标普信评：下半年国有大行和头部股份行，更具经营和资本韧性

文丨栾小琛 编辑丨吴海珊

回顾2026年上半年，在负债端成本得到有效控制、息差企稳的背景下，商业银行营业收入有所修复。但行业结构性分化显著，部分银行零售业务信用成本高企拖累盈利能力。展望下半年，我们认为，行业整体资本和拨备水平均保持充足。具体来看，国有大行和头部全国性股份制银行具备更强的经营和资本韧性，而部分区域性银行零售资产质量下滑拖累盈利，导致资本内生能力弱，部分中小银行发行的混合资本工具风险值得关注。

对公信贷支撑投放增量

2026年上半年，商业银行资产规模平稳扩张，但信贷结构失衡进一步凸显，对公贷款成为信贷增长主要来源，零售信贷需求持续走弱，对银行规模增长造成拖累。从信贷结构看，人民银行月度信贷数据显示，截至2026年6月末，存款类金融机构境内贷款同比增长5.09%，其中企事业单位贷款同比增长8.26%，增速保持在8%以上；而住户贷款同比下降1.42%，零售类贷款已连续四个月负增长。拉长时间维度观察，住户贷款增速自2024年末起持续下滑，2025年全年增速由年初2.67%回落至年末0.44%，2026年一季度正式转负，6月下滑1.42%；与之形成对比，企事业单位贷款增速始终稳定在8.2%—9.2%区间。按此趋势推算，2026年住户部门全年贷款总额将减少7336亿元，对公贷款则将新增22.26万亿元，对公、零售信贷增量形成巨大反差。对于深耕零售赛道的区域性商业银行而言，信贷投放增长空间被压缩。展望下半年，对公信贷仍将是银行业规模增长核心抓手，居民住房贷款、消费贷、经营贷需求修复节奏偏慢，零售信贷负增长格局难以快速扭转，行业“对公强、零售弱”的结构分化态势将延续。

2026年以来，商业银行营业收入得到阶段性修复，核心原因除了对公信贷规模的稳步增长外，也包括负债端成本下行。国内42家A股上市银行数据显示，2026年一季度上市银行营业收入平均同比增幅7.29%，相较2025年一季度营收同比下降0.05%的疲弱态势实现明显反转。行业层面，国家金融监督管理总局数据显示，2026年一季度商业银行平均净息差1.40%，同比仅小幅回落0.02个百分点。我们认为，上市银行营收修复的底层逻辑是存款重定价周期逐步落地，负债利息支出大幅收缩。2024年以来，上市银行利息收入同比持续负增长，2025年一季度同比下滑4.83%；而利息支出自2025年起大幅下行，2026年一季度利息支出同比降幅仍高达9.92%，负债端成本改善有效托底银行利息净收入，带动整体营收回暖。展望2026年下半年，我们预计行业净息差将围绕1.40%窄幅波动，息差对营收的压制边际减弱。

行业资本充足水平稳定

2026年上半年，商业银行业整体资本充足水平保持稳定，风险抵补能力充足。国家金融监督管理总局数据显示，截至2026年一季度末，商业银行平均一级资本充足率12.05%，同比仅小幅下降0.13个百分点；拨备覆盖率203.14%，同比下降4.99个百分点，仍显著高于监管最低要求。国有大行、头部股份行资本储备充足，抗风险能力突出。

另一方面，商业银行盈利承压，主要源于信用成本大幅抬升。2026年一季度，商业银行平均净资产收益率7.97%，同比下降0.85个百分点。同期42家上市银行信用减值损失平均同比上升33.67%，风险计提规模大幅增长，直接侵蚀当期利润。分业务板块看，对公贷款资产质量相对稳定，不良生成可控；零售贷款（住房按揭、个人经营贷、消费贷）逾期、不良持续增加，银行不得不加大拨备计提力度。为稳定账面不良率，行业核销力度同步加码，2026年一季度存款类金融机构贷款核销总额3272亿元，同比多增367亿元，大规模核销会消耗银行利润，削弱内源性资本补充能力。展望2026年下半年，对公业务占比偏高的国有大行与全国性股份制银行将继续依托对公信贷稳定投放、信用成本保持温和可控的优势，盈利有望持续修复；反观以零售为主业的区域性中小银行，一方面，零售信贷需求持续走弱，信贷投放乏力拖累利息收入增长；另一方面，零售端信用成本继续抬升并拖累盈利表现，成为制约中小银行全年盈利修复的核心因素。

市场风险整体可控

在信用风险方面，商业银行零售贷款资产质量面临较大压力。截至2026年一季度末，商业银行平均贷款不良率为1.51%，较2025年末略微增长0.01个百分点，整体维持稳定。

从结构上看，更多的商业银行在零售贷款端面临较大的资产质量压力，账面数据稳定依靠大规模核销和不良资产出表维持。首先，零售类不良ABS发行规模呈现爆发式增长。2025年全年零售不良ABS发行595亿元；2026年上半年零售不良ABS发行311亿元，已达2025全年规模的52%；同期对公不良ABS发行133亿元，仅为2025全年的59%。其次，零售不良资产回收率逐年走低。历年ABS底层资产数据显示，涉房零售不良ABS累计回收率自2020年65%左右持续下滑至2025年不足10%；消费类、经营类零售不良ABS平均回收率从2020年15%回落至2025年5%附近，资产处置回收难度持续加大，处置损失率持续走高，进一步抬升银行信用成本。第三，中小银行零售不良转让热度攀升、处置效率下降。银登中心数据显示，2025年共计50家中小银行挂牌转让零售不良贷款，挂牌本息合计690亿元，同比增长63%，其中城商行挂牌规模615亿元；不良资产重复挂牌现象显著增加，2025年非首次挂牌资产占比达37.73%，较2023年提升30个百分点，同时不良贷款加权平均逾期期限拉长至3.43年，资产变现难度持续上升。分风险领域看，住房按揭贷款、个人经营性贷款是风险高发板块，在经济修复偏弱、房地产存量风险较高的省份，中小银行零售不良生成速度更快，下半年相关区域信用风险化解压力更大。市场风险方面，下半年债券市场维持震荡行情，利率波动带来的公允价值波动风险处于可控区间，无系统性市场风险爆发基础。

行业融资结构稳定 市场流动性充裕

2026年上半年，银行业整体融资结构保持稳定，存款持续增长，信贷投放节奏较缓，流动性指标全面优于监管阈值，流动性压力低。截至2026年一季度末，商业银行平均人民币存贷比79.74%，同比下降0.27个百分点；流动性覆盖率和净稳定资金比例分别为151.65%和127.70%，同比上升5.45个百分点和0.13个百分点。展望2026年下半年，货币政策预计将维持稳健宽松基调，存款增速继续高于贷款投放，市场整体流动性保持合理充裕，全行业流动性风险可控。

需要关注的是，那些不行使二级资本债赎回权的银行，通常而言意味着资本韧性偏弱。标普信评资本压力测试结果显示，不赎回二级资本债的银行的资本充足水平显著低于其他银行。截至2025年末，全国56家城商行、农商行合计72只二级资本债未行使赎回权，2026年新增4只未赎回债券。从省份看，山东省、辽宁省、湖北省未赎回债券数量、余额规模居全国前列，三省合计未赎回债券余额超200亿元，区域中小银行资本压力集中显现。截至2026年7月末，全国合计58家区域银行发行76只未赎回二级资本债，债券余额合计340.57亿元。2025年四季度以来，个别中小银行混合资本工具风险显现，我们认为，2026年下半年银行混合资本工具主要风险如下：第一，经济下行、零售不良集中暴露区域的中小银行二级资本债不赎回概率更高，市场对区域弱资质银行债券定价将持续承压；第二，若后续出现中小银行重大风险处置，二级资本债减记、转股案例或将再现。当前监管层对中小金融机构风险处置坚持市场化、法治化导向，投资人有必要更加重视发行主体的真实信用质量和混合资本工具的潜在风险。

（本文已刊发于8月8日《证券市场周刊》。本文系标普信评金融机构部总经理原创供稿。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。）