北京
标普500指数（SNPINDEX: ^GSPC）在2026年累计上涨13%，今年以来持续走高。8月7日，该指数达到7,758点的历史高位，有望连续第四年实现双位数涨幅。而支撑股市的核心动力，依然是人工智能领域的巨额投资所带来的企业盈利增长，华尔街对这一趋势在接下来几个季度延续抱有普遍信心。 但问题也随之而来——当指数已经站在历史高点附近，现在买入股票还安全吗？要回答这个问题，不妨参考传奇投资人沃伦·巴菲特的做法，以及标普500在创新高之后的历史数据。 巴菲特从未因为标普500接近历史高点就回避买入股票。相反，他在整个职业生涯中，始终以价值投资框架为伯克希尔·哈撒韦持续配置资金。在1996年致股东的信中，他用一句非常朴素的话解释了这一框架： “你作为投资者的目标，应该仅仅是以合理的价格，购买一家易于理解的企业的一部分股权，并且确信这家企业的盈利在五年、十年和二十年之后几乎肯定会比现在高得多。” 注意，巴菲特的这段话里，完全没有提及大盘指数的点位。原因很简单：标普500是否接近历史新高，其实并不重要。 真正重要的，是标的本身的估值——无论是一只股票还是一个指数。当前价格相对于预期盈利增长而言，是便宜还是昂贵？现估值与历史平均水平相比，又处于什么位置？ 目前标普500指数的市盈率约为28倍，与五年平均水平相比存在明显溢价。换句话说，市场对未来的盈利增长已经给出了相当乐观的定价。在这样的估值水平下，巴菲特的“合理价格”原则，或许比指数点位更值得投资者反复掂量。
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