票据融资通道已停摆，百亿负债的聊城安泰城乡迎来8月兑付考验

资本灰度看清资本的光与影

作者I水镜 编辑I韫玉

2026年8月11日，聊城市安泰城乡投资开发有限责任公司再次被上海票据交易所列入持续逾期名单。截至7月31日，累计逾期发生额2.74亿元，逾期余额0.00元，累计承兑发生额0.00元。

同样的数据已持续超过一年。

一、票据融资通道已停摆

安泰城投的票据逾期并非最近才发生。2024年2月，公司首次出现票据逾期记录。此后，逾期规模持续扩大：2024年8月累计逾期2.08亿元，到2024年11月增至2.71亿元。2025年6月进一步升至2.74亿元，此后至今再无变化。

截至2026年7月31日，安泰城投累计逾期发生额2.74亿元，累计承兑发生额0.00元。

也就是说，这家公司已超过一年没有开出一张新的商业汇票。一家正常经营的城投公司，票据是滚动使用的工具——一边还旧债，一边开新票。现在新票开不出来，票据融资这条通道实质上已经停摆。供应商不接它的票，银行不给它授信。

2.74亿元旧债虽然还上了，以后怎么办？

问题还不止于安泰城投一家。截至2026年7月31日，母公司聊城市国泰东昌城市建设发展集团有限公司票据逾期余额1150万元，累计逾期1.45亿元。子公司聊城市昌元投资开发建设有限公司截至6月30日累计逾期3175万元。另一家关联公司聊城市城郊资源利用有限公司同期逾期2175万元。

整个体系的票据信用链条正在断裂。

二、司法风险密集暴露

票据逾期指向融资困境，司法诉讼则暴露了更深层的危机。

据中国执行信息公开网，安泰城投目前存续的被执行人记录主要包括：

2025年11月13日，（2025）京0102执11835号，执行标的约1.24亿元，未履行。

进入2026年，司法压力进一步升级。

7月1日，安泰城投在一天之内新增6项被执行人信息，案号分别为（2026）鲁1502执5225号、5224号、5188号、5226号、5215号、5223号，合计执行标的约454万元。

7月3日，（2026）鲁1502执恢530号立案，执行标的4065万元。

7月第一周，安泰城投新增被执行金额合计约4519万元。

公司及法定代表人母继成因此被法院出具限制消费令。

子公司的司法状况更为严峻。聊城市民安控股建设有限公司累计存在9条被执行人记录，总金额约3.38亿元。

聊城市昌元投资开发建设有限公司因与安徽皖建建设工程有限公司借款合同纠纷（涉案约7524万元），已于2026年1月被列入失信被执行人名单。

聊城市江泰城市建设发展有限公司2026年1月6日被执行3087.11万元。

截至2026年7月31日，安泰城投及旗下核心子公司存续的被执行人记录涉及金额合计约3.8亿元（据中国执行信息公开网公示数据统计，不含已履行完毕案件）。

三、公开市场的最后警告

2026年7月31日，中证登披露标准券折算率调整信息。“22安泰债”最新折算率调至0.00，较前一交易日变动幅度-100%。

这意味着该债券作为质押品在回购市场中的价值被归零，机构投资者无法再将其用于融资回购。

“22安泰债”发行总额4.5亿元，当前余额3.6亿元，由中合中小企业融资担保股份有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保。标准券折算率是衡量债券质押融资能力的关键指标，折算率归零意味着市场对其质押价值的认可度已降至最低。

四、少了一双盯着它的眼睛

2026年6月29日，远东资信正式终止对“22安泰城乡债/22安泰债”的信用评级。终止前的评级结论为：主体AA（列入评级观察名单）、债项AAA。远东资信在公告中表示，终止原因是聊城安泰“基于自身业务需要，决定终止委托评级关系”。

这不是评级下调，而是评级机构主动退出。信用评级的终止，意味着该债券后续不再有持续的跟踪评级信息可供市场参考——投资者少了一双盯着它的眼睛。

更早之前，2026年1月，远东资信曾针对昌元投资被列入失信被执行人事项发布专项风险关注公告，明确指出相关负面舆情可能加剧公司再融资压力。半年后，连这家评级机构也退出了。

五、百亿债务与8月大考

2026年5月1日披露的2025年年报显示，截至2025年末，安泰城投有息债务规模达107.08亿元，账面可动用的货币资金仅2429.45万元。短期债务33.11亿元，占比30.92%。

更大的隐患在表外。截至2025年末，安泰城投对外担保余额19.73亿元，占净资产的22.27%。担保对象以地方国企和关联企业为主。

母公司聊城市财信投资控股集团有限公司截至2025年末担保合计159.29亿元，占净资产162.28亿元的98.15%——担保规模几乎与净资产持平，整个体系的抗风险能力已被杠杆压缩到极限。

2026年8月底，“23聊城02”（4.2亿元）、“23聊城03”（5.0亿元）两只债券即将到期，合计9.2亿元。

截至目前，公开信息中尚无迹象表明该公司即将到期的债券将出现兑付违约。但票据停摆、司法冻结、折算率归零、评级终止、百亿债务——五重压力叠加，这家鲁西南城投平台正在经历一个漫长的夏天。9.2亿元债券能否如期兑付，尚待8月底窗口期验证。

本文数据截至2026年8月11日，来源为上海票据交易所、中国执行信息公开网、中证登及公司公开披露信息。文章基于公开信息整理分析，不代表对该公司经营状况及偿债能力的最终判断，不构成投资建议。

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