AI叙事待财报“验真”，港股科技或迎来关键窗口期

8月中下旬，港股科技巨头将集中披露二季度财报。据悉，某互联网生态巨头、某国产智能硬件龙头、某本土晶圆代工龙头、某电商与云服务巨头将分别于8月12日、8月13日、8月13日、8月20日披露相关财报情况。有机构认为，“业绩兑现度”被视为检验板块投资价值的重要标尺，科技线仍是当前业绩表现较好的方向。在此背景下，投资者该如何看待港股科技板块的配置价值？

AI上中下游或进入不同兑现周期

根据机构预判，从产业链各环节来看，港股科技股的AI上中下游或进入不同兑现周期。

· 上游硬件制造：业绩率先兑现

截至2026财年第四季度，国产智能硬件龙头AI在手储备订单价值已达210亿美元。考虑到AI服务器份额及利润进入加速兑现阶段，公司正从传统PC龙头，向覆盖“终端设备、基础设施及服务”的全栈式AI厂商转型。

此外，海外机构指出，某本土晶圆代工龙头是中国唯一具备7纳米节点技术能力及量产经验的晶圆代工厂，有望最大程度受益于结构性AI需求及先进制程本地化趋势，其2026至2028年收入复合年增长率将达23%。

·中游云与算力：收入增速显著抬升

机构预计，随着芯片供应状况持续改善，互联网生态巨头的云计算业务增速有望加快，并预计在下半年进一步提升。此外，某电商与云服务巨头第二季度云业务收入同比增长或达45%，云业务利润率也有望改善至约11%的水平。

·下游模型与应用层：入口价值待重估

有机构报告指出，市场当前可能低估了国内AI智能体编排层所蕴含的战略价值，该层级既是AI模型分发的重要入口，也有助于积累用户与模型间的交互数据，对行业生态建设意义重大。在AI智能体的变现前景上，互联网生态巨头具备两项核心优势：一是凭借深厚的AI基础设施积累等，能够以较低的token成本高效提供AI服务；二是有潜力与生态合作伙伴建立互利共赢的变现框架。随着头部互联网厂商近期在基础模型上的改进以及AI智能体的测试版上线，有望推动市场情绪从“悲观”转向“乐观”。

传统主业或企稳回升

机构预判还显示，港股科技股的传统核心业务展现出企稳回升迹象，或为科技巨头提供基本面支撑。

互联网生态巨头：机构预测第二季度游戏收入同比升11%、广告收入同比升18%、金融科技及企业服务收入同比升8%。游戏和广告业务将继续提供稳健的现金流支撑。

电商与云服务巨头：过去几个季度，受AI及快递电商领域持续投资影响，市场一致预期曾持续下调。但从盈利修正角度看，机构认为，盈利下调周期或已接近尾声，核心TTG业务利润率正逐步改善，同时快递电商业务的亏损也在收窄。

国产智能硬件龙头：IDG（智能设备业务集团）作为公司的传统核心业务，在存储芯片价格上涨带来的成本压力下，依然展现出较强的经营韧性，2026年上半年出货量实现逆势同比增长2.8%，市场份额提升至24.7%。展望未来，AI PC硬件升级与Agent应用雏形初现，有望驱动换机潮，推动公司产品高端化及平均销售单价（ASP）提升。

机构战略性看好港股互联网板块

整体来看，机构判断港股盈利预期或已在一季报后触底，从二季报开始进入回升通道。机构预期数据指出，2026年第二季度，主要互联网公司经调整净利润（Non-GAAP）合计同比下降8%，降幅较第一季度32%的同比跌幅已显著收窄；预计第三、第四季度净利润增速有望进一步回升，分别达到同比增长12%和46%。

海外机构发布研报称，展望即将公布第二季度业绩的互联网巨企，预期重点主题包括：云增长为亮点、全年资本开支上调、交易平台盈利拐点，以及市场对分类加总估值法的关注增加。

有分析进一步指出，尽管AI目前尚未在全球范围内显著带动全要素生产率的普遍提升，但中国有望凭借工程师红利，走出一条类似日本1980年代的技术升级路径。当前，中美大模型之间的性能差距持续收窄，国产模型定价能力稳中有升，本土半导体产业亦在加速突破，这些迹象均印证了上述判断。基于这一逻辑，报告给出了战略性看好港股互联网板块的建议。

关注港股科技板块长期机遇的投资者，或可在自身风险承受范围之内，持续关注港股科技ETF银华（513160）及其联接基金（A类：024037，C类：024038，I类：024039）。

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

1、请投资者关注标的指数波动的风险以及ETF（交易型开放式基金）投资的特有风险。联接基金投资于标的ETF，请投资者关注联接基金跟踪偏离风险、与目标ETF业绩差异的风险、其他投资于目标ETF的风险、跟踪误差控制未达约定目标的风险等联接基金投资的特有风险。

2、港股科技ETF银华及其联接基金可投资于港股通标的股票，将面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险。

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