Lumentum(LITE.US)Q4电话会：AI光互联需求持续激增，800G/OCS/泵浦激光器全面开花、NPO打开增量新市场

智通财经获悉，美东时间周二美股盘后，美国光通信龙头Lumentum(LITE.US)交出了好于预期的2026财年第四财季业绩及2027财年第一财季指引。公司公布2026财年第四季度营收达10.1亿美元，同比增长109%。公司表示，本季度已是其连续第八个季度实现营收同比增长，同时也是连续第三个季度环比增幅超过20%。首席执行官Michael Hurlston指出，这一业绩反映出随着AI工作负载对计算速度与带宽要求的不断提升，行业正加速向光学互联方案转型。Hurlston表示：“在横向扩展与纵向扩展产品线全面发力的带动下，公司营收同比激增109%。”

细分来看，组件业务营收达6.494亿美元，同比增长103%，环比增长22%;系统业务营收为3.569亿美元，同比增长123%，环比增长30%。公司表示，云端收发器与光电路交换机(OCS)是系统业务增长的主要驱动力。

按非GAAP口径计算，Lumentum本季度毛利率为50.4%，环比提升250个基点，同比大幅提升1260个基点;非GAAP营业利润率升至36.6%，环比提高440个基点，同比提高2160个基点。执行副总裁兼首席财务官Wajid Ali将毛利率的提升归因于工厂产能利用率提高、产品组合优化以及部分产品定价上调。Ali表示，非GAAP净利润为3.263亿美元，摊薄后每股收益为3.23美元，高于公司此前给出的业绩指引区间。按GAAP口径计算，毛利率为47.4%，营业利润率为27.8%。本季度公司录得GAAP净亏损72亿美元，主要源于一笔与可转换债券部分转换相关的78亿美元一次性非现金支出。公司表示，通过此次交易，其债务减少11亿美元，约占未偿还可转换债券总额的35%。

本季度资本支出为1.67亿美元，主要用于支持云服务和AI客户相关的制造产能扩张。为应对云和AI相关收入的预期增长，存货环比增加5900万美元。

另外，Lumentum表示，本季度800G云端收发器出货量创历史新高，并已开始量产1.6T模块。Hurlston预计，在超大规模客户部署定制AI集群的推动下，1.6T收发器的采用率将在2027财年第一季度加速，并延续至2027日历年度。公司还表示，OCS出货量在2026财年第三季度至第四季度间实现翻倍增长。2027财年第一季度的业绩指引预计将迎来OCS收入首次突破1亿美元的季度。Hurlston称，Lumentum正扩大内部产能，并开始与代工厂合作增加产能，同时研发更高端口数和更少端口数的OCS产品，其中包括预计在2028年带来新增机会的嵌入式托盘产品。

在组件方面，公司表示窄线宽激光器组件的出货量已连续第十个季度实现环比增长，同比增幅超过130%。泵浦激光器出货量同比增长逾80%，管理层表示尽管已扩大产能，该业务仍处于供不应求状态，并预计未来几个季度泵浦激光器出货量将增长四倍。在EML激光芯片方面，Lumentum再创季度新高，主要受100G/通道产品需求驱动，其中200G EML产品已占EML总营收的25%以上。公司预计，EML和连续波(CW)激光器的需求将在2026日历年度下半年至2027年期间持续增长。

管理层还就市场热议的共封装光学(CPO)和近封装光学(NPO)进行了回应。Hurlston表示，其领先CPO客户的生产计划正按部就班推进，且客户的信号需求自公司上次更新以来已有所增强。Lumentum预计，面向纵向扩展应用的大功率激光芯片将于2027日历年度下半年开始大批量出货，先于客户在2028年的部署。公司还收到了首个外置光源模块的采购订单，计划于2027日历年度下半年交付。

Hurlston将NPO定位为一项增量机遇，有望进一步拓展公司激光芯片的市场空间。NPO将光引擎置于加速器附近的电路板上，而CPO则将光学器件直接集成于基板或中介层上。全球业务部总裁Wupen Yuen表示，NPO应用需要高效、高密度激光技术以适配紧凑的光引擎设计，他预计NPO将在2027年底至2028年期间进入市场。

在问答环节，管理层表示，尚未感受到潜在的中国磷化铟新增产能带来的影响。Hurlston称，Lumentum认为其在EML、大功率、中功率及CW激光器产品方面仍保持差异化优势，包括通过严格的规格要求帮助客户提升制造良率。

展望未来，Lumentum预计2027财年第一季度营收为12.25亿至12.75亿美元。按中间值12.5亿美元计算，公司预计同比增长将超过130%，并表示将比此前计划提前一个多季度实现12.5亿美元的营收目标。该公司还预计，非GAAP营业利润率预计为39.5%至40.5%;非GAAP摊薄后每股收益预计为4.05至4.35美元;该指引基于16.5%的非GAAP年化有效税率及约1.02亿股摊薄股份计算。Ali表示，营业利润率指引的中间值已接近公司此前设定的与20亿美元营收水平对应的38%至42%目标区间的中点。他进一步指出，随着营收增长带动毛利率持续改善，有望为营业利润率的进一步扩张提供支撑。

以下为Lumentum业绩电话会全文

接线员

各位好，欢迎参加Lumentum Holdings 2026财年第四季度及全年业绩电话会议。另请注意，本次会议内容将进行录音，以备回放之用。现在，我将把会议交给投资者关系副总裁Kathy Ta。Ta女士，请开始。

Kathryn Ta，投资者关系副总裁

谢谢Matthew，欢迎各位参加Lumentum 2026财年第四季度及全年业绩电话会议。我是Lumentum投资者关系副总裁Kathy Ta。今天与我一同出席的有：总裁兼首席执行官Michael Hurlston、执行副总裁兼首席财务官Wajid Ali，以及全球业务单元总裁Wupen Yuen。

今天的电话会议将包含前瞻性陈述，包括但不限于关于我们未来经营业绩、战略、趋势以及对我们产品和技术的预期等陈述，这些陈述均依据1995年《证券诉讼改革法》的安全港条款作出。这些陈述受制于风险和不确定性，可能导致实际结果与当前预期存在重大差异。我们鼓励您查阅我们最近向美国证券交易委员会(SEC)提交的文件，特别是截至2026年3月28日财季的10-Q表格中“风险因素”及其他部分所述的风险，以及Lumentum即将向SEC提交的截至2026年6月27日财年的最新10-K表格。

本次电话会议中提供的前瞻性陈述基于Lumentum截至今天的合理信念和预期。Lumentum不承担更新或修订这些陈述的义务，除非适用法律另有要求。另请注意，除非另有说明，本次电话会议中讨论的所有财务业绩和预测均为非GAAP口径。非GAAP财务指标存在固有局限性，不应孤立地看待，也不应替代或优于按照GAAP编制的财务指标。您可以在我们的新闻稿和向SEC提交的文件中找到非GAAP与GAAP指标之间的调节表，以及关于我们使用非GAAP指标和可能影响我们财务业绩的因素的信息。Lumentum关于2026财年第四季度及全年业绩的新闻稿及配套补充幻灯片已发布在我们的网站investor.lumentum.com上，欢迎查阅。

接下来，我将把时间交给Michael。

Michael E. Hurlston，总裁、首席执行官兼董事

谢谢Kathy，大家下午好。Lumentum正处于行业结构性变革的核心位置。随着人工智能计算工作负载在速度和带宽上的不断提升，数据中心架构师正将光互连作为主要的连接方式。我们第四季度的业绩反映了这一转型的早期阶段，这得益于我们在横向扩展和纵向扩展产品线上的全面增长动能。营收同比增长109%，达到10.1亿美元，标志着我们连续第八个季度实现收入增长。

此外，我们保持了强劲的收入增速，连续第三个季度实现超过20%的环比增长——值得强调的是，我们的比较基数正在不断扩大。虽然我们取得了全面的成功，但我们此前强调的部分增长驱动力才刚刚开始发力。值得注意的是，在云端收发器领域，我们实现了800G产品发货量的历史新高，同时启动了下一代1.6T模块的初步生产。在光电路交换机(OCS)方面，我们成功克服了供应链限制，满足了客户强劲的需求，并按计划提升了内部制造的发货量。

除了强劲的营收表现外，非GAAP毛利率突破了50%的关口。我们原本预计在季度营收达到20亿美元运行率时才能触及这一水平，因此这一里程碑的实现远比预期来得更早。我们预计，受产品组合优化和严谨运营执行的推动，毛利率将继续扩张。非GAAP营业利润率同比扩大了超过2,150个基点。这些结果证明了两件事：我们差异化的技术能够获得溢价价值，而我们的运营模式能够带来超强的杠杆效应。受AI收入加速增长的推动，我们第一季度营收指引的中位数达到了12.5亿美元的目标，比原计划提前了一个多季度。此外，我们第一季度的非GAAP营业利润率指引超过了我们此前为该营收水平设定的目标模型的上限。

关于近期市场上围绕共封装光学(CPO)和近封装光学(NPO)的一些讨论，我想做一个回应。首先，我们领先的CPO客户的生产计划仍然按部就班地推进，而且自我们上次更新以来，他们的需求信号有所增强。我们对CPO规模化部署时间节点的可见性也更加清晰。我们依然有信心，在客户于2028年进行规模化部署之前，我们的超高功率激光芯片需求将在2027年下半年开始放量。由于规模化部署第一阶段的光互连将覆盖集群内的多个计算机架，这一需求放量适用于任何大于单机架的拓扑结构。进一步增强我们信心的一个因素是，我们最近收到了首个外部光源(ELS)模块采购订单，预计在2027年下半年交付。

其次，我们其余客户群体目前正将近封装架构作为最终过渡到CPO的中间步骤。NPO带来的机遇对我们而言完全是增量，显著扩大了光学整体潜在市场(TAM)。我们看到NPO在多个高速度推进的合作项目中展现出强劲势头，客户均使用我们差异化的激光芯片。即使是我们的最大CPO客户，也在针对新的特定应用场景评估NPO，这进一步扩大了该客户的潜在光学TAM。这些架构上的转变代表了重大的市场拐点，恰好契合了我们作为顶级激光芯片制造商的核心优势，随着光学技术开始渗透到铜互连领域，我们将持续受益。

NPO通过将光学引擎放置在靠近XPU加速器的电路板上，为光学纵向扩展应用简化了功耗和成本，提供了一条更快的上市路径。客户正在评估两种类型的激光芯片用于NPO：一种是直接与光学引擎集成的中功率激光器，另一种是用于外部光源模块的高功率激光器。我们的中功率激光器继承了旗舰高功率平台久经考验的可靠性和工程优势。我们的NPO和CPO激光器系列采用通用的设计和工艺技术，在120毫瓦、150毫瓦和400毫瓦输出功率水平上均实现了行业领先的效率。展望未来，CPO仍被视为技术路线图上的自然终点，通过晶圆级先进封装，将光学器件直接置于基板或中介层上，以实现最大能效。

接下来，让我们更详细地看一下第四季度的关键指标，先从组件产品类别开始。第四季度组件收入为6.49亿美元，环比增长22%，同比增长103%。我们的激光产品组合在各个方面都展现出强劲的增长势头。我们的窄线宽激光组件发货量连续第十个季度实现环比增长，同比增长超过130%。泵浦激光器发货量同比增长超过80%，尽管我们正在快速扩产，但在可预见的未来仍将基本处于供不应求的状态。

推理和训练应用的扩展正推动数据中心之间的全速率连接需求，而政策和监管约束则更倾向于规模较小、更模块化的建设模式。这两个因素以及其他因素正在大幅提升对我们泵浦激光解决方案的需求。为了帮助理解这一规模，仅以一个大型超大规模客户为例，连接两个AI数据中心站点所需的网络容量，就可能是他们过去十年间建设全球骨干网容量的总和。为了支持跨部署的增长和规模，我们已经签订了多项长期客户协议，这有助于抵消我们计划的资本支出。我们仍然预计，在接下来的几个季度中，泵浦激光器的发货量将增长四倍，以满足不断飙升的需求。

转向激光芯片。我们在EML(电吸收调制激光器)方面又迎来了一个创纪录的季度，主要得益于对100G/通道器件的强劲需求。我们的200G EML增长势头也在加速，目前已占到EML总收入的25%以上。与此同时，我们正在扩展激光芯片战略，以符合我们财务模型的方式捕捉更广泛的市场机遇。一个关键例子是我们面向200G/通道应用的连续波(CW)激光芯片，它以紧凑的外形尺寸，为众多客户提供了高良率、高可靠性验证和行业领先的性能。

这些激光器的内部部署进一步印证了客户对我们的常规反馈——我们拥有独特的规模化交付能力，能够满足极为严格的规格要求，从而在收发器制造中实现卓越的良率。重要的是，这些新的CW激光产品将提供有助于提升我们长期财务目标的利润率。展望未来，我们预计对EML和CW激光器的需求将在2026年下半年至2027年期间显著增长。为了抓住即将到来的200G和300G/通道速度机遇，我们正在日本的两家磷化铟晶圆厂扩充产能，随着新设备投入使用，我们正在同时进行CW和EML工艺的验证。即使我们为CW激光器分配了额外的产能，我们仍有望在截至2026年12月的季度实现EML发货量同比增长超过50%。在结束组件部分之前，我们注意到3D传感应用领域的机会正在扩大。这些新机遇预计将在接下来的产品周期中，由我们的主要客户推动增长。

现在我转向我们的系统产品类别。第四季度系统收入达到3.57亿美元，环比增长30%，同比增长123%。云端收发器和OCS均为本季度收入增长的主要驱动力。虽然部分组件的供应链紧张限制了发货量，使其低于整体市场需求，但我们的工厂在两个产品线上均按计划实现了积极的生产目标。本季度云端收发器的大部分发货为800G速率，同时我们按计划开始了1.6T收发器的发货。

与此同时，得益于良率和产能利用率的提升，以及更高ASP的1.6T收发器的初步出货，我们的收发器产品线盈利能力持续改善。我们对未来云端收发器需求的可见性比以往任何时候都更加清晰。事实上，我们预计1.6T收发器的需求将从2027财年第一季度开始加速，并持续到2027年全年。这一势头由我们领先的一级超大规模客户所支撑，他们定制AI集群的强劲部署正在推动从800G到1.6T技术的快速过渡。通过改进的设计工程技术，我们在许多情况下似乎比规模更大的竞争对手更早进入市场，这赋予了我们市场份额优势，且有望在整个周期中得以保持。1.6T设计的高难度同样契合我们的优势，因为我们的信号完整性团队被公认为竞争领域中的最佳团队。

关于OCS。我们的内部制造扩张正在顺利推进。在将发货量从第三财季翻倍至第四财季之后，我们的指引中包含了首个OCS收入达到三位数(亿美元)的季度。2027年的需求信号依然非常强劲，我们已经开始与合同制造商合作增加产能的初步工作，同时继续提高内部工厂的产出。自上期电话会议以来，OCS的路线图也更加清晰。我们现在正在规划更高端口数和更低端口数的产品，包括专门的盘内托盘式产品。在系统类别中，工业激光器和有线接入业务环比均有所增强。在工业激光器方面，我们看到市场对我们超快激光器的采用率正在增加，主要用于高密度PCB通孔钻孔，以支持先进的AI XPU板和1.6T光模块。

展望第一财季。我们预计将再创季度新高，并如先前所述，比去年OFC上制定的计划提前一个多季度实现12.5亿美元的收入目标。我们预计，环比增长的大约一半将来自组件产品组合，驱动力来自横向扩展和纵向扩展应用的持续扩张。另一半将来自系统产品组合的持续增长，包括1.6T收发器的放量和OCS交付的加速。

现在，我将把电话交给Wajid。Ali先生?

Wajid Ali，执行副总裁兼首席财务官

谢谢Michael。第四季度营收为10.1亿美元，处于我们指引区间的高端;非GAAP每股收益为3.23美元，远高于我们先前的预期范围，充分体现了我们商业模式的杠杆效应。第四季度GAAP毛利率为47.4%，GAAP营业利润率为27.8%。这两项指标均体现了公司卓越的业绩表现。如先前披露，第四季度我们主动将部分可转换债券进行了股权化转换，这些债券因过去一年股价上涨而处于价内状态。此举使我们的债务减少了11亿美元，约占未偿还可转换债券的35%。该交易产生了78亿美元的一次性非现金GAAP费用，导致第四季度GAAP净亏损为72亿美元。

来看我们的非GAAP业绩。第四季度非GAAP毛利率为50.4%，环比上升250个基点，同比上升1,260个基点，得益于更好的制造利用率、有利的产品组合以及部分产品的定价提升。第四季度非GAAP营业利润率为36.6%，环比上升440个基点，同比上升2,160个基点。我们持续投资于服务于云和AI客户的关键研发项目，同时保持严格的成本控制以优化我们的商业模式。第四季度非GAAP营业利润为3.688亿美元，调整后EBITDA为4.064亿美元。第四季度非GAAP运营费用总计1.381亿美元，占营收的13.7%，较第三季度增加1,190万美元，较去年同期增加2,880万美元，用于支持云和AI领域机会的扩展。

第四季度非GAAP销售、一般及行政费用(SG&A)为5,060万美元。非GAAP研发费用为8,750万美元。非GAAP口径下，利息及其他收入净额为2,200万美元。第四季度非GAAP净利润为3.263亿美元，非GAAP每股净利润为3.23美元。第四季度非GAAP稀释加权平均股数为1.011亿股。现在我转向资产负债表。

第四季度，我们的现金及短期投资减少了4.3亿美元，降至27.4亿美元，主要受可转换债券转换的影响。库存环比增加5,900万美元，以支持预期的云和AI相关收入增长。第四季度资本支出为1.67亿美元，主要用于支持云和AI客户的制造产能建设。关于收入明细：第四季度组件收入为6.494亿美元，环比增长22%，同比增长103%。系统收入为3.569亿美元，环比增长30%，同比增长123%。

现在我来介绍2027财年第一季度的业绩指引，该指引基于非GAAP口径，并基于截至今天的假设。我们预计2027财年第一季度的净营收将在12.25亿美元至12.75亿美元之间。中位数12.5亿美元意味着同比增长超过130%，将再次创下Lumentum季度营收的历史新高。我们预计第一季度非GAAP营业利润率将在39.5%至40.5%之间，稀释每股净利润将在4.05美元至4.35美元之间。按中位数计算，该营业利润率同比扩大了超过2,100个基点。我们的非GAAP每股收益指引基于16.5%的非GAAP年度有效税率。这些预测假设用于非GAAP稀释每股收益计算的股数约为1.02亿股。

说到这里，我将把电话交回给Kathy，开始问答环节。Kathy?

Kathryn Ta，投资者关系副总裁

谢谢Wajid。

问答环节

第一个问题来自摩根大通的Joseph Cardoso。

Joseph Cardoso，摩根大通研究部

第一个问题，显然您提到12.5亿美元的收入目标将提前一个季度实现，而且利润率已远超高位目标。考虑到需求更强劲以及产品组合更有利，我们应如何理解这对下一阶段财务目标的启示，尤其是一些增量机会(包括ELS、NPO合作，以及您提到的纵向扩展OCS)正在形成?在下一个目标框架下，我们应该如何思考?

Michael E. Hurlston

Joe，我是Michael。首先，感谢你一直以来的支持。我们会大概在下次OFC时公布一些新的财务目标。显然，我们在几乎所有指标——收入、毛利率、营业利润率——上都远超预期，表现相当出色。你说得对，有一些新因素我们没有在OFC讨论时充分考虑。NPO，我们在开场陈述中花了一些篇幅讨论。CW激光器，我们认为是增量机会，以前可能没有太多提及。

还有OCS，正如我们讨论过的，但它的表现似乎也比预期要好。所以我们感觉执行到位了。我们正努力埋头向前冲，而且在指引中增加了近2.5亿美元的增量，这相当可观。我们认为在未来几个季度，我们有机会继续这样做。

Joseph Cardoso

明白了。还有一个跟进问题，具体关于NPO。您能否提供更多细节，尤其是时间节点方面?看起来这些机会的形成比预期要早一些。您谈到了不同形态因素，以及激光器方面的内容机会。能否进一步阐述客户在架构选择上的倾向，以及相比您大型CPO客户所用的超高功率激光器，内容价值应如何看待?

Michael E. Hurlston

好的。我先说几点，然后请Wupen谈谈中功率激光器的差异化。这些机会的时间节点与我们领先CPO客户所谈的节奏大体相当。对于该领先CPO客户，我们刚在开场发言中提到，预计在2027年下半年开始为他们的纵向扩展应用进行大批量发货。当然，我们已经在为横向扩展发货。在NPO方面，我们的领先客户时间节点前后相差不大，可能提前一个季度左右。前几个客户更多是采用ELS高功率激光器的方案，随后可能是一些集成方案，即中功率激光器集成在光学引擎内部，成为一体。因此，我们看得最清楚且时间较早的机会更多是高功率激光器类型，与我们最大CPO客户的情况非常一致。

同时，我想请Wupen花几秒钟谈谈，因为我觉得有一些误解。这些将进入光学引擎的中功率激光器，其差异化因素很多。你愿意简单说两句吗?

Wupen Yuen，全球业务单元总裁

好的，当然。谢谢Michael。要做NPO光学引擎，想象一下这些NPO提供约6.4T的带宽，实际上相当于四个本地CC模块的带宽。所需的集成度和功率密度以及效率要求极高，才能将所有器件装入一个小型光学引擎中。因此，你需要真正最好的激光技术和最高的效率来实现小型封装。

Lumentum的优势在于，我们能够利用400毫瓦的设计理念，借助其固有的高效率和设计工艺，将其扩展应用到约150至200毫瓦的范围，从而满足该应用需求。这实际上是基于我们独特的超高功率技术，我们在这个市场上有独特定位。我们相信在2027年底至2028年期间，NPO将进入市场，实现光学纵向扩展，这将成为我们扩大激光业务的绝佳机会。

下一个问题来自Raymond James的Simon Leopold。

Simon Leopold，Raymond James & Associates， Inc.， 研究部

首先，我想了解在多大程度上能够与客户重新协商积压订单的价格?这对本季度毛利率以及毛利率展望有何影响?然后我有一个快速跟进问题。

Michael E. Hurlston

好的。Simon，我们确实进行了一定程度的价格调整。我认为大部分长期协议(LTA)在定价影响上更多是前瞻性的。正如Wajid在开场发言中所说，我们在毛利率线上看到了一些定价带来的好处。我们认为这仍有进一步释放的空间。但我要说，本季度更主要的影响因素在于产品组合，我们出货了更多高利润率的组件，而且如我们所说，我们预计这种情况会持续下去。所以我们认为毛利率仍有上升空间。

Simon Leopold

好的，谢谢。另一个问题，我们越来越多听到中国公司带着新的磷化铟晶圆厂进入市场。您如何看待这种新兴和未来的竞争态势?

Michael E. Hurlston

是的。我们听到了同样的消息。目前我们还没有看到对我们业绩的任何影响，我也预计不会有影响。我们认为我们在EML上有明显的差异化优势，我们在这方面非常强。而用于NPO和CPO的高/中功率激光器，我们同样有很强的差异化。即使是在CW领域，我们也惊讶于我们的定价能力，因为正如我们在开场发言中所说，客户发现我们激光器性能的一致性带来了更好的良率。

我们的激光器性能稳定，规格偏差非常小，这为已经开始采购我们CW激光器的客户带来了更高的收发器良率。因此，我们能够获得不错的溢价，并且预计在中国供应商如果真的进入市场后，这种优势仍能维持。我也要提醒大家，有些中国激光供应商今天实际上并未在市场交付产品。所以当它们放出大量消息时，没有任何实际依据。到目前为止，我们尚未看到它们有任何实际产出。

下一个问题来自Rosenblatt Securities的Mike Genovese。

Michael Genovese，Rosenblatt Securities Inc.， 研究部

很高兴看到指引中提到OCS收入将达到三位数(亿美元)，我想是在当前这个季度，是这样吗?但问题在于，您能否评论一下我们何时能看到超高功率CW横向扩展激光器也达到三位数的季度收入?

Michael E. Hurlston

Mike，首先感谢你对公司的支持以及对我们细节的深入关注。你说得对。在指引中，也就是第一财季，我们预计将实现首个OCS收入达到三位数(亿美元)的季度，而且会明显超过这一门槛。我们在OCS上执行得很好，正如我所说。

至于超高功率激光器，我们曾说过，预计到今年年底规模在5,000万美元左右。我认为第三财季会是超高功率激光器首次达到三位数(亿美元)季度的节点。我们正在执行，本季(报告季度Q4)已有不错的发货量。我们预计到今年年底能达到5,000万美元左右，然后在第三财季产生显著影响。

Michael Genovese

太好了。最后一个问题，关于Greensboro工厂。能否更新一下预期，是否仍是2028年有一半产能、2029年另一半产能投入?我知道还早，但能否给我们一些关于进展情况的说明?

Michael E. Hurlston

好的。进展非常顺利。我对Greensboro团队的素质非常满意。如你所知，我们接手的是一个功能完备的晶圆厂。我们需要做的是将其从砷化镓转换为磷化铟，这项工作正在有序推进。一些长交期设备，如反应器等，团队已提前做好准备。我们仍然认为首次收入将在2028年初，并在2028年全年逐步提升，到2028年底至2029年达到满产。所以基本上没有变化，Mike。

下一个问题来自花旗的Papa Sylla。

Papa Sylla，花旗集团，研究部

祝贺强劲的业绩。Michael，我想深入了解OCS。您提到本季度达到三位数，能否更新一下之前提到的2026年下半年OCS收入超4亿美元的指引?你们是否已远超该目标?以及关于关键OCS客户自建与向你们采购的权衡，您认为Lumentum最终是否会吸收他们大部分内部项目?如有时间表更好。

Michael E. Hurlston

Papa，我想说的是，我们确实在按4亿美元的目标推进。我不敢说超前。如你所知，我们在早期扩产时遇到了一些供应链问题。现在我们已经解决了这些问题。我认为我们在按计划执行。整体进度与预期基本一致。这样从4亿美元中扣除一部分后，我们在第四日历季度还有一些空间。关于一个似乎有内部供应来源的客户，我认为我们执行得非常好。我不认为他们会放弃内部版本。

但随着他们出货更多OCS，我们将承担绝大部分供应。所以我预计在2027年初某个时候，我们将成为第一大供应商，届时我们的OCS发货量将保持增长势头。我们确实让客户感到惊喜。我们持续向多个客户发货。我们的执行已回到正轨，最重要的是，在软件等方面，我原本预计会遇到更多困难，但我们做得很好。所以总体而言，如果与客户交流，他们会认为我们是一个非常非常强大的供应商。

Papa Sylla

好的，很高兴听到这些。Michael，我的跟进问题是关于供需失衡的情况。我记得上季度您提到超过30%的缺口。现在情况如何?您如何看待其在2027财年及以后的改善?

Michael E. Hurlston

好的。在EML方面，基本没有变化。需求缺口没有扩大，但也没有缩小。我们在EML上的发货仍落后于客户需求。让我们感到意外的是高功率激光器。关于各种CPO和NPO机会，市场上有很多噪音。我们在高功率激光器方面远远落后。因此，如果说自上次交流以来哪个方面变化最大，那就是高功率激光器，我们现在的落后程度更大。需求信号增加了，而我们相对于供应能力更加滞后。

Wupen Yuen

是的，我想澄清一下，我们扩产的执行是按计划进行的。我们更加滞后的原因是需求加速了。正如Michael在开场发言中所说。

下一个问题来自Susquehanna的Christopher Rolland。

Christopher Rolland，Susquehanna Financial Group， LLLP， 研究部

在你们的新闻稿中，似乎你们不仅销售ELS激光器，还销售ELS模块。能否多谈谈这个机遇，以及完整模块相比仅激光器在经济性上有何不同?

Michael E. Hurlston

Chris。是的，我们收到了首个ELS模块订单。从ASP来看，这比我们出货的一组激光器要高得多。我们对收入机会感到非常兴奋，虽然起始规模不大。我们说过会在2027年中期左右出货，说实话可能稍晚一点。我们原本期望在横向扩展应用中看到更多机会，但到目前为止还没有那么多。但我们非常高兴能通过激光器和ELS模块参与纵向扩展的早期阶段。

正如我刚才所说，ELS模块的ASP明显更高，但利润率不如纯激光器好。高于公司平均水平，但不如激光器。我们是用一点利润率换取收入增长。我认为Simon在电话会议早些时候问过，我们认为在利润率方面有足够的驱动因素来保持利润率上升趋势，同时帮助收入加速。

Wupen Yuen

再补充一点。如您所知，我们将ELS模块定位为使那些不想处理单个激光芯片的客户能够使用。这是我们向一个客户出货的第一步，然后从那里开始，我们使其他终端用户能够使用ELS，支持他们的CPO和NPO系统。

Christopher Rolland

好的。作为跟进，Michael，您曾谈到1.6T周期或200G/通道，以及CW和硅光可能更早进入供应链，并在收发器出货中占比更大。我的问题是，目前进展如何?硅光CW方面的加速是否比您最初所说的更快?您能否描述一下CW激光器与EML在经济效益上的差异?后者应该更大，因为包含调制器。

Michael E. Hurlston

好的，Chris，好问题，我先评论一下，然后请Wupen也谈谈。首先，我们的EML需求没有放缓。正如Papa刚才问到的，我们在CW或EML方面仍然存在显著的供需失衡。正如Kathy在开场发言中所说，我们仍有望实现EML产出同比增长。但即使到年底，我们预计仍将大幅落后于需求。所以EML需求完全没有放缓。

我们承认，也说过，我们预期并正在看到CW激光器在收发器产出中占据重要份额。硅光在1.6T上是可行的解决方案。当然，我们也说过，而且似乎正在得到验证的是，当我们展望3.2T时，硅光会失去一些优势，我们预期EML会以有意义的方式回归。我要评论的是，我们的立场稍有转变，因为我们在日本的表现比预期好得多，产出超出预期。因此，我们将部分多余产出分配给CW激光器，现在我们在200G/通道硅光机会中以相对显著的量出货CW激光器。对我们来说，另一个变化是我们显著缩小了CW激光器的芯片尺寸。

因此，以前我们讨论时，从利润率角度看EML更好。现在我们已经使两者更加接近。CW激光器更小，性能更好。正如我在之前的问题中所说，由于这些激光器的性能，我们相对于市场价格获得了显著的溢价。因此，EML的利润率仍然更好，但这个差距自我们上次交谈以来已经明显缩小。Wupen，你想谈谈CW和EML方面的动态吗?

Wupen Yuen

是的，Michael，我希望我们说得准确。我想补充几点。第一，如果看今天的应用，800G上有大量200G/通道的出货量。其中，我们看到EML的份额远高于CW激光器。Michael谈到了动态。我认为这将持续下去，EML在200G/通道中仍将是重要的参与者。但随着1.6T的放量，我认为我们会看到更多CW激光器，正如Michael所说，我们新的200G CW激光器设计效率更高，因此更小，这为我们提供了更好的毛利率。

另外值得注意的是，在供应受限的环境下，我们也会看到客户行为的变化——哪里能获得激光源，他们就会用那个方案来支持他们的建设。所以EML/CW激光器的动态不仅是技术问题，也是供需问题。

下一个问题来自Mizuho的Vijay Rakesh。

Vijay Rakesh，Mizuho Securities USA LLC， 研究部

本季度和指引表现很好。关于200G/通道的EML和CW，看起来增长非常不错。是否合理假设200G EML和CW激光器都应是增厚利润的?您何时看到1.6T的交叉点?看起来已经超过25%的收入了。但您什么时候看到它超过800G?还有一个跟进问题。

Michael E. Hurlston

Vijay，我的老朋友，很高兴听到你的声音。交叉点的预测基本没有变化。我们说过，对我们而言，预计200G EML将在2027年中成为出货量的主体。我们在开场发言中刚提到，现在200G/通道EML占我们组合的25%。我们预计到2027年中，它将占出货量的50%或更多。所以我们似乎在按计划推进。总的来说，是的，激光器是我们最好的业务之一，无论是CW还是EML都高于公司平均增厚利润。正如我几分钟前对Chris所说，自上次电话会议以来，我们通过缩小CW激光器的芯片尺寸，已经大大缩小了EML与CW之间的利润率差距。EML仍然更好，但差距已经显著缩小。

Vijay Rakesh

好的，很有帮助。关于运营杠杆方面，Wajid，同比改善显著，已经达到40%的目标。在2027财年应如何展望?

Wajid Ali

是的，谢谢Vijay。我们在OFC上给出的指引是，在20亿美元收入时营业利润率为38%至42%。正如Michael在开场发言中所说，我们在低得多的收入水平上已经达到了中位数。因此，随着我们在接近20亿美元时毛利率改善，营业利润率也会相应改善。可以把42%的上限更多地视为中位数，范围可能比我们在OFC展示的高100到200个基点。

下一个问题来自Wolfe Research的George Notter。

George Notter，Wolfe Research， LLC

祝贺你们的成功。我想问关于磷化铟衬底供应的问题。我对你们本季度与AXT签署的协议很感兴趣。因为一个季度前，你们还说在磷化铟衬底方面做得不错。所以感觉这里有些变化。我想知道你们在长期对更多磷化铟衬底的需求方面看到了什么，以及延伸到Greensboro，你们在填充剩余产能方面是否取得了更多进展?

Michael E. Hurlston

George，是的，我同意。我们在之前的问题中试图暗示的是，超高功率激光器的需求让我们感到意外，这涉及几个客户。所以我们过去三个月真正在做的是确保更多衬底供应。我们之前做得不错，基于所看到的超高功率、EML和用于横向扩展产品的CW激光器的基线需求，我们感觉良好。但我认为我们看到需求大幅激增，正如我们所说。为了应对这一点，我们找到了AXTI作为额外的衬底供应商。他们是优秀的合作伙伴，Wupen与他们合作多年。我们认为鉴于需求的激增，我们需要他们的帮助。

这就是推动该交易的原因。如果这种需求趋势持续，我们可能还需要寻找更多衬底帮助。我们觉得目前情况良好，有了日本供应商的领先安排，再加上AXTI的协议，我们相当满意。但考虑到需求变化的速度，一两个季度后可能就不是这样了。

George Notter

明白了。您认为我们是否有可能看到你们签署更多Greensboro产能的长期协议?

Michael E. Hurlston

是的，我们正在寻求这样做。我们一直报告Greensboro有产能空间，Wupen一直在与多个客户沟通，帮助满足他们的激光需求——而这些需求随着大家开始寻求采用近封装或共封装解决方案而不断变化。因此，我预计在未来几个季度内，我们会就Greensboro的新安排有一些消息可以分享，涉及到我们在这里的更多产能。

下一个问题来自Barclays的Tom O'Malley。

Thomas O'Malley，Barclays Bank PLC， 研究部

我的第一个问题关于NPO，你们在开场白中花了一些时间讨论技术。我想知道，当看ASIC和GPU路线图时，NPO的交汇点是否需要新一代硅片?还是可以与现有的量产生态相结合?如果一个大客户明年年初开始放量，你们能否在它们最初是纯电学方案的情况下提供NPO解决方案?这对于你们的放量节奏非常有帮助。

Michael E. Hurlston

Tom，很高兴再次与你交流，非常感谢你的提问。我认为我们现在看到的是ASIC和SerDes速度的拐点，这驱动了对NPO和CPO的需求。我不太确定——Wupen可以稍微评论一下——我不认为现有的TPU、XPU、GPU(已出货的)有足够快的SerDes速度来让我们突然加入NPO或CPO解决方案，我想这就是你问的。但随着新一代产品的上线，我们看到在2027年中到年底、2028年初的这些新硅片解决方案——GPU、XPU、TPU——似乎都在推动与NPO或CPO采用一致的SerDes速度。

Wupen，你有什么补充吗?

Wupen Yuen

谢谢Michael。我认为这非常准确。Tom，我们确实没有看到NPO在现有XPU上的改造。我们看到的是，如Michael所说，在2028年NPO和CPO的放量有广泛的发展势头，这真正是由光学纵向扩展驱动的。这不仅仅是关于XPU本身，也涉及基于机架的多机架系统，需要光学纵向扩展。因此，我们认为这将是新一代处理器、新一代机架，从行业演进角度看，2028年是光学纵向扩展的重要年份。

Thomas O'Malley

非常有帮助。另一面关于OCS，您提到了盘内托盘式OCS。我想知道，那里的竞争动态与你们类似吗?在时间方面，这是否在你们当前的TAM之内，还是增量?这种技术什么时候进入市场?

Michael E. Hurlston

Tom，是增量的。任何Kathy在OFC上展示的内容之上，都还有更多。这是一组全新的机会。我们发现有不少不同的人在看这种方法，都是增量。对我们来说大约在2028年时间框架，不是非常紧迫，但足够紧迫，我们正在积极努力。它需要工程师进行大量重新设计。但看吧，我们是唯一一个在出货的公司。

我知道很多人都在谈论OCS，很多初创公司，但我们现在已经达到亿美元季度以上的水平。我们是唯一一个在大型OCS用户的合同制造关系之外拥有实际出货记录的供应商。所以我们今天实际上是OCS唯一的独立供应商。正因如此，我们会接到每一个电话，并且在我看来，在每一个机会上都能获得首次审视。

Kathryn Ta

Matthew，看来我们还有时间再回答一个问题。

好的。最后一个问题来自Stifel的Ruben Roy。

Ruben Roy，Stifel， Nicolaus & Company， Incorporated， 研究部

感谢给我安排进来。Michael，也许可以深入谈谈泵浦激光器方面的评论，增长相当不错。您说是同比80%，这是连续第二个季度了，而且预计增长四倍，仍基本售罄。能否谈谈你们在Rose Orchard产能爬坡的进度，以及退出产能是什么样子?另外您谈到了为横向扩展签订的一些长期供应协议。能否概括一下这些协议的结构和期限?

Michael E. Hurlston

Ruben，最好的总在最后。我们一直非常欣赏你的问题。我认为这是我们一个非常强的领域，可能被低估了。我们在这里拥有非常大的市场份额。我们一直在努力与网络设备制造商等形成战略合作伙伴关系。我们对人们如何与我们合作帮助抵消部分资本支出感到非常满意，这需要我们投入大量资金来扩大Rose Orchard，然后将其引入泰国工厂进行封装和测试。

我们签订了一系列协议，大部分是三年期。这些协议像我们通常的协议一样，内置了定价条款，如果满足某些条件，我们可以行使定价杠杆。所以我们在定价方面还有一些空间。但这些协议给了我们很大的确定性，确保需求不会消失。而且在大多数情况下，我认为它们是照付不议的，Wupen，因为你一直参与其中，可以评论一下。但我们对泵浦领域的现状感觉非常好，Ruben。粗略地说，我们的市场份额大约在70%到80%之间。而且我们相信我们的技术路线图是客户愿意参与的，这将为我们提供进一步优化价格和提高产出的机会。这是一个非常令人兴奋的领域。

Wupen，有什么补充吗?

Wupen Yuen

没有了，谢谢。

Ruben Roy

这非常有帮助。最后30秒，关于NPO有很多讨论。我的快速跟进是，这些讨论、合作是否与某些开放式或基于标准的NPO相关?我想问的是，考虑到你们的技术和市场定位，这对你们是否更有利?这重要吗……

Michael E. Hurlston

好的，为了节省时间，我让Wupen来评论。有一些标准，如OCI，正在讨论ASIC和光学引擎之间的接口，这对我们很好，因为它打开了以前可能无法进入的交换机机会。所以基于标准的方法打开了光学TAM。但说实话，我们在两方面都有参与。有很多定制化的、非常具体的实施是客户在推动的。这将是我们NPO合作的第一波浪潮，Ruben。Wupen，能补充一下吗?

Wupen Yuen

也许补充一点。如Michael刚才所说，实际上有两件事。一是今天在物理层和光学层，都是所谓的"快窄"200G/通道、大规模通道。下一代，如Michael所说，将是基于OCI/MSA的。这是在光学方面。

但在外形尺寸方面，非常具有专属性，每个人都有不同的设计。正如我们之前谈到的，这与他们的机架设计、系统设计相匹配，不同客户之间是不同的。所以从光学角度看，它们是基于标准的，但从竞争角度看，不同客户之间是不同的。

感谢各位提问。我现在将把电话交回给Kathy做闭幕致辞。

Kathryn Ta

谢谢Matthew。这是我们的提问时间。我们期待在本季度接下来的投资者会议和会面中与大家交流。感谢各位今天的参与。

今天的电话会议到此结束。感谢您的参与，您现在可以挂断。

本文源自：智通财经网