吉林
8月10日，正荣地产发布内幕消息公告称，将对在上海证券交易所上市的九只公司债券进行重组。截至公告日，债券本金约66.61亿元，加利息总额约72.03亿元。
为此，正荣地产提供三种方案：一部分债券用一次性现金兑付的方式抵销；一部分用项目销售所得款抵扣；剩下的大部分旧债券，则将转为新债券，做展期处理。
方案选项看似不少，实则刀刀见血。
72亿债务压顶，正荣打出化债组合拳
根据正荣地产发布的公告，此次拟重组的九只公司债券为：H21正荣01、H20正荣02、H20正荣03、HRP9优、H荣10优、H正荣1优、H正荣2优、H正荣3优及H正荣4优。
截至公告日，未偿还本金总额约为66.61亿，包括应计利息的总额约为72.03亿。
化债方案，一是一次性现金付款，以6400万元抵销未偿还本金额（含应计利息）的8%，预期不超过8亿元，在取得大多数债券持有人批准后两个月内支付。
二是动用三个物业项目的销售所得款项，扣除相关贷款及建筑成本后预计约1.79亿元，按每100元未偿还本金对应11元销售所得款项的比率抵销部分未偿还本金，预期抵销额不超过16亿元，款项将在信托账户存置五年。
三是置换剩余本金额，将剩余本息置换为期限约8.5年的新债券，本金两年后开始偿还并按季度偿付，基准日前利率维持原票息率，基准日后按每年1%单利计算。
公告指出，债券重组须取得大部分债券持有人批准，部分方案还需信托及其他实体内部批准，批准可能无法取得。若重组按计划进行，董事会认为集团债务水平将有所降低。
100块钱拿回8块，化债方案刀刀见血
如何理解正荣提供三种方案？我们抛开那些专业术语，把这三个方案掰开揉碎了说。先说第一个“打骨折”方案：正荣将掏6400万元，如果你当初买了100元的债券，现在立马能拿回8元现金，这笔钱最多能抵消8个亿的债务。
第二个是“卖房凑”：正荣将拿出三个楼盘，等房子卖掉，扣掉贷款和建筑成本后，预计能剩约1.79亿元。这钱怎么分呢？即每100元债务对应11元的卖房款。前提是，房子要卖掉。这笔钱最多能抵消16个亿的债务。
第三个叫“换新债”，剩下的所有本金和利息，统统换成正荣新发行的一批债券，这批债券的期限长达8.5年。前两年你一分钱本金都拿不到，而且利息很低，直接降到每年1%。这相当于把债务再次期拉长，拿回本金的时间遥遥无期。
当然，债权人也可以选择反对上述方案，但更多的是别无选择，而反对的结果大概率是公司继续走向更复杂的司法重整甚至破产清算。摆在债权人面前的，不是一道满意与否的选择题，而是一道损失大小的计算题。
资产负债率超126%，正荣已资不抵债
此次债券重组方案的推出，是在正荣地产财务状况持续恶化的背景下进行的。根据公司2025年度报告，公司全年实现营业收入97.92亿元，同比下降70.7%，母公司拥有人应占亏损高达174.4亿元，而上年同期亏损为68.3亿元。
截至2025年末，公司总资产约861亿元，总负债约10886亿，资产负债率达约126.42%。公司现金及现金等价物仅余6.88亿元，而未来十二个月内到期的借款、优先票据、公司债券及永续资本证券合计达567亿元，资金缺口巨大。
销售端来看，同样面临严峻挑战——2025年全年，公司合约销售金额约43.44亿，同比下降35.44%；2026年上半年合约销售金额进一步降至21.18亿，同比下降10.44%。销售回款能力大幅下滑，2025年房地产销售收入97.08亿，同比下降70.9%。
此外，今年4月2日，福州市中院裁定受理正荣集团破产清算一案，并指定会计师事务所担任正荣集团管理人；6月10日，正荣地产旗下间接全资附属公司被提出清盘呈请。这些事件均影响公司的日常经营及偿债能力。
当然，正荣地产此次债券重组能否顺利落地，仍有待债券持有人的最终表决。
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