天弘基金股权变局：314亿估值下创始股东离场，余额宝依赖仍未摆脱

公募基金行业一则股权转让消息引发广泛关注。

天津市公共资源交易服务平台公告显示，天弘基金第二大股东天津信托正以15.67亿元的底价挂牌转让其持有的4.99%股权，挂牌期为8月3日至8月31日。若按此价格推算，此次交易对应天弘基金整体作价约314.11亿元（不代表实际估值）。

然而创始股东的离场、蚂蚁集团的放弃认购、余额宝规模的持续缩水等，共同勾勒出天弘基金光鲜业绩下的多重隐忧。

创始股东减持：314亿估值背后的“精妙”安排

天津信托是天弘基金成立之初的发起人之一。2004年11月天弘基金在天津成立时，天津信托出资4800万元持股48%，与兵器财务、山西漳泽电力共同发起设立。历经多次增资扩股，天津信托持股比例摊薄至16.8%，稳坐第二大股东之位。若此次4.99%股权顺利转让，其持股将降至11.81%，目前持股15.6%的内蒙古君正能源化工集团将被动升至第二大股东。

根据《公开募集证券投资基金管理人监督管理办法》，基金管理公司变更实际控制人、主要股东、持有5%以上股权的非主要股东，或者变更持股不足5%但对公司治理具有重大影响的股东，应当报中国证监会批准，审批期最长60个工作日；而其他不属于重大事项的股权变更，则应在规定时间内向证监会派出机构备案。这一安排既避开了漫长的监管审批流程，也降低了交易门槛。

更令人意外的是，包括蚂蚁科技集团在内的所有老股东均放弃了优先认购权。蚂蚁集团目前持有天弘基金51%股权，稳居第一大股东。公告显示受让方须一次付清全部价款，不接受联合受让，且须满足证监会关于公募基金管理公司股东资格的监管要求——能独立拿出15.67亿元现金取得一家头部公募不足5%、不带控制权的股权，符合资质的买家市场上并不多见。

天津信托为何“忍痛割爱”？

天弘基金对天津信托而言分量极重。2025年天津信托净利润5.06亿元，其中来自天弘基金的投资收益高达3.17亿元，占全年利润的63%。然而天津信托自身的经营并不乐观：2025年信托资产规模从2665亿元暴涨至5160亿元近乎翻倍，营收10.64亿元、净利5.06亿元却双双下滑，ROE从6.36%掉至5.46%。更关键的是全年计提了4.74亿元信用减值损失，上年同期该项还是-0.22亿元，坏账核销明显加速。规模翻倍、利润反降、坏账侵蚀——在此局面下，减持优质股权变现15.67亿元以补充现金流、支撑主业转型，成为去年7月换帅的新任管理层的理性选择。

从行业视角看，信托公司转让公募股权已成趋势。山东国信转让富国基金、外贸信托挂牌转让宝盈基金、中航信托拟转让嘉合基金……多家信托公司正重新梳理存量金融股权，将资源集中于信托本源业务。天弘基金此次股权转让，不过是这一大潮中的最新一例。

二季报亮眼盈利近290亿元

天弘基金的命运与余额宝深度绑定。2013年联手支付宝推出余额宝后公司一炮而红，2018年一季度总规模触及1.99万亿元历史峰值，余额宝单只规模达1.69万亿元，其也借此成为国内首家公募规模破万亿的基金公司。当年营收达101.25亿元，净利润30.69亿元，断层领先全行业。

2017年监管层推出的《货币市场基金流动性风险管理规定》要求单只货币基金规模不能超过风险准备金的200倍，余额宝连续下调申购限额；叠加市场利率持续下行，余额宝7日年化收益率从高峰时的6%以上跌至当前不足1%。截至2026年上半年末，余额宝规模约6799亿元，较2017年末的高点缩水超8100亿元，与其去年底的7646亿元相比也已缩水847亿元。天弘基金2025年全年营收降至57.46亿元，净利润18.85亿元，较2018年峰值分别下降43%和38.58%。

为摆脱依赖，天弘基金近年来全力拓展非货业务。2023年底拥有博时、鹏华等多家机构从业背景的高阳出任总经理，明确提出向综合资管公司转型，大举“挖角”——聂挺进、贾腾、高贵鑫、马龙等15位行业知名人士相继加盟。Wind数据显示，截至2026年二季度末，天弘基金管理规模达1.29万亿元，在164家公募基金中排名第6位。其中货币型基金规模占主导地位为7418.89亿元；非货币型基金规模为5523.55亿元，债券型、股票型与混合型基金规模依次为2677.84亿元、2007.56亿元、263.05亿元。

Wind数据显示，2026年二季度公司旗下基金合计盈利289.75亿元。从二季度盈利结构来看，非货业务成为公司业绩的核心，形成了被动指数、QDII、指数增强、固收等多元业务齐头并进的均衡格局。被动指数业务是公司盈利的最大贡献项，单季度合计盈利达202.45亿元，占公司总盈利近7成。旗下创业板ETF天弘、科创创业ETF天弘、机器人ETF天弘等多只产品单季盈利均突破10亿元，精准捕捉了二季度AI、科创、创业板等结构性行情的红利。QDII业务是基金二季度盈利的第二大来源，旗下QDII混合型、股票型基金单季合计盈利超30亿元。

转型并非坦途。一方面部分权益产品表现不佳：天弘先进制造混合A二季度大举调仓AI硬件股后遭遇净值大幅回撤，近一个月下跌超10%；多只行业ETF发行于股价高点，如国证生物医药ETF联接C净值仅0.4526，成立以来下跌超54%。另一方面养老FOF遭遇清盘寒潮——2026年7月，天弘养老目标日期2045和天弘永丰平衡养老两只FOF因成立满三年资产净值低于2亿元同日触发合同终止，另有数只养老FOF规模在5000万元至1亿元间徘徊，逼近清盘红线。

就在今年6月，国家外汇管理局天津市分局对天弘基金作出行政处罚——因“未按照规定报送财务会计报告、统计报表等资料”，公司被警告并罚款4万元。违法行为违反了《合格境内机构投资者境外证券投资外汇管理规定》第十四条第三款，即未在每个会计年度结束后4个月内报送上一年度境外投资情况报告。

4万元罚款的象征意义不容忽视。在QDII业务高速扩张的背景下天弘基金2026年3月刚获得8000万美元新增QDII额度，旗下基金经理刘冬管理的天弘全球高端制造混合QDII年内收益一度达68%——合规能力的匹配成为必须正视的课题。

全文参考资料：界面新闻、金融界、公开信息及数据等