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据 Woofun AI 消息，特朗普媒体与科技集团 (DJT.US)在激进扩张比特币持仓的同时，其资产负债表正被复杂的金融衍生品结构与巨额债务抵押所深度捆绑，流动性风险显著上升。
截至 7 月 31 日，该公司持有的比特币总量攀升至 14,139 枚，总价值达 8.905 亿美元。这一增长得益于其在当月卖出价值 1.596 亿美元的比特币相关证券，并将所得资金直接用于回购 BTC。相较于 6 月 30 日记录的 11,554.5 枚（含直接持有及期权抵押部分），持仓规模环比增长约 22%。在衍生品策略方面，公司向交易对手方抵押了价值 1.221 亿美元的 2,077.34 枚比特币，且对手方拥有再借贷权限。季度末时，其期权头寸包括涉及 1,445 枚比特币、行权价介于 62,000 美元至 76,000 美元的看涨期权，以及涉及 170 枚比特币、行权价在 55,000 美元至 59,000 美元区间的看跌期权。这些合约于 7 月到期，尽管底层资产波动，该策略仍为公司带来收益：今年前六个月已实现衍生品收益 1,830 万美元，未实现收益 3,750 万美元。
此外，部分比特币被交由第三方进行借贷等生息运作，其中某些条款允许对手方在保证金不足时无通知变现抵押物，加剧了市场下跌时的抛售压力。Woofun AI 整理数据显示，这种将高波动性加密资产与杠杆衍生品结合的模式，使得公司在享受收益的同时，也暴露于潜在的强制清算风险之中。
更严峻的约束来自其 10 亿美元的可转换票据。截至 6 月 30 日，已有 4,260.73 枚比特币（价值约 2.505 亿美元）被锁定作为抵押品，无法随意提取或分配。为支撑该债务，公司还准备了 2.33 亿美元的权益类证券及 3,070 万美元的受限现金。11 月的期权条款虽不强制立即还款，但赋予持有者要求还款的合同权利，这将成为对公司流动性的关键压力测试。
与此同时，CRO 代币的困境仍未解除。公司持有 7.561 亿枚 CRO 代币，成本基数为 1.139 亿美元，但公允价值仅为 4,060 万美元，价值缩水至成本的 64%。自 8 月 26 日起，限制开始放宽，允许在未来六个月内出售最多 6,840 万枚代币，直至 2029 年 8 月所有限制完全解除。
尽管此前基于 CRO 储备的上市计划已终止，但这些代币仍占据资产负债表重要位置，且文件未显示公司有立即出售的明确意图。
随着 11 月债务期权条款临近，特朗普媒体与科技集团 (DJT.US)能否在维持比特币战略敞口的同时满足潜在的流动性需求，将是检验其财务韧性的核心指标。CRO 代币的长期锁定期与贬值现状，进一步压缩了其短期内的资产调配空间，使其在加密市场波动中处于被动防御态势。
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