6年赚91%？高股息基金“追光” 一波回调抹去全年收益

7月红利板块全线大涨，中证红利指数单月狂涨超 10%，建信高股息主题股票基金却逆势回撤。

建信高股息主题股票基金成立于2020年1月21日，截至今年6月底，规模4.59亿元。虽名为高股息主题股票基金，但这只基金因重仓热门科技股，受市场行业回调影响，收益率大幅回撤。

2025年三季度，该基金开始布局科技赛道，到了四季度，基金转向追有色金属，2026年二季度，重仓的有色金属股又消失在前十重仓股行列，科技股再次成为核心持仓。

管理这只“风格漂移”基金的是建信基金陶灿。

追涨AI、押注有色 高股息基金“追风”不止

在建信高股息主题股票基金今年二季度的持仓中，中际旭创是第一重仓股，持仓占比9.24%，其次是新易盛持仓占比5.59%，亨通光电持仓占比5.07%。前十大持仓还包括XD芯源微、远东股份、晶丰明源、芯碁微装、联讯仪器、联瑞新材，合计占比47.05%。

7月以来，科技股回调，建信高股息主题股票收益率也随之大幅回撤。截至8月7日，该基金近一个月收益率-9.65%，近三个月收益率-15.08%，近一年收益率19.55%，成立以来收益率91.89%。

建信高股息主题股票基金净值走势图。天天基金网截图

“追风口”并非偶然操作，风格漂移一直贯穿其调仓历程。

2025年二季度，建信高股息主题股票前十大重仓股包括三生制药、瀚蓝环境、招商银行、长江电力、腾讯控股、美的集团。到2025年三季度，该基金的持仓画风一转，基金经理又开始布局科技赛道，信达生物、新易盛、瀚蓝环境、中金黄金、中际旭创、圆通速递、阳光电源跻身十大重仓股，对比二季度以银行、水电等为主的红利持仓，持仓风格出现偏离。

建信高股息主题股票基金2025年二季度、三季度持仓情况。天天基金网截图

到了2025年四季度，基金转向追有色金属，前三重仓股变成云铝股份、中际旭创、中矿资源，前十重仓股还有新易盛、天山铝业、厦门钨业、天山铝业、藏格矿业。

2026年二季度，此前重仓的有色金属股又消失在前十重仓股行列，科技股回归核心持仓。

据建信基金介绍，基金经理陶灿自2007年从北京大学毕业起便加入建信基金，北京大学光华管理学院硕士，现任建信基金权益投资部执行总经理。

陶灿在基金二季报中称，涨幅靠前的电子、通信等泛AI行业，涨幅超过60%，而与之相反的是，消费者服务、农林牧渔、食品饮料、传媒等行业跌幅超过15%。 本基金在高股息板块配置上，坚持了公用事业的稳定类配置，但降低了有色金属配置比例，强势美元以及利率高企导致有色资源类股票受到较大抑制。

陶灿在管基金包括建信改革红利股票、建信新能源行业股票、建信兴润一年持有混合、建信高股息主题股票四只基金，现任基金资产总规模51.29亿元，在管基金最佳任期回报509.20%。

其在管的四只基金主题不同，中际旭创、新易盛、海光信息、芯碁微装、东山精密等AI产业链股票，多次出现在四只基金的前十重仓股中。

基金主题边界在哪？新规严禁“风格漂移”

“主题基金频繁出现投资风格大幅偏离合同约定的现象，是行业考核机制、产品契约漏洞与市场轮动环境共同催生的结果。”苏商银行特约研究员武泽伟表示，公募行业长期以短期业绩排名作为核心考核标尺，当契约限定的红利赛道持续走弱时，基金管理人转向热门成长板块可以快速拉升净值表现，避免产品规模萎缩与管理费下滑。

武泽伟称，早年基金合同对主题边界表述较为宽泛，未设置量化持仓约束，仅依靠季度披露才能暴露持仓偏差，给跨行业调仓留下充足操作空间。叠加部分投资者片面追逐短期收益，间接纵容了管理人突破投资框架的投机性行为，最终造成产品名称与实际持仓严重脱节的行业乱象。

为进一步规范公开募集证券投资基金的主题投资风格管理，保护投资者合法权益，中国证券投资基金业协会起草了《公开募集证券投资基金主题投资风格管理指引》（以下简称《指引》）。自2026年12月1日起施行。

其中，明确提到，“主题投资基金的名称应当与基金合同约定的投资方向一致，不得出现名实不符的情形。”

《指引》所称主题投资基金，是指在基金合同中约定80%以上的非现金基金资产投资于特定投资方向的基金，公开募集不动产投资信托基金、指数基金除外。

北山常成基金投研院院长王兆江认为，新规标志着行业从“原则性限制”进入了“制度性治理”的新阶段。这套“组合拳”将从根本上大幅压缩风格漂移的操作空间。同时，投资范围界定必须清晰可量化，彻底封死以往利用“模糊条款”进行漂移的“后门”。

武泽伟建议，普通投资者筛选红利主题基金可建立三层核验体系：一核历史持仓，确认长期聚焦价值蓝筹及高股息公用事业，无科技成长漂移，被动指数产品合规性更优；二看底层资产，优选连续分红、股息率合理、行业分散的组合，警惕虚高股息率背后的基本面风险；三定长期策略，采用分红再投资，发挥复利效应以穿越波动。

新京报贝壳财经记者 徐雨婷 编辑 陈莉 校对 刘军