Q2营收增10%却亏损1820万：美泰怎么了？

引言

2026年第二季度及上半年财报显示，美泰营收保持增长，但利润端仍承受压力。在《芭比》大电影热潮逐渐退去后，风火轮成为新的增长引擎，可动玩偶、游戏等业务也展现出较强活力。与此同时，美泰持续推进影视、授权和数字娱乐布局，试图释放经典IP的长期价值。收入增长与盈利承压背后，美泰正在探索玩具企业未来发展的新路径。

▍来源：中外玩具网 文/编辑：Jane/Salas

市场需求回归

用一句话总结美泰的2026年第二季度，就是：“卖得更多却赚得更少”。美泰当季实现净销售额约11.25亿美元，同比增长约10%，高于市场预期；但盈利表现未能同步改善，当季录得净亏损约1820万美元，而去年同期净销售额约10.19亿美元，却净赚5340万美元。

从半年累计表现来看，美泰延续了收入增长趋势：半年净销售额约19.88亿美元，同比增长约8%，净利4280万美元，是去年同期1300万美元的3倍多。

整体来看，市场需求不缺，但美泰正处在转型阶段，希望通过更高投入强化品牌影响力，为后续增长积累动力，因此可以看到，广告及营销费用同比明显增加。同时，公司管理层仍维持全年销售增长3%-6%的预测，显示公司对下半年消费需求和利润修复仍保持信心。

从区域市场来看，北美市场增长在恢复。二季度北美销售额同比增长约12%；明显高于国际市场同期的9%；而上半年累计看，北美销售额同比增长约5%，与国际市场同期的6%差距不大，显示美泰全球渠道恢复以及品牌需求仍保持韧性。

风火轮取代芭比

成为增长核心

从产品结构来看，玩具车已经超越娃娃，成为美泰的业务核心。二季度，玩具车的全球销售额为4.63亿美元，同比增长14%，占公司整体销售额的41.16%；上半年，玩具车的全球销售额为8.25亿美元，同比增长15%，占公司整体销售额的41.48%。这已经是风火轮连续第九年获得高速增长了。

其中，风火轮因品牌持续扩张以及收藏市场需求增长，超越芭比，成为公司最具增长动力的核心品牌。二季度，风火轮实现4.09亿美元销售额，同比增长14%；上半年销售额累计7.23亿美元，同比增长16%。而同期的芭比销售额分别录得1.69亿美元（同比下跌16%）和3.15亿美元（同比下跌16%），仅为风火轮的一半左右。

风火轮近年来成功拓展了成人收藏、潮流文化以及数字化互动场景，使品牌生命周期不断延长。通过推出限定车型、联名产品以及赛车文化内容，美泰正在将风火轮从单纯玩具产品升级为覆盖儿童、青少年以及成年收藏者的文化IP。因此，在芭比系列增长放缓的背景下，风火轮正在成为美泰重新平衡产品组合的重要支柱，也成为公司未来几年维持增长的重要抓手。

多元品类

降低单品牌依赖

除了风火轮之外，可动人偶、积木、游戏等综合品类成为二季度另一增长亮点。受益于宇宙巨人（Masters of the Universe）电影上映及IP产品推动，该板块销售同比增长约35%，半年增长率也有27%，成为公司增长最快的大类。其销售额已经追上了娃娃大类。二季度和半年来，该品类分别实现销售额3.58亿美元和5.91亿美元，同期的娃娃类销售额分别录得3.18亿美元和5.90亿美元。

这一变化反映出美泰正在推动产品结构多元化。近年来，美泰不断强化其他IP资产，包括精灵高中娃娃、乌诺牌、宇宙巨人等品牌，希望形成一个“IP矩阵”，通过不同年龄层、不同兴趣圈层覆盖消费者，减少市场波动带来的影响。尤其是在成年人收藏市场和粉丝经济快速发展的背景下，美泰正在从传统儿童玩具企业向综合娱乐消费公司转型。

押注“品牌+娱乐+数字化”

长期战略

面对传统玩具行业增长放缓，美泰正在推动商业模式转型，从单纯依靠产品销售转向围绕IP打造更长生命周期的消费生态。公司战略核心并非简单扩大玩具销量，而是利用旗下丰富的品牌资产，进一步拓展电影、游戏、授权和数字娱乐等领域，通过内容提升品牌影响力，再反向带动玩具销售和授权收入增长。

这一战略的逻辑在于，美泰拥有芭比、风火轮、乌诺等大量全球知名IP。如果能够将这些品牌从“玩具产品”升级为覆盖影视内容、消费者社群和娱乐体验的综合IP，公司将获得比传统玩具销售更大的增长空间。不过，从目前发展阶段来看，美泰的娱乐化转型仍处于探索和投入期，如何将IP影响力转化为稳定、可持续的商业回报，是公司面临的核心挑战。

作为美泰IP商业化探索的代表，芭比曾通过衍生电影成功突破传统玩具边界，重新激活品牌影响力，也证明了经典IP具备跨领域变现潜力。然而，电影带来的热度具有阶段性，随着高基数效应显现，芭比目前进入调整阶段。二季度数据显示，娃娃品类整体表现疲软，其中芭比相关销售受到此前增长带来的高基数影响出现下降（详见上文）。因此，如何通过新的影视内容、产品创新和消费者互动，持续维持品牌热度，成为美泰下一阶段的重要任务。

与此同时，娱乐化战略也意味着更高的前期投入和更长的回报周期。2026年二季度利润下降，部分原因正是公司持续增加营销投入以及推进战略转型所致。对于投资者而言，关注重点并不只是美泰是否拥有优质IP，而是这些IP能否形成稳定、可复制的商业模式，持续贡献收入和利润。

未来，美泰能否重新进入稳定增长周期，将取决于三个关键因素：一是风火轮等优势品牌能否继续扩大规模，成为新的增长支柱；二是芭比等经典IP能否通过娱乐化和产品创新重新焕发生命力；三是公司能否真正完成从玩具制造商向IP运营平台的转型。从更广泛的行业视角来看，美泰的转型也是全球玩具产业发展的缩影。未来玩具企业的竞争将不再局限于产品设计和渠道销售，而将更多围绕IP价值、内容创造、消费者社群以及全生命周期运营展开。（中外玩具网）