胞肺癌、MAPK通路激活实体瘤。其中，勤浩医药与正大天晴开展联合疗法开发，推进GH21与格索雷塞的临床研究；也与阿斯利康达成临床合作，评估GH21联合奥希替尼的治疗效果。

灼识咨询数据显示，国内SHP2抑制剂市场预计2027年正式开启，市场规模将从2027年的5470万元增长至2033年的56.469亿元，复合年增长率116.6%。到2033年，基于KRAS抑制剂、EGFR-TKI的联合疗法，预计分别占据SHP2抑制剂整体市场约60%、24%的市场空间，其余份额由其他治疗场景瓜分。

合成致死管线同样是勤浩医药的重点布局方向，涵盖两款临床阶段候选药物GH56、GH2616，已获中美IND许可的GH31，以及两款临床前候选分子GH1581、GH3595。

据灼识咨询测算，2025年全球合成致死药物市场规模为48亿美元，预计2033年增长至174亿美元；同期中国合成致死药物市场规模有望达到24亿美元。

当前该赛道已有上市标的作为参照。港股合成致死企业英派药业上市时发行价为20.1港元/股，上市首日开盘报35.5港元/股，涨幅76.62%，但现阶段股价回落至12港元/股附近。

不过从财务数据来看，英派药业披露的2026年上半年业绩预告显示，报告期收入区间为0.95亿元～1.157亿元，同比增幅276%～359%；期内亏损8170万元～9990万元，亏损额同比收窄22%-37%。

业绩变动主要来自三方面：一是核心产品塞纳帕利纳入国家医保目录，商业化提速带动销量大幅提升；二是BD项目IMP1734进入Ⅱ期临床，确认来自Eikon Therapeutics的里程碑付款收入；三是普通股赎回负债终止，对应利息减少，属于一次性因素，帮助亏损进一步收窄。

业内分析认为，对于尚未盈利的创新药企，资本市场估值逻辑正逐步从单纯管线预期，转向业绩兑现能力。国内在ADC、双抗等赛道已经跑出全球领先的产品，合成致死等新兴技术平台，未来同样具备突围机会。