北京
来源：新浪财经-鹰眼工作室
金马游乐（300756.SZ）近日发布公告，对深圳证券交易所关于其向特定对象发行股票的审核问询函中涉及的财务会计问题进行了回复。公告详细解释了公司报告期内业绩波动、境外收入增长、财务性投资等关键问题，会计师事务所核查后认为相关事项具有合理性。
业绩波动与毛利率变化原因分析
报告期各期（2023年、2024年、2025年及2026年1-3月），金马游乐主营业务收入分别为73,422.81万元、56,643.99万元、67,481.48万元和15,245.02万元，净利润分别为4,591.82万元、445.79万元、7,773.97万元和2,687.40万元，呈现一定波动。公司表示，业绩波动主要受宏观经济环境、行业竞争及市场需求变化影响。
2023年，受益于文旅消费市场快速复苏，公司营业收入和净利润同比分别增长81.96%、289.45%。2024年，宏观经济复苏趋缓，行业竞争加剧，文旅装备制造业务收入同比下降27.78%，导致业绩下滑。2025年及2026年一季度，国内文旅消费投资需求稳定，叠加设备更新政策红利，公司境外市场开拓初显成效，业绩显著回升。
毛利率方面，2025年和2026年一季度公司综合毛利率分别为36.49%和44.45%，较前期大幅上升。主要原因是大型游乐设施毛利率提高和收入占比上升，以及境外收入占比显著提升且境外业务毛利率较高。同期，文旅投资运营业务毛利率分别为19.57%和10.76%，呈下降趋势，主要受户外乐园客流量受天气影响、市场竞争加剧及项目所在地更新改造等因素影响。
虚拟沉浸式游乐项目2024年收入3,737.26万元，较2023年的26,756.49万元大幅下降。公司解释，2023年集中交付了8台套大型高价项目，而2024年交付的8台套多为小型项目，平均单价从3,000万元以上降至不足500万元，导致收入下滑。
境外收入持续增长且毛利率较高具合理性
报告期内，公司境外收入分别为1,383.95万元、7,125.14万元、11,938.05万元和7,575.43万元，占比从1.87%逐年提升至49.15%。境外收入主要来自独联体、东南亚、中东及北非、拉丁美洲等新兴市场。公司表示，境外收入增长得益于海外市场需求释放及公司国际化战略推进，已在瑞士、中国香港设立子公司，构建覆盖国际重点市场的营销服务体系。
境外业务毛利率显著高于境内，报告期各期分别为31.90%、54.17%、52.97%和57.75%。主要原因是海外市场竞争格局较好，价格竞争强度较小，且境外客户更看重产品品质、安全标准及定制化能力，愿意支付溢价。同行业可比公司境外毛利率普遍高于境内，符合行业惯例。
财务性投资符合相关规定
截至2026年3月31日，公司长期股权投资中5,002.95万元认定为财务性投资，系持有中山金马时代伯乐产业投资合伙企业（有限合伙）47.66%的股份。该产业基金主要投向智能制造、人工智能等新兴产业领域，根据谨慎性原则认定为财务性投资，占最近一期末归属于母公司股东所有者权益的3.37%，未超过30%。公司不存在类金融业务，符合《证券期货法律适用意见第18号》等相关规定。
自本次发行相关董事会决议日前六个月至今，公司不存在实施或拟实施财务性投资或类金融业务的情形，不涉及调减募集资金金额的情况。
募投项目必要性与效益预测合理
公司本次拟募集资金用于文旅文娱机器人研发和产业化、IP赋能提升等项目。其中，文旅文娱机器人项目不涉及新业务领域，系现有业务产品线拓展，2026年1-3月已实现销售收入504.42万元。IP赋能提升项目将引入优质IP资源，提升产品附加值和市场竞争力。
经核查，会计师认为公司业绩波动与行业趋势一致，境外收入增长及毛利率较高具有合理性，财务性投资符合规定，募投项目效益预测合理。公司已在募集说明书中补充披露相关风险。
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