广东
8月12日早盘，A股铝板块集体走强，宏桥控股涨停，港股中国宏桥同步涨近4%。天山铝业涨6.81%，中孚实业涨5.00%，云铝股份涨4.44%，南山铝业涨4.30%，神火股份涨3.98%，中国铝业涨3.97%。
（宏桥控股走势；格隆汇）
期货端同步放量。沪铝主力合约报24440元/吨，涨1.08%；氧化铝主力合约报2715元/吨，涨0.82%。
消息面上，全球最大氧化铝精炼厂发布减产公告。8月11日，挪威海德鲁宣布，因天然气供应中断，其位于巴西的Alunorte工厂已将氧化铝产量削减至产能的50%。
Alunorte是全球规模领先的氧化铝精炼厂，设计年产能630万吨。8月11日晚间消息，天然气供应商新堡垒能源集团旗下CELBA通知该厂供气中断，工厂启动应急措施，氧化铝产量降至产能的50%。
海德鲁同步给出财务影响预估：2026年第三季度，铝土矿与氧化铝业务可能产生7500万至1亿美元损失，主要来自产量削减，以及高于合同价的现货购气成本。作为应对，工厂正采购现货天然气，并申请接入巴卡雷纳LNG接收及再气化终端，供气恢复后即恢复满产。
消息传出前，铝价已在走强。
（COMEX铝期货主连价格走势；富途牛牛）
8月11日晚间，伦铝主力合约盘中最高涨1.48%，盘面有望录得"五连阳"；8月10日伦铝收于3335美元/吨，涨近2%，创七周新高。年内伦铝一度冲高至3787.5美元/吨，为年度高点。国内夜盘沪铝延续涨势，此前已录得"四连阳"。
海德鲁减产之前，年内铝价的支撑主要来自供给端的层层约束。
国内电解铝产能天花板4500万吨/年自2017年确立至今未破，截至8月，运行产能已逼近4530万吨，开工率长期维持在98%左右，剩余合规闲置产能不足80万吨。能开的炉子基本全开了。叠加8月起可再生能源电力消费考核落地、黄河流域工业用水新规抬升环保门槛，国内供给弹性被锁死。
上游铝土矿端，扰动来自几内亚。
中国铝土矿进口约75%来自几内亚，2025年自几内亚进口量1.5亿吨。5月下旬，几内亚矿业与地质部长两度表态将出台铝土矿出口管制，市场预期2026年出口上限或压至1.5亿吨，较2025年实际出口量减少约18%。政策预期推动氧化铝期货5月底单日一度涨超5%。
国内氧化铝建成产能1.19亿吨，供应仍相对宽松，现货价2675元/吨，较边际现金成本2650元/吨仅高出约150元/吨。
需求端，铝代铜逻辑在2026年加速。铜价站上13500美元/吨后，铜铝比价升至4.29倍，行业测算铝代铜每年带来120万至150万吨新增铝消费。叠加光伏、电网、新能源车需求，2026年中国铝消费预计4800万吨，同比增2.9%，约占全球53%以上。
利润端，电解铝综合成本约16700元/吨，沪铝价格运行在24000元/吨上方，吨铝利润维持6000元以上。多家铝企上半年业绩预喜，行业资本开支回落、分红率提升。
本轮行情的后续变量集中在外围：Alunorte供气恢复时点决定氧化铝供给收缩的持续时间；几内亚出口配额政策落地幅度决定矿端成本走向；8月传统消费淡季临近尾声，旺季需求能否兑现，将检验沪铝24000元/吨平台的成色。
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