不差钱的摩尔线程，又伸手向港股市场要钱

8月9日晚间，摩尔线程同步发布2026年半年度业绩报告，并披露重大资本运作计划，正式启动H股发行及香港联交所主板上市筹备工作。

此次跨界港股的资本动作，引发资本市场高度关注。从账面资金情况来看，摩尔线程并不存在常规意义上的融资刚需。

回溯资本历程，公司仅在8个月前完成科创板A股IPO，累计募资80亿元。截至本次半年报披露时点，公司未使用的IPO募集资金余额仍达56亿元，账面货币资金更是高达64亿元。在现金流储备充裕的背景下，公司再度开启跨境上市融资，成为当前硬科技赛道颇具关注度的资本事件。

从二级市场环境来看，当前港股硬科技板块融资窗口持续打开，审核节奏高效、市场估值氛围友好。对于暂无资金生存压力、经营稳步改善的摩尔线程而言，此次赴港上市，是抢抓行业发展红利与资本市场窗口期的前瞻性布局。

营收高增持续减亏

摩尔线程成立于2020年，是国内头部通用GPU研发企业，主营国产全功能GPU芯片研发、算力集群搭建及软硬件生态配套服务，是国产高端算力赛道的核心上市标的。2025年末，公司成功登陆上交所科创板，完成首轮A股资本化融资，大额募资为后续芯片迭代、产能扩张与商业化落地提供了坚实的资金支撑。

2026年半年报显示，摩尔线程经营基本面持续向好，呈现营收高速增长、亏损持续收窄的发展态势，商业化落地进度持续提速。报告期内，公司实现营业收入17.36亿元，较上年同期7.02亿元同比增长147.42%，营收实现翻倍式增长。业绩增长的核心驱动力，来自人工智能产业需求扩容、国产替代进程提速，以及公司智算集群产品在政企、算力中心等场景的规模化落地。

盈利层面，公司减亏成效显著，本期归母净亏损收窄至1156.31万元，较上年同期大幅改善，盈利拐点初步显现。不过整体来看，公司仍处于技术迭代、市场拓展、产能储备的重投入阶段，尚未实现整体盈利，持续投入仍是现阶段经营主线。

资金储备方面，公司A股IPO剩余募资储备充足。截至2026年6月末，公司未使用募集资金约56亿元，对应募投项目正按既定节奏稳步推进，重点投向芯片核心技术研发、算力平台搭建、产业生态完善等关键领域，持续夯实公司核心竞争力。叠加自有流动资金，公司短期日常运营、常规项目投入的资金保障充足。

在财报各项数据中，大幅攀升的存货规模成为市场关注的核心焦点。截至报告期末，摩尔线程存货账面价值达到35.5亿元，较2025年末13.32亿元大幅增长166.48%，存货规模大幅扩容，在总资产中的占比同步提升。公司表示，存货大幅增长系主动战略备货所致，主要为匹配持续攀升的市场订单需求，稳定供应链体系，对冲行业供应链波动风险。

对于摩尔线程而言，35.5亿元的存货是决定未来业绩走向的关键变量。大规模备货，一方面印证了公司订单储备充足、产能扩张提速，商业化落地节奏加快；另一方面也暗藏潜在经营压力与不确定性。后续市场需求兑现力度、产品交付效率以及存货减值管控能力，将直接决定存量存货能否顺利转化为营收与利润，是研判公司中长期成长性的核心指标。与此同时，公司本期计提2.2亿元存货跌价准备，也直观体现出高存货模式下的资产减值风险。

远期布局抢抓港股窗口

账面资金充裕、短期经营无资金压力的摩尔线程，选择此时推进港股上市融资，并非为填补日常经营资金缺口，核心是为匹配企业长期战略布局，弥补远期大规模资本开支的缺口。

公司现金流数据清晰反映出其扩张投入节奏的提速。2026年上半年，摩尔线程经营活动现金流净流出21.69亿元，较上年同期11.64亿元的净流出规模大幅扩大，半年经营性现金流出同比增加近10亿元。现金流流出规模攀升，主要源于公司为适配业务扩张，加大原材料采购、产能备货等经营性投入，生产经营支出大幅增长。

截至2026年6月末，公司账面货币资金为64.92亿元，看似资金储备充沛，但结合负债结构与长期投入规划来看，远期资金压力已然显现。报告期内，公司长期借款余额达28.25亿元，同比增长90.11%，债务融资规模大幅提升，侧面反映出公司产业扩张的资本投入力度持续加大。

从资金适配性来看，公司现有资金可完全覆盖日常运营、常规研发、短期订单交付等基础支出，但难以支撑中长期的规模化产业扩张。当前国产GPU行业正处于技术迭代、产能升级、生态卡位的关键周期，新一代芯片研发、大型智算中心建设、市场渠道拓展、供应链体系完善等布局，均需要长期、大额的资本投入。持续扩大的经营性现金流流出、稳步攀升的长期负债，凸显出公司远期资本开支缺口正在持续扩大。

除了自身战略扩张需求，港股市场稀缺的融资窗口期，是推动公司加速资本化布局的重要外部因素。现阶段，港股市场对硬科技、人工智能、算力芯片等新兴赛道包容度较高，二级市场对国产高端科技企业的估值认可度持续提升，科技企业赴港上市的审核效率与融资环境均处于阶段性友好区间。

此轮港股融资窗口具备明显的阶段性与稀缺性，成为多数硬科技企业资本化布局的关键节点。对摩尔线程而言，在A股募资落地、业绩持续减亏、商业化进入上升期的节点登陆港股，能够精准抢抓市场红利，完成新一轮资本储备扩容，为长期技术研发、产能扩张与产业生态布局储备充足资金。

整体来看，摩尔线程此番港股上市布局，是对资本市场节奏的精准把控。在自身短期资金充裕的前提下提前锁定融资窗口、储备远期资本，能够有效规避未来行业竞争加剧、资本市场融资环境收紧的潜在风险，为企业持续深耕国产算力赛道、巩固行业地位筑牢资本屏障。